什么是綠茶？
綠是不發(fā)酵茶，為我國產(chǎn)量最大的茶類，也是歷史最早的茶類。其干茶色澤和沖泡后的茶湯、葉底以綠色為主調(diào)，故名。從公元8世紀(jì)發(fā)明蒸青制法開始，綠茶真正誕生，到12世紀(jì)出現(xiàn)炒青制法，綠茶加工技術(shù)已比較成熟，一直沿用至今，并不斷完善。
適宜
適宜高血壓、高血脂、冠心病、動脈硬化、糖尿病、油膩食品食用過多者、醉酒者。
禁忌
1.不適宜發(fā)熱、腎功能不全、心血管疾病、習(xí)慣性便秘、消化道潰瘍、神經(jīng)衰弱、失眠、孕婦、哺乳期婦女、兒童。
2.因?yàn)榫G茶能在很短的時間內(nèi)，迅速降低人體血糖.所以低血糖患者慎用.
3.不要用茶水送服藥物;服藥前后1小時內(nèi)不要飲茶。
4.人參、西洋參不宜和茶一起食用。
5.忌飲濃茶解酒;飯前不宜飲茶;飯后忌立即喝茶;
6.少女忌喝濃茶。女性經(jīng)期不宜喝綠茶，會造成體內(nèi)鐵流失增大。
綠茶產(chǎn)地
我國綠茶的產(chǎn)區(qū)分布于各產(chǎn)茶省、市、自治區(qū)，山東、浙江、河南、安徽、江西、江蘇、四川、湖南、湖北、廣西、福建、貴州、陜西都是我國的綠茶主產(chǎn)省份。綠茶產(chǎn)量位居六大初制茶之首，其中以浙江、安徽、江西三省產(chǎn)量最高，質(zhì)量最優(yōu)，是我國綠茶生產(chǎn)的主要基地。在國際市場上，我國綠茶占國際貿(mào)易量的70%以上。
綠茶采制
綠茶制法制法以適宜茶樹新梢為原料，主要經(jīng)過殺青、揉捻、干燥三道工序制成茶葉。將采摘來的鮮葉先經(jīng)高溫殺青，殺滅了各種氧化酶，保持了茶葉綠色，然后經(jīng)揉捻、干燥而制成，清湯綠葉是綠茶品質(zhì)的共同特點(diǎn)。炒青綠茶是中國大陸主要產(chǎn)制之茶葉，而蒸青綠茶主要是日本特產(chǎn)。
（1）殺青
殺青對綠茶品質(zhì)起著決定性的作用。鮮葉通過殺青，酶的活性鈍化，內(nèi)含的各種化學(xué)成分，基本上是在沒有酶影響的條件下，由熱力作用進(jìn)行物理化學(xué)變化，從而形成了綠茶的品質(zhì)特征。通過高溫，破壞鮮葉中酶的特性，制止多酚類物質(zhì)氧化，以防止葉子紅變;同時蒸發(fā)葉內(nèi)的部分水份，使葉子變軟，為揉捻造形創(chuàng)造條件。隨著水分的蒸發(fā)，鮮葉中具有青草氣的低沸點(diǎn)芳香物質(zhì)揮發(fā)消失，從而使茶葉香氣得到改善。除特種茶外，該過程均在殺青機(jī)中進(jìn)行。影響殺青質(zhì)量的因素有殺青溫度、投葉量、殺青機(jī)種類、時間、殺青方式等。
（2）揉捻
揉捻是綠茶塑造外形的一道工序。通過利用外力作用，使葉片揉破變輕，卷轉(zhuǎn)成條，體積縮小，且便于沖泡。同時部分茶汁擠溢附著在葉表面，對提高茶滋味濃度也有重要作用。制綠茶的揉捻工序有冷揉與熱揉之分。所謂冷揉，即殺青葉經(jīng)過攤涼后揉捻;熱揉則是殺青葉不經(jīng)攤涼而趁熱進(jìn)行的揉捻。嫩葉宜冷揉以保持黃綠明亮之湯色于嫩綠的葉底，老葉宜熱揉以利于條索緊結(jié)，減少碎末。目前，除名茶仍用手工操作外，大宗綠茶的揉捻作業(yè)已實(shí)現(xiàn)機(jī)械化。
（3）干燥
干燥的目的，蒸發(fā)水分，并整理外形，充分發(fā)揮茶香。干燥方法有烘干、炒干和曬干三種形式。綠茶的干燥工序，一般先經(jīng)過烘干，然后再進(jìn)行炒干。因揉捻后的茶葉，含水量仍很高，如果直接炒干，會在炒干機(jī)的鍋內(nèi)很快結(jié)成團(tuán)塊，茶汁易粘結(jié)鍋壁。故此，茶葉先進(jìn)行烘干，使含水量降低至符合鍋炒的要求。
綠茶品質(zhì)
一般綠茶皆含豐富的胺基酸和維生素C，胺基酸含量愈高，綠茶的品質(zhì)愈佳，維生素C的含量可做為綠茶品質(zhì)好壞的間接指針。綠茶的品質(zhì)特點(diǎn)是講究新鮮自然、忠于原味，茶湯務(wù)必要甘甜鮮爽，同時帶清清淡淡的青草香或熟栗香，由于綠茶含豐富胺基酸，而且較多的保留了鮮葉內(nèi)的天然物質(zhì)，未經(jīng)氧化。其中茶多酚咖啡堿保留鮮葉的85%以上，葉綠素保留50%左右，維生素?fù)p失也較少，從而使綠茶呈現(xiàn)出“青湯綠葉、新鮮自然”的典型特征。所以茶湯遠(yuǎn)較其它茶類鮮爽甘甜。
綠茶的審評方法主要用五項(xiàng)審評法，即評外形、湯色、香氣、滋味和葉底。
由于各地區(qū)選擇種植茶樹的品種不同，制成茶葉的品質(zhì)也有所不同。如：
小葉種地區(qū)制作的毛峰茶，外形細(xì)緊，茸毫披露，顯芽鋒，湯色明亮，香氣清高，滋味醇爽，葉底嫩綠明亮;
大葉種地區(qū)制作的綠茶，外形較肥壯，顯露毫尖、茸毛，色澤較黃或暗綠，香味較厚實(shí)，葉底肥嫩露芽。
綠茶品類
綠茶中，名品最多，香高味長，品質(zhì)優(yōu)異，且造型獨(dú)特，具有較高的藝術(shù)欣賞價值。其中以龍井茶和碧螺春最富盛名。
綠茶按其干燥和殺青方法的不同，一般分為炒青、烘青、曬青和蒸青綠茶。
1、炒青綠茶
由于在干燥過程中受到機(jī)械或手工操力的作用不同，成茶形成了長條形、圓珠形、扇平形、針形、螺形等不同的形狀，故又分為長炒青、圓炒青、扁炒青等等。
(1)長炒青精制后稱眉茶，成品的花色有珍眉、貢熙、雨茶、針眉、秀眉等，各具不同的品質(zhì)特征。
