具有強(qiáng)烈民族特色的傳統(tǒng)大行業(yè)茶葉，雖然市場容量過千億，但過去20年在A股市場的成績幾乎為零，這背后究竟有著怎樣的原因？隨著峨眉山相關(guān)公司募資加大茶葉投資、安溪鐵觀音上市之路越來越近，茶葉行業(yè)又能否借助資本市場實(shí)現(xiàn)騰飛？
茶葉，曾經(jīng)穿越了崎嶇的茶馬古道到達(dá)印度、紅海；也曾經(jīng)打通了河西走廊、戈壁大漠到達(dá)歐洲；然而，在交通和信息高度發(fā)達(dá)的今天，茶葉足足用了20年的時間才與A股市場結(jié)下姻緣。
近日，峨眉山宣布將募資6億，拿出其中1.9億元，成立全資子公司實(shí)施“峨眉雪芽”項(xiàng)目。而此前給康師傅等飲料公司提供茶粉的深深寶，也在近期調(diào)整募資投向，悄然向上游拓展，意圖做大茶葉產(chǎn)業(yè)。今年6月7日更有福建安溪鐵觀音發(fā)布IPO預(yù)披露文件。“這一兩年來，我覺得茶葉企業(yè)上市、在資本市場做大的時機(jī)在慢慢成熟。”中國茶葉流通協(xié)會會長王慶告訴證券時報(bào)記者。
A股求茶若渴
朱啟忠是茶葉行業(yè)中較早打算把企業(yè)做到上市的老板。身為云南龍生茶葉股份有限公司董事長，他2007年底時曾打算，第二年推動公司在A股上市，募資10億。
“我們沒能成功，當(dāng)時是碰到了一些偶然性因素金融危機(jī)以及普洱茶的泡沫破滅。”朱啟忠在接受證券時報(bào)記者采訪時如是說。朱啟忠說這兩年他主要把精力放在內(nèi)部管理上，“慢慢做，急不得了。”
可這一慢，對中國A股市場而言，就又留下了長達(dá)4年的茶葉公司上市空白。
其實(shí)，在此之前的2006年，峨眉山A就已涉足茶葉，但由于該業(yè)務(wù)規(guī)模極小，幾乎沒有投資者知道以旅游為主的峨眉山A有茶葉業(yè)務(wù)，以至于“求茶若渴”的投資者把只是與茶葉沾點(diǎn)邊的深深寶A（000019）勉強(qiáng)當(dāng)作“茶葉第一股”。
有一件小事很能說明A股市場的“茶葉荒”。就茶葉行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀問題，記者近日采訪一位在新財(cái)富屢屢獲獎的食品飲料分析師，但對方的回答卻是“茶葉？還沒研究過，如果有上市公司，我們會研究。”
“對于茶產(chǎn)業(yè)的上市，政策上應(yīng)該是沒什么限制的。”深圳一位負(fù)責(zé)IPO業(yè)務(wù)的投行人士對證券時報(bào)記者表示，只要企業(yè)財(cái)務(wù)、內(nèi)部管理合規(guī)透明了，就沒什么問題。“如果企業(yè)只做終端的銷售、商貿(mào)，風(fēng)險(xiǎn)可能大一些，最好是上游原材料也能控制。但這也不是大問題。”
茶企上市公司少，朱啟忠對證券時報(bào)記者分析的原因是：“并不是審批上有多難，關(guān)鍵是產(chǎn)業(yè)的問題，茶葉公司規(guī)?？傮w都太小了。”
據(jù)了解，朱啟忠的龍生茶葉現(xiàn)營收1億，在當(dāng)?shù)厮阕畲蟮?。安溪鐵觀音這家在籌劃上市的公司，2009年的茶葉銷量僅占全國的0.047%。
龍生茶葉現(xiàn)在主要是做上游原材料供應(yīng)和一些加工。“中國的茶葉公司要不就只有上游原料，要不就只有終端，控制產(chǎn)品質(zhì)量的能力差。”朱啟忠說。
茶葉行業(yè)資深策劃人士黃文陽對證券時報(bào)記者舉出了一組數(shù)字：廣義地算，茶葉市場全國可能有一兩千億的市場，但是茶企規(guī)模最大的也就十幾億，中國8萬家茶葉公司，90%都是農(nóng)民辦起來的。
IPO破冰
“資本凹地。”王慶對茶葉行業(yè)如此概括。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，一個歷史上千年的行業(yè)，發(fā)展至今仍然是小、散、亂，頗讓人意外。
“茶葉以品種及產(chǎn)地分類，中國茶葉品種上千，品質(zhì)更是千差萬別。茶葉種植又受到地域限制，產(chǎn)量也隨之受到限制。”廣東省茶葉行業(yè)協(xié)會秘書長張黎明對證券時報(bào)記者介紹，在這樣的特點(diǎn)下，大的企業(yè)介入就有很大困難，小的企業(yè)發(fā)展也較慢。
此外，茶葉行業(yè)工業(yè)化起步比較晚，行業(yè)的整合還在較低水平，主要是之前的管制太多。“應(yīng)該是管制最嚴(yán)的行業(yè)之一。”朱啟忠介紹，“直到1993年左右才從國營統(tǒng)一經(jīng)營放開，但放開后，茶行業(yè)又經(jīng)歷了行業(yè)泡沫、農(nóng)藥殘留等一些黑天鵝事件，步履蹣跚。”
對于近年來茶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，張黎明向記者介紹說，這些年，茶葉產(chǎn)量保持5%左右的穩(wěn)步增長，行業(yè)本身的增速并不快。
