本期《產(chǎn)業(yè)新股》關(guān)注的IPO企業(yè)為：中國茶葉股份有限公司（以下簡稱“中國茶葉”），申請上市地為上海證券交易所，保薦機(jī)構(gòu)是中信建投證券，目前上市申請材料已獲證監(jiān)會受理，完成接收。本次IPO中國茶葉擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9375萬股，占公司發(fā)行后總股本的比例不超過12％。中國茶葉的實際控制人為中糧集團(tuán)，中糧通過旗下全資子公司中土畜持有中國茶葉40％的股權(quán)，厚樸投資通過旗下投資實體Polystone持有25％的股份，國壽財險持有7％股份，三井物產(chǎn)持有3％的股份，鯤信茗羽持有3％的股份。
主營茶葉制品生產(chǎn)銷售總銷量占國內(nèi)茶葉內(nèi)銷量超27％
從行業(yè)看，國內(nèi)茶葉行業(yè)涉及茶葉品類眾多，但整體集中度相對較低，企業(yè)數(shù)量多而分散，以中小、私營企業(yè)為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會發(fā)布的《中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》顯示，2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家，其中規(guī)模企業(yè)為1600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過1個億，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過10億。因此，迄今為止，仍未有無一家茶企成功實現(xiàn)A股上市。
中國茶葉的主營業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括紅茶、綠茶、烏龍茶、花茶、白茶、黑茶、咖啡及可可食品等，其中綠茶、烏龍茶在世界市場中處于主導(dǎo)地位，旗下品牌較多，包括主品牌“中國茶葉”，子品牌“猴王”、“蝴蝶”、“海堤”、“瑞龍”、“新芽”、“向陽花”等。
銷售模式方面，中國茶葉擁有包括專營門店、專柜、商超專賣、批發(fā)市場及電商等銷售渠道，呈現(xiàn)以“傳統(tǒng)渠道為主，其他渠道為輔”的特點，2017年-2019年，傳統(tǒng)渠道收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為40.4％、47.08％、48.88％，是公司收入來源的主要渠道；電商渠道收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為4.53％、5.71％、6.45％，逐年增長，主要由于中國茶葉緊抓線上消費(fèi)趨勢，在各大主流電商平臺如淘寶、天貓、京東等設(shè)立自營店鋪或通過電商平臺自營的方式進(jìn)行產(chǎn)品推廣與銷售。
同業(yè)方面，根據(jù)《中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》，在參與調(diào)查的147個品牌茶企（含龍頭企業(yè)82家，國家級龍頭企業(yè)24家，占全國茶葉國家級龍頭企業(yè)總數(shù)的64.9％）中，中國茶葉2018年茶葉總銷量約為51.7噸，占國內(nèi)茶葉內(nèi)銷量（不含進(jìn)口茶）191.05萬噸的27.06％。
近三年主營業(yè)務(wù)復(fù)合增長率為15.14％ 綜合毛利率高于同行業(yè)平均水平
營收方面，2017至2019年，中國茶葉實現(xiàn)營收分別為12.29億元、14.89億元、16.28億元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為11.97億元、14.43億元和15.86億元，占營業(yè)收入的比例均超過95％，復(fù)合增長率為15.14％。
招股書披露，2017-2019年，中國茶葉主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為38.68％、38.96％及40.58％，整體毛利率保持相對穩(wěn)定。其中，2018年紅茶、白茶毛利率對比2017年分別下降了4.85％、3.93％，主要原因均為不同狀況影響下的原料采購成本上升。
目前A股尚無同行業(yè)可比上市公司，以上為部分港股和新三板同行業(yè)可比上市公司2019年部分財務(wù)指標(biāo)對比情況，可以看出，中國茶葉主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率略高于同行業(yè)平均水平，主要由于其以品牌業(yè)務(wù)為主、原料業(yè)務(wù)為輔，且同時進(jìn)行全茶類一體化運(yùn)營；資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平，財務(wù)風(fēng)險相對較低；此外，公司存貨周轉(zhuǎn)率也低于行業(yè)平均水平，中國茶葉解釋為主公司主動增加存貨戰(zhàn)略儲備，用于未來生產(chǎn)和銷售。
募資超5億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)及營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)
食品飲料行業(yè)向來是輕研發(fā)、重銷售的行業(yè)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中國食品工業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度僅0.4％，與之相關(guān)的茶葉行業(yè)研發(fā)投入也相對較低。
截至中國茶葉招股說明書簽署日，中國茶葉科技研發(fā)人員共12人，技術(shù)儲備涵蓋茶學(xué)、生物技術(shù)、食品安全、食品加工技術(shù)等專業(yè)領(lǐng)域，具有博士及碩士學(xué)歷的研發(fā)人員占比超過50％。2017年至2019年，中國茶葉研發(fā)費(fèi)用分別為0.17億元、0.21億元、0.22億元，占營業(yè)收入比例分別為1.38％、1.42％、1.38％。
募集資金方面，中國茶葉本次公開發(fā)行擬募資5.4億元，主要用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)（2.9億元）、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)（2.8億元）。關(guān)于以上兩個項目，中國茶葉計劃按照實際需求安排投資建設(shè)——募集資金到位前，公司根據(jù)各募集資金投資項目的實際付款進(jìn)度，通過利用自有資金和銀行貸款等方式支付上述項目款項；募集資金到位后，用于支付相關(guān)項目剩余款項及置換前期已支付款項。
風(fēng)險提示：茶行業(yè)涉及茶葉品類眾多，行業(yè)集中度相對較低、市場競爭較為激烈。如果中國茶葉不能持續(xù)提升品牌知名度和美譽(yù)度、快速拓寬銷售渠道和營銷網(wǎng)絡(luò)、及時推出符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，將有可能面臨市場競爭加劇、市場份額降低的風(fēng)險，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績受到影響。
欄目說明：產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、科創(chuàng)、注冊制、再融資新規(guī)……諸多變化塑造著資本市場的新模樣。隨著這些變化的持續(xù)深化，新上市企業(yè)的行業(yè)偏好、經(jīng)營邏輯、定價方式，是映射資本市場變遷的重要注釋。為了更好的體現(xiàn)出新股背后的產(chǎn)業(yè)特性，我們推出《產(chǎn)業(yè)新股》系列內(nèi)容。在產(chǎn)業(yè)和資本的“變與不變”不斷交匯的過程中，信息傳遞與信息解讀的重要性凸顯。運(yùn)用定性與定量分析的方式，我們從體系化研究的角度，在資本市場“入?？凇保瑸橥顿Y者帶來新股研究與跟蹤，從新公司看新經(jīng)濟(jì)，以新發(fā)現(xiàn)賦能新價值。
原標(biāo)題：總銷量占國內(nèi)茶葉內(nèi)銷量超27% 中國茶葉募資超5億元沖擊A股“茶葉第一股”｜產(chǎn)業(yè)新股
來源：金融界上市公司研究院
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