珍眉：條索細(xì)緊挺直或其形如仕女之秀眉，色澤綠潤起霜，香氣高鮮，滋味濃爽，湯色、葉底綠微黃明亮;
貢熙：是長炒青中的圓形茶，精制后稱貢熙。外形顆粒近似珠茶，圓結(jié)勻整，不含碎茶，色澤綠勻，香氣純正，滋味尚濃，湯色黃綠，葉底尚嫩勻;
雨茶：原系由珠茶中分離出來的長形茶，現(xiàn)在雨茶大部分從眉茶中獲取，外形條索細(xì)短、尚緊，色澤綠勻，香氣純正，滋味尚濃，湯色黃綠，葉底尚嫩勻;
(2)圓炒青：外形顆粒圓緊，因產(chǎn)地和采制方法不同，又分為平炒青、泉崗輝白和涌溪火青等。平炒青：產(chǎn)于浙江嵊縣、新昌、上虞等縣。因歷史上毛茶集中紹興平水鎮(zhèn)精制和集散，成品茶外形細(xì)圓緊結(jié)似珍珠，故稱"平水珠茶"或稱平綠，毛茶則稱平炒青;
(3)扁炒青：因產(chǎn)地和制法不同，主要分為龍井、旗槍、大方三種。
龍井：產(chǎn)于杭州市西湖區(qū)，又稱西湖龍井。鮮葉采摘細(xì)嫩，要求芽葉均勻成朵，高級龍井做工特別精細(xì)，具有“色綠、香郁、味甘、形美”的品質(zhì)特征。
旗槍：產(chǎn)于杭州龍井茶區(qū)四周及毗鄰的余杭、富陽、蕭山等縣。
大方：產(chǎn)于安徽省歙縣和浙江臨安、淳安毗鄰地區(qū)，以歙縣老竹大方最為著名。?
(4)特種炒青綠茶：在炒青綠茶中，因其制茶方法不同，又有稱為特種炒青綠茶，為了保持葉形完整，最后工序常進(jìn)行烘干。其茶品有洞庭碧螺春、峨眉春語、劍葉、南京雨花茶、漢家劉氏茶、金獎惠明、高橋銀峰、韶山韶峰、安化松針、古丈毛尖、江華毛尖、大庸毛尖、信陽毛尖、桂平西山茶、廬山云霧等。
洞庭碧螺春：產(chǎn)于江蘇吳縣太湖的洞庭山，以碧螺峰的品質(zhì)最佳。外形條索纖細(xì)、勻整，卷曲似螺，白毫顯露，色澤銀綠隱翠光潤;內(nèi)質(zhì)清香持久，湯色嫩綠清澈，滋味清鮮回甜，葉底幼嫩柔勻明亮。
惠明茶：產(chǎn)于浙江云和縣。曾于1915年巴拿馬萬國博覽會上獲金質(zhì)獎?wù)露妹?，外形條索細(xì)緊勻整，苗秀有峰毫，色澤綠潤;內(nèi)質(zhì)香亮而持久，有花果香，湯色清澈明亮，滋味甘醇爽口，葉底嫩綠明亮。
2、烘青綠茶：是用烘籠進(jìn)行烘干的，烘青毛茶經(jīng)再加工精制后大部分作熏制花茶的茶坯，香氣一般不及炒青高，少數(shù)烘青名茶品質(zhì)特優(yōu)。以其外形亦可分為條形茶、尖形茶、片形茶、針形茶等。條形烘青，全要主要產(chǎn)茶區(qū)都有生產(chǎn);尖形、片形茶主要產(chǎn)于安徽、浙江等省市。
我國特種烘青主要有：馬邊云霧茶、黃山毛峰、太平猴魁、汀溪蘭香、六安瓜片、敬亭綠雪、天山綠茶、顧渚紫筍、江山綠牡丹、峨眉毛峰、金水翠峰、峽州碧峰、南糯白毫等。
黃山毛峰：產(chǎn)于安徽歙縣黃山。外形細(xì)嫩稍卷曲，芽肥壯、勻整，有鋒毫，形似“雀舌”，色澤金黃油潤，俗稱象牙色，香氣清鮮高長，湯色杏黃清澈明亮，滋味醇厚鮮爽回甘，葉底芽葉成朵，厚實(shí)鮮艷。
3、曬青綠茶：是用日光進(jìn)行曬于的。主要分布在湖南、湖北。廣東。廣西、四川，云南、貴州等省有少量生產(chǎn)。曬青綠茶以云南大葉種的品質(zhì)最好，稱為“滇青”;其他如川青、黔青、桂青、鄂青等品質(zhì)各有千秋，但不及滇青。
4、蒸青綠茶：以蒸汽殺青是我國古代的殺青方法。唐朝時傳至日本，相沿至今;而我國則自明代起即改為鍋炒殺青。蒸青是利用蒸汽量來破壞鮮葉中酶活性，形成千茶色澤深綠，茶湯淺綠和茶底青綠的：‘三綠”的品質(zhì)特征，但香氣較悶帶青氣，澀味也較重，不及鍋炒殺青綠茶那樣鮮爽。由于對外貿(mào)易的需要，我國從80年代中期以來，也生產(chǎn)少量蒸青綠茶。主要品種有恩施玉露，產(chǎn)于湖北恩施;中國煎茶，產(chǎn)于浙江。福建和安徽三省。
綠茶的功效
最科學(xué)研究結(jié)果表明，綠茶中保留的天然物質(zhì)成分，對防衰老、防癌、抗癌、殺菌、消炎等均有特殊效果，為其他茶類所不及。
綠茶貯藏
一忌潮濕：綠茶茶葉是一種疏松多孔的親水物質(zhì)，因此具有很強(qiáng)的吸濕還潮性。存放綠茶時，相對濕度在60%較為適宜，超過70%就會因吸潮而發(fā)生霉斑，進(jìn)而酸化變質(zhì)。
二忌高溫：綠茶茶葉最佳保存溫度為0-5℃。溫度過高茶葉中的氨基酸、糖類、維生素和芳香性物質(zhì)則會被分解破壞，使質(zhì)量、香氣、滋味都有所降低。
三忌陽光：陽光會促進(jìn)綠茶茶葉色素及酯類物質(zhì)的氧化，能將葉綠素分解成為脫鎂葉綠素。綠茶茶葉貯存在玻璃容器或透明塑料袋中，受日光照射后，其內(nèi)在物質(zhì)會起化學(xué)反應(yīng)，使綠茶茶葉品質(zhì)變壞。
四忌氧氣：綠茶茶葉中的葉綠素、醛類、酯類、維生素C等易與空氣中的氧結(jié)合，氧化后的綠茶茶葉會使綠茶茶葉湯色變紅、變深，使?fàn)I養(yǎng)價值大大降低。
五忌異味：綠茶茶葉中含有高分子棕櫚酶和萜稀類化合物。這類物質(zhì)生性活波極不穩(wěn)定，能夠廣吸異味。因此，茶葉與有異味的物品混放貯存時，就會吸收異味而且無法去除。
專業(yè)保存
根據(jù)對象及綠茶擁有和保存量的不同，綠茶的保存和儲藏方法主要分為專業(yè)及家庭兩類,專業(yè)保存主要是茶商對其茶品進(jìn)行保存，家庭主要是少量綠茶的保存,其中綠茶的專業(yè)保存方法有三種：