用王慶的話說則是，這些年茶行業(yè)發(fā)展很穩(wěn)，但難以帶來暴利，于是難以達(dá)到資本高回報(bào)的要求，因此上市公司較少涉足。而行業(yè)內(nèi)的茶葉公司大多數(shù)是由茶農(nóng)的茶廠變身而來，管理不規(guī)范、早期的資本規(guī)模也難以達(dá)到上市要求，所以能上市的也較少。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士概括，2000年以前，茶行業(yè)發(fā)展速度遠(yuǎn)遜于其他行業(yè)，甚至出現(xiàn)了大幅倒退；2000年后，行業(yè)快速發(fā)展，迎頭趕上。但由于基礎(chǔ)太差，仍需時間來等待行業(yè)里龍頭企業(yè)的崛起。
上世紀(jì)90年代，中國茶葉進(jìn)出口公司和浙江綠洲股份兩家公司上市擱淺后，茶企上市就擱置了十多年。
直到2007年，云南的茶葉公司突然發(fā)力，龍生茶業(yè)、下關(guān)沱茶集團(tuán)和慶灃祥茶業(yè)齊刷刷3家茶企進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，并有云南普洱茶集團(tuán)、大益集團(tuán)、龍潤集團(tuán)等普洱茶生產(chǎn)企業(yè)，著手籌備上市。
可惜的是，云南這幾家公司的上市夢都未成真。
“2007年前后，想上市的茶葉公司的確比較多，形成了一陣風(fēng)，主要是些普洱茶茶企。但當(dāng)時正碰到普洱茶泡沫破滅，所以很多企業(yè)都沒成功。”王慶告訴記者。
采訪中記者還了解到，近年很多茶葉公司不斷被報(bào)道有上市打算，最終卻無一在A股上市，還有一個重要原因，就是部分公司只是把上市當(dāng)作對外界宣傳的一種手段，其財(cái)務(wù)、管理實(shí)際上根本達(dá)不到上市要求。
目前，中國兩家實(shí)現(xiàn)上市的茶葉公司都在香港。其中，龍潤茶（02898.HK）是2009年借殼龍發(fā)制藥上市，而真正以茶葉為主業(yè)在香港IPO上市的僅天?？毓桑?6868.HK）一家，上市時間為2011年。
“香港上市的條件寬松，所以早期茶企上市都在香港。”王慶說。
而A股市場真正意義上的茶葉股，或許是今年6月7日發(fā)布IPO預(yù)披露文件，擬登陸深交所的福建安溪鐵觀音。
走向暴利
“茶企究竟賺不賺錢？”這是茶企上市后，投資者最為關(guān)心的問題。
采訪中，記者卻得到了許多不同的答案。有人說行業(yè)盈利艱難，有人卻說利潤僅遜色于白酒。而這種差異背后的原因則是行業(yè)發(fā)展階段不同，企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品、環(huán)節(jié)不同所致。
即使是人人高呼暴利的白酒行業(yè)，內(nèi)地一些城鎮(zhèn)釀酒廠產(chǎn)的酒，單價也僅幾元錢一斤，毛利并不高。
在黃文陽和王慶的眼里，茶葉都不是一個暴利行業(yè)。黃文陽說，大多數(shù)公司的利潤只有10個點(diǎn)，“賺錢其實(shí)很難。”
這樣的結(jié)論，顯然是基于規(guī)模小的茶葉公司多是手工作坊的考慮。規(guī)模稍大一些，品牌成熟一些的公司盈利水平卻會相對較高。
朱啟忠告訴記者，自己的茶葉公司毛利大概25%，凈利潤有15%，做得好得話，毛利可能達(dá)到30%。
從香港上市的天?？毓杉褒垵櫜璧挠闆r看，盈利水平則更高。根據(jù)天?？毓赡陥?bào)，2008~2011年，其毛利率分別為44.9%、43.8%、55.3%和61.6%；龍潤茶、安溪鐵觀音集團(tuán)的毛利率水平近年也始終保持40%~50%之間。
不過，采訪中記者了解到，茶企業(yè)看起來毛利率高，但不像煙、酒那樣屬于快速消費(fèi)品，茶行業(yè)攤在渠道上的成本很大，總體來說，凈利潤水平是較低的。
資料顯示，天?？毓?、龍潤茶的凈利潤水平近年保持在15%~20%左右。盡管這個盈利水平比不上白酒行業(yè)，但顯然也非?？捎^。當(dāng)然，這個盈利水平，并不具備行業(yè)參考價值。能夠獲得高盈利，背后是這些企業(yè)自身塑造品牌、提供特色服務(wù)成功的結(jié)果。據(jù)了解，天?？毓删驮诓璧曛型瑫r銷售副食品，此外還經(jīng)營一些由茶衍生而來的產(chǎn)品和服務(wù)。
從財(cái)務(wù)數(shù)字上看，大型茶企成長性明顯。龍潤茶2009年的營收僅1.6億港元，2011年就達(dá)到了3.54億港元。安溪鐵觀音的營收也從2009年的9097萬元人民幣增長到2011年的2.26億元。
從茶葉公司陸續(xù)準(zhǔn)備上市、已上市公司如峨眉山A、深深寶A紛紛加入茶葉大軍等種種跡象，業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)洞察到行業(yè)整合之風(fēng)即將吹開。
茶行業(yè)資深營銷人士史賢龍繪制了中國大多數(shù)“品類茶”整合后最終的品牌生態(tài)格局：1個全球化+全國化的超級品牌（年銷量超10億元），2個全國化的優(yōu)秀品牌（年銷量超5億元），3~5個區(qū)域化（覆蓋2個省區(qū)以上）品牌（年銷量超1億元）。
中國茶流通協(xié)會秘書長吳錫端預(yù)計(jì)，除酒之外，茶葉可能是下一個最具市場發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品，而且也是為數(shù)不多的能做到世界知名的民族特色產(chǎn)品。
證券時報(bào)記者：顏金成