一是石灰塊保存法。生石灰塊裝于白細(xì)布做的袋內(nèi)。綠茶裝入白棉紙袋內(nèi)，外套牛皮紙袋，然后將小口陶壇洗凈晾干，下墊白紙，將綠茶茶葉袋置于小口陶壇內(nèi)，中間嵌于一二只石灰袋。用數(shù)層草質(zhì)密封壇口，最后用磚頭或者厚木版壓實(shí)，以減少空氣交換量。此后要經(jīng)常檢查保存情況，石灰潮解后要及時更換。
二是碳貯法。操作方法與石灰塊保存法基本相同。所用材料不過是用燃燒熄滅后的木炭，盛茶用具可代之以瓦罐或者小口鐵皮桶。木炭袋和綠茶茶葉袋的容量可視容器大小而增減。
三是綠茶冷藏法。將茶葉烘干水汽，含水量在3-5%之間，不超過6%。綠茶茶葉裝入鍍鋁復(fù)合袋，熱封口，用呼吸式抽氣機(jī)抽出袋中的空氣，同時沖入氮?dú)?，加封上封口貼，置于茶箱，然后送入低溫冷藏庫保藏。此法是目前科技水平條件下最佳的茶葉保存法。保存量大、時間久。
家庭保存
綠茶的家庭保存方法，一般有五種：
瓦罐儲茶法。此法古代就有。明人馮夢禎<快雪堂漫錄>云："實(shí)茶大甕，底置箬，封固倒放，則過夏不黃，以其氣不外泄也."茶葉含水量不能超過6%.可用生石灰除濕。具體操作方法同石灰塊保存法。
罐藏法。容器選用裝糕點(diǎn)或者其他食品的金屬聽、箱、罐、盒，或鐵或鋁或紙或紙品，或方或圓或扁或不規(guī)則性。重要的是茶要干燥，袋口封好。此法簡便，取同方便。
塑料袋貯茶法。選用密度高、高壓、厚實(shí)、強(qiáng)度好、無異味的食品包裝袋.茶葉可以事先用較柔軟的凈紙包好，然后置于食品袋內(nèi)，封口即成。
熱水瓶貯茶法?？捎帽夭患讯鴱U棄的熱水瓶，內(nèi)充干燥的綠茶，蓋好瓶塞，用蠟封口。
冰箱保存法。綠茶裝入密度高、高壓、厚實(shí)、強(qiáng)度好、無異味的食品包裝袋，然后置于冰箱冷凍室或者冷藏室。此法保存時間長、效果好，但袋口一定封牢，封嚴(yán)實(shí)，否則會回潮或者串味，反而有損綠茶茶葉的品質(zhì)。
注：文中數(shù)據(jù)來源于謝裕大（2013-2017年度）公開財報，財報下載自全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。
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前言
任何時候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財報數(shù)據(jù)真實(shí)性問題，但他們擁抱資本市場并敢于公開經(jīng)審計的財報，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，財報分析會對公司財報的信息質(zhì)量做邏輯對照，并非為了揭露會計舞弊和會計假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價值。
一??謝裕大簡介
1?公司簡介
謝裕大茶葉股份有限公司（文中簡稱：謝裕大），是一家集生產(chǎn)、加工、銷售、科研為一體，涉及茶葉、茶食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、基地建設(shè)、旅游等文化相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化企業(yè)，致力于打造成為中國優(yōu)質(zhì)歷史名茶的制造商。
謝裕大注冊資本為6800萬，品牌價值數(shù)億元。
謝裕大為典型的家族企業(yè)，實(shí)際控制人為謝戎和謝一平姐弟。
謝裕大總部坐落于古徽州，主營業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
謝裕大擁有萬畝原產(chǎn)地茶園，并分別在四大品類茶葉的源產(chǎn)地建有大型連續(xù)化、清潔化、數(shù)控自動化和標(biāo)準(zhǔn)化的茶葉初制加工基地，從而實(shí)現(xiàn)有效的品控源頭管理。
謝裕大已在全國建立品牌旗艦店30余家，加盟合作專賣店300余家。
謝裕大一直堅持大力建設(shè)完善集直營連鎖、特許經(jīng)營、旅游營銷、VIP客戶開發(fā)、網(wǎng)絡(luò)營銷、B2B、大宗現(xiàn)貨等多渠道齊頭并進(jìn)的復(fù)合營銷模式，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國各省份。
此外，謝裕大在北京、黃山等地建有四個茶文化展示與交流中心，并正在全力打造總面積達(dá)6000畝的綜合性的“旅游+茶”基地——謝裕大茶博園景區(qū)。
2?謝裕大在新三板那些事
1875年，古徽州漕溪人謝正安于清·光緒元年創(chuàng)立謝裕大茶行。
1993年，在徽州區(qū)富溪創(chuàng)立的“黃山市徽州漕溪茶廠”，光復(fù)“謝裕大”百年品牌。
2010年，歷經(jīng)二次股份制改革，成長為了一家現(xiàn)代化、可持續(xù)性發(fā)展的公司。
2013年12月31日，謝裕大茶葉股份有限謝裕大通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即：新三板）的股票掛牌申請受理，是首家通過申請的茶企。
2014年1月24日正式掛牌上市，股票代碼：430370、股票名稱：謝裕大。
謝裕大紅茶和綠茶先后于2014年8月和2015年5月成功登陸天津渤海商品交易所上市（現(xiàn)貨）交易，謝裕大品牌進(jìn)一步在資本市場得以推廣。
2015年12月，謝裕大與國元證券股份有限謝裕大簽訂股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)協(xié)議，并向安徽證監(jiān)局報送了輔導(dǎo)備案申請材料并獲受理。
2018年10月22日，謝裕大對外宣布終止上市輔導(dǎo)。
二??謝裕大賺了多少錢
我們將通過總營收、凈利潤、毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來闡述這個問題
表1??謝裕大總營收、凈利潤、毛利率（2013—2017年度）
報告期內(nèi)，謝裕大業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)未發(fā)生重大變化。
1?從謝裕大總營收來看
最高營收為2017年度約1.77億元，最低營收為2013年度約為1.37億元。
謝裕大總營收整體呈上升趨勢，且最近5年主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。
1）強(qiáng)化市場管理，加大客戶開發(fā)力度；
2）新博物館逐步投入運(yùn)營，游客接待能力大幅提升，市場銷售穩(wěn)步增長，特別是游客銷售較上年同期大幅增長；
3）成立營銷中心，不斷強(qiáng)化銷售與市場管理，加大市場開拓力度；
4）通過對產(chǎn)品線全面梳理，按銷售渠道重新劃分產(chǎn)品形態(tài)，降低內(nèi)耗；
5）大力開發(fā)新的經(jīng)銷商客戶，并持續(xù)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強(qiáng)客戶信心；
6）強(qiáng)化終端市場管理，穩(wěn)定市場價格，提高服務(wù)質(zhì)量。
2?從謝裕大凈利潤來看
最高凈利潤為2015年度1888萬元，最低凈利潤為2013年度約748萬元。
報告期內(nèi)凈利潤增長的原因是收入規(guī)模增長高于銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增加額。
謝裕大在原料采購過程中，推廣采用收購管理系統(tǒng)、強(qiáng)化各產(chǎn)地間的信息溝通與組織協(xié)調(diào)，加強(qiáng)采購環(huán)節(jié)的成本管理，同時在生產(chǎn)、包裝環(huán)節(jié)加強(qiáng)成本管理，降低費(fèi)用。
3?從謝裕大毛利率來看
報告期內(nèi)，謝裕大最高毛利率為2015年度46.64%，最低毛利率為2013年度43.51%。毛利率差異主要來自毛茶收購價格波動。
雖然謝裕大有自建茶園基地，但大部分茶葉原料還需向茶葉種植專業(yè)合作社和當(dāng)?shù)夭柁r(nóng)收購，以保證供應(yīng)。
受天氣因素影響，優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)量下降，采購成本大幅上升，毛利率同比下降。
表2??謝裕大資產(chǎn)負(fù)債率（2013—2017年度）
4?從總資產(chǎn)來看
最高總資產(chǎn)為2017年度約35923萬元，最低總資產(chǎn)為2013年度20238萬元。
謝裕大總資產(chǎn)連續(xù)遞增，主要是因?yàn)榇尕浐托陆ú┪镳^等。
5?從總負(fù)債來看
最高總負(fù)債為2017年度18105萬元，最低總負(fù)債為2013年度5711萬元。
如果謝裕大不能合理控制負(fù)債，則會降低謝裕大資產(chǎn)的流動性，增加謝裕大的資金壓力。
6?從資產(chǎn)負(fù)債率來看
資產(chǎn)負(fù)債率最高為2017年度50.40%，最低為2013年度28.22%。
資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著上升趨勢，企業(yè)可能存在一些不期而遇的財務(wù)風(fēng)險。
三??謝裕大現(xiàn)金流量概況
表3??謝裕大現(xiàn)金流（2013—2017年度）
1?從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2013年度約6033萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2016年度1130萬元。
主要是因?yàn)閳蟾嫫趦?nèi)回款力度會影響預(yù)收賬款，進(jìn)而影響現(xiàn)金流量凈額
2?從投資現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2013年度約575萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2014年度約-6390萬元。
2014年度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2013年度減少約6965萬元，主要原因?yàn)楸灸甓仍黾恿颂颇Ｉa(chǎn)基地、紅茶生產(chǎn)基地、瓜片生產(chǎn)基地的固定資產(chǎn)及土地投資、門店裝修投資、“謝裕大紅茶”現(xiàn)貨上市費(fèi)用。
3?從籌資現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2014年度約8254萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2015年度-4487萬元。
2015年度籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2014年度減少約12741萬元，原因主要為本年銀行借款余額較上年減少2410萬元；本年利潤分配支付現(xiàn)金1020萬元。
4?風(fēng)險提示——流動資金不足和資產(chǎn)抵押的風(fēng)險
由于規(guī)模不斷擴(kuò)大，謝裕大的營運(yùn)資金需求逐漸增大。
2017年度財報顯示，謝裕大為彌補(bǔ)經(jīng)營活動中流動資金，謝裕大向銀行累計借款超2.1億元。謝裕大為向銀行取得長期、短期借款，已將謝裕大自有房產(chǎn)、存貨大部分抵押給銀行。
該房產(chǎn)、存貨為謝裕大生產(chǎn)經(jīng)營所必需，若謝裕大因資金流動性問題不能按期還款，可能導(dǎo)致抵押資產(chǎn)被銀行處置，從而影響謝裕大的正常生產(chǎn)經(jīng)營。
四??謝裕大靠什么賺錢
謝裕大總部坐落于古徽州，主營業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
四大類茶葉都是謝裕大擁有的地理性關(guān)鍵資源，域外企業(yè)無法形成替代性。
表4??謝裕大產(chǎn)品分類分析（2013—2017年度）
從主要營收產(chǎn)品來看，謝裕大銷量前三位的產(chǎn)品為綠茶、紅茶、花茶。
2013—2017年度，綠茶營收整體平穩(wěn)。
2017年度最高約為10565萬元，2016年度最低約為9478萬元。
2013—2017年度，紅茶營收呈顯著上升趨勢。
2017年度最高約為2408萬元，2013年度最低約為1353萬元。
2013—2017年度，花茶營收先增后減，后期趨于平穩(wěn)。
2014年度最高約為3258萬元，2013年度最低約為1273萬元。
表5 ?謝裕大存貨賬面價值分析（2013—2017年度）
報告期內(nèi)，謝裕大存貨主要為包裝物和庫存商品：
1?從存貨總的賬面價值來看
2013—2017年度，存貨總的賬面價值先增后減，整體呈上升趨勢。
2014年度最高約為3605萬元，2013年度最低約為2719萬元。
2?從包裝物賬面價值來看
2013—2017年度，包裝物賬面價值先減后增，整體呈下降趨勢。
2013年度最高約為661萬元，2015年度最低約為571萬元。
3?從庫存商品賬面價值來看
2013—2017年度，庫存商品賬面價值呈先增后減，整體呈上升趨勢。
2014年度最高約為2909萬元，2013年度最低約為1847萬元。
五??謝裕大科研實(shí)力
表6??謝裕大專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況
謝裕大被授予“聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署中國茶葉可持續(xù)供應(yīng)鏈?zhǔn)痉痘亍薄?/span>
1?專利和發(fā)明專利數(shù)量
2015年度財報顯示，謝裕大獲實(shí)用新型專利8項(xiàng)。
2016年度財報顯示，謝裕大獲專利16項(xiàng)，發(fā)明專利3項(xiàng)。
謝裕大成功研發(fā)無性系繁育茶樹種“漕溪一號”，并順利通過省級茶樹種品種鑒定。
2?研發(fā)金額和研發(fā)金額占營收比例
謝裕大十分重視科研創(chuàng)新，成立了黃山毛峰茶葉研究所，設(shè)立了省級農(nóng)業(yè)科技特派員工作站、省級專家大院，聘請安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、徽州區(qū)農(nóng)委專家為技術(shù)顧問。
2014年以來，謝裕大每年投入500余萬元作為研發(fā)經(jīng)費(fèi)。
由于研發(fā)的持續(xù)投入，謝裕大獲得了多項(xiàng)發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計專利權(quán)。
綜上，謝裕大榮獲農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)和“高新技術(shù)企業(yè)”認(rèn)定。
3?員工人數(shù)和教育程度
財報顯示謝裕大屬于典型的家族企業(yè)。謝裕大實(shí)際控制人謝戎和謝一平，2人為姐弟關(guān)系，合計持有超50%股份，處于絕對控股地位。
此外，謝裕大總經(jīng)理謝明之是謝裕大董事長謝一平的兒子?。
雖然作為家族茶企，但謝裕大還是重視科技創(chuàng)新。
謝裕大建有一支高素質(zhì)管理的科研隊(duì)伍，擁有高、中級評茶師數(shù)二十余人。
2013—2017年度，從員工總?cè)藬?shù)來看，整體呈上升趨勢。
2017年度最高為394人，2016年度最低為347人，人數(shù)差異不顯著。
2013—2017年度，從員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)來看，整體呈上升趨勢。
2017年度最高為47人，2016年度最低為27人，人數(shù)增長較明顯。
謝裕大員工總?cè)藬?shù)和本科以上學(xué)歷人數(shù)在2017年度都顯著增加。主要是因?yàn)椋?/span>
1?謝裕大2017年度業(yè)務(wù)發(fā)展較快，需要補(bǔ)充員工；
2?謝明之（謝一平之子）在2017年度上任總經(jīng)理，對謝裕大謝裕大進(jìn)行了一定程度的改革。
小結(jié)——謝裕大的2018
因?yàn)樾氯鍥]有直接轉(zhuǎn)板的機(jī)制，謝裕大在2015年12月選擇國元證券做上市輔導(dǎo)，2018年10月謝裕大對外宣布終止上市輔導(dǎo)，我認(rèn)為主要有以下原因：
1）流動性風(fēng)險：累計向銀行借款超2億，但年度總營收最高不到1.8億；
2）總負(fù)債率高：已將大部分資產(chǎn)和存貨抵押，但資產(chǎn)和存貨是生產(chǎn)經(jīng)營必需；
3）自身資產(chǎn)價值：謝裕大處于新三板基礎(chǔ)層，自身資產(chǎn)價值不高；
4）投資效益低：公司投資的固定資產(chǎn)（茶葉博物館、茶廠之類）收益見效慢；
5）監(jiān)管審核嚴(yán)：新任證監(jiān)會主席劉士余上任，采用嚴(yán)格的管理和審核制度。
此外，謝裕大還存在一些重要風(fēng)險：
1?發(fā)生自然災(zāi)害及病蟲害的風(fēng)險
謝裕大主導(dǎo)產(chǎn)品為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰。
報告期內(nèi)謝裕大黃山毛峰營業(yè)收入占比近50%。黃山毛峰對于產(chǎn)地要求較高，作為地理標(biāo)志產(chǎn)品，黃山毛峰的原產(chǎn)地必須位于黃山市境內(nèi)。
黃山市內(nèi)氣候條件和生態(tài)環(huán)境優(yōu)良，在歷史上未發(fā)生過重大病蟲害、地質(zhì)災(zāi)害和自然災(zāi)害。若黃山市內(nèi)遭遇極端惡劣天氣或者重大病蟲害，謝裕大主要原材料鮮葉的采購數(shù)量和采購質(zhì)量可能得不到保證。
一旦謝裕大產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性會受到影響，采購成本也會增加，謝裕大經(jīng)營業(yè)績將會面臨嚴(yán)重自然災(zāi)害所導(dǎo)致的風(fēng)險。
2?鮮葉供應(yīng)及品質(zhì)控制風(fēng)險
茶葉生產(chǎn)加工企業(yè)主要原材料為鮮葉，鮮葉的供應(yīng)數(shù)量與品質(zhì)直接決定了企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品品質(zhì)，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營具有重大影響。
目前，謝裕大生產(chǎn)所需的鮮葉以外購為主，自有基地自產(chǎn)為輔。
謝裕大存在原材料主要依賴于外購而導(dǎo)致不能直接控制原材料供應(yīng)的質(zhì)量和數(shù)量的風(fēng)險。
為保證鮮葉供應(yīng)質(zhì)量，謝裕大從種植條件、施肥管理、病蟲害防治、基地有毒有害物質(zhì)檢測以及質(zhì)量檢驗(yàn)等方面對農(nóng)戶的茶園管理做出了規(guī)定。
但一旦出現(xiàn)品質(zhì)控制執(zhí)行力度不夠，導(dǎo)致鮮葉品質(zhì)下降，將會影響謝裕大最終產(chǎn)品的質(zhì)量，給謝裕大經(jīng)營帶來一定風(fēng)險。
鮮葉作為農(nóng)產(chǎn)品，收購的價格隨行就市，存在一定的波動性。
若出現(xiàn)需求擴(kuò)大等情況導(dǎo)致毛茶供需不平衡，可能會造成謝裕大原材料短缺，制約謝裕大銷售規(guī)模的擴(kuò)張，還可能會提高謝裕大采購成本，降低謝裕大毛利率，影響謝裕大盈利能力。
3?品牌被仿冒風(fēng)險
經(jīng)過多年的發(fā)展，謝裕大已經(jīng)成為茶葉尤其是綠茶行業(yè)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)之一。
謝裕大是業(yè)界少數(shù)集“中華老字號”、“國家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”等榮譽(yù)于一身的企業(yè)之一。謝裕大內(nèi)部也制定了《品牌管理制度》等制度來實(shí)行嚴(yán)格的品牌保護(hù)。
目前，我國市場經(jīng)濟(jì)秩序正在日趨完善之中，但若行業(yè)內(nèi)的其它不法企業(yè)為謀取高額利潤，出現(xiàn)侵權(quán)、生產(chǎn)假冒偽劣商品以次充好等行為，將會損害謝裕大一直以來的品牌積累，降低消費(fèi)者對謝裕大品牌的信心與忠實(shí)度。
4?食品安全質(zhì)量風(fēng)險
謝裕大依據(jù)國家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)準(zhǔn)則等相關(guān)法律法規(guī)的要求，結(jié)合謝裕大實(shí)際情況，在原材料采購、生產(chǎn)加工、產(chǎn)成品驗(yàn)收出庫等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)建立健全了質(zhì)量管理體系并編制了《質(zhì)量手冊》在日常生產(chǎn)經(jīng)營中嚴(yán)格執(zhí)行。
謝裕大生產(chǎn)工藝還是偏傳統(tǒng)，仍有可能因質(zhì)量監(jiān)控措施未嚴(yán)格執(zhí)行、加工程序操作不當(dāng)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全問題。
注：需要強(qiáng)調(diào)的是，本文初衷只是基于公開文字和數(shù)據(jù)向大家介紹謝裕大。如果有文字和數(shù)據(jù)錯誤，給當(dāng)事人造成困擾，那我要先說聲抱歉。但我們會盡最大努力，希望提供客觀、理性、中立的信息。圖片來自謝裕大官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除。
此外，本文有參考部分網(wǎng)絡(luò)公開資料和數(shù)據(jù)，再此一并致謝。祝好！
版權(quán)聲明：本文內(nèi)容均來自茶界小學(xué)生，僅供學(xué)習(xí)使用。
注：文中數(shù)據(jù)來源于謝裕大（2013-2017年度）公開財報，財報下載自全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。
任何時候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財報數(shù)據(jù)真實(shí)性問題，但他們擁抱資本市場并敢于公開經(jīng)審計的財報，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，財報分析會對公司財報的信息質(zhì)量做邏輯對照，并非為了揭露會計舞弊和會計假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價值。
一 ?謝裕大簡介
1 公司簡介
謝裕大茶葉股份有限公司（文中簡稱：謝裕大），是一家集生產(chǎn)、加工、銷售、科研為一體，涉及茶葉、茶食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、基地建設(shè)、旅游等文化相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化企業(yè)，致力于打造成為中國優(yōu)質(zhì)歷史名茶的制造商。
謝裕大注冊資本為6800萬，品牌價值數(shù)億元。
謝裕大為典型的家族企業(yè)，實(shí)際控制人為謝戎和謝一平姐弟。
謝裕大總部坐落于古徽州，主營業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
謝裕大擁有萬畝原產(chǎn)地茶園，并分別在四大品類茶葉的源產(chǎn)地建有大型連續(xù)化、清潔化、數(shù)控自動化和標(biāo)準(zhǔn)化的茶葉初制加工基地，從而實(shí)現(xiàn)有效的品控源頭管理。
謝裕大已在全國建立品牌旗艦店30余家，加盟合作專賣店300余家。
謝裕大一直堅持大力建設(shè)完善集直營連鎖、特許經(jīng)營、旅游營銷、VIP客戶開發(fā)、網(wǎng)絡(luò)營銷、B2B、大宗現(xiàn)貨等多渠道齊頭并進(jìn)的復(fù)合營銷模式，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國各省份。
此外，謝裕大在北京、黃山等地建有四個茶文化展示與交流中心，并正在全力打造總面積達(dá)6000畝的綜合性的“旅游+茶”基地——謝裕大茶博園景區(qū)。
2 謝裕大在新三板那些事
1875年，古徽州漕溪人謝正安于清·光緒元年創(chuàng)立謝裕大茶行。
1993年，在徽州區(qū)富溪創(chuàng)立的“黃山市徽州漕溪茶廠”，光復(fù)“謝裕大”百年品牌。
2010年，歷經(jīng)二次股份制改革，成長為了一家現(xiàn)代化、可持續(xù)性發(fā)展的公司。
2013年12月31日，謝裕大茶葉股份有限謝裕大通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即：新三板）的股票掛牌申請受理，是首家通過申請的茶企。
2014年1月24日正式掛牌上市，股票代碼：430370、股票名稱：謝裕大。
謝裕大紅茶和綠茶先后于2014年8月和2015年5月成功登陸天津渤海商品交易所上市（現(xiàn)貨）交易，謝裕大品牌進(jìn)一步在資本市場得以推廣。
2015年12月，謝裕大與國元證券股份有限謝裕大簽訂股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)協(xié)議，并向安徽證監(jiān)局報送了輔導(dǎo)備案申請材料并獲受理。
2018年10月22日，謝裕大對外宣布終止上市輔導(dǎo)。
二 ?謝裕大賺了多少錢
我們將通過總營收、凈利潤、毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來闡述這個問題
表1? 謝裕大總營收、凈利潤、毛利率（2013—2017年度）
報告期內(nèi)，謝裕大業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)未發(fā)生重大變化。
1 從謝裕大總營收來看
最高營收為2017年度約1.77億元，最低營收為2013年度約為1.37億元。
謝裕大總營收整體呈上升趨勢，且最近5年主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。
1）強(qiáng)化市場管理，加大客戶開發(fā)力度；
2）新博物館逐步投入運(yùn)營，游客接待能力大幅提升，市場銷售穩(wěn)步增長，特別是游客銷售較上年同期大幅增長；
3）成立營銷中心，不斷強(qiáng)化銷售與市場管理，加大市場開拓力度；
4）通過對產(chǎn)品線全面梳理，按銷售渠道重新劃分產(chǎn)品形態(tài)，降低內(nèi)耗；
5）大力開發(fā)新的經(jīng)銷商客戶，并持續(xù)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強(qiáng)客戶信心；
6）強(qiáng)化終端市場管理，穩(wěn)定市場價格，提高服務(wù)質(zhì)量。
2 從謝裕大凈利潤來看
最高凈利潤為2015年度1888萬元，最低凈利潤為2013年度約748萬元。
報告期內(nèi)凈利潤增長的原因是收入規(guī)模增長高于銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增加額。
謝裕大在原料采購過程中，推廣采用收購管理系統(tǒng)、強(qiáng)化各產(chǎn)地間的信息溝通與組織協(xié)調(diào)，加強(qiáng)采購環(huán)節(jié)的成本管理，同時在生產(chǎn)、包裝環(huán)節(jié)加強(qiáng)成本管理，降低費(fèi)用。
3 從謝裕大毛利率來看
報告期內(nèi)，謝裕大最高毛利率為2015年度46.64%，最低毛利率為2013年度43.51%。毛利率差異主要來自毛茶收購價格波動。
雖然謝裕大有自建茶園基地，但大部分茶葉原料還需向茶葉種植專業(yè)合作社和當(dāng)?shù)夭柁r(nóng)收購，以保證供應(yīng)。
受天氣因素影響，優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)量下降，采購成本大幅上升，毛利率同比下降。
表2? 謝裕大資產(chǎn)負(fù)債率（2013—2017年度）
4 從總資產(chǎn)來看
最高總資產(chǎn)為2017年度約35923萬元，最低總資產(chǎn)為2013年度20238萬元。
謝裕大總資產(chǎn)連續(xù)遞增，主要是因?yàn)榇尕浐托陆ú┪镳^等。
5 從總負(fù)債來看
最高總負(fù)債為2017年度18105萬元，最低總負(fù)債為2013年度5711萬元。
如果謝裕大不能合理控制負(fù)債，則會降低謝裕大資產(chǎn)的流動性，增加謝裕大的資金壓力。
6 從資產(chǎn)負(fù)債率來看
資產(chǎn)負(fù)債率最高為2017年度50.40%，最低為2013年度28.22%。
資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著上升趨勢，企業(yè)可能存在一些不期而遇的財務(wù)風(fēng)險。
三? 謝裕大現(xiàn)金流量概況
表3? 謝裕大現(xiàn)金流（2013—2017年度）
1 從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2013年度約6033萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2016年度1130萬元。
主要是因?yàn)閳蟾嫫趦?nèi)回款力度會影響預(yù)收賬款，進(jìn)而影響現(xiàn)金流量凈額
2 從投資現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2013年度約575萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2014年度約-6390萬元。
2014年度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2013年度減少約6965萬元，主要原因?yàn)楸灸甓仍黾恿颂颇Ｉa(chǎn)基地、紅茶生產(chǎn)基地、瓜片生產(chǎn)基地的固定資產(chǎn)及土地投資、門店裝修投資、“謝裕大紅茶”現(xiàn)貨上市費(fèi)用。
3 從籌資現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2014年度約8254萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2015年度-4487萬元。
2015年度籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2014年度減少約12741萬元，原因主要為本年銀行借款余額較上年減少2410萬元；本年利潤分配支付現(xiàn)金1020萬元。
4 風(fēng)險提示——流動資金不足和資產(chǎn)抵押的風(fēng)險
由于規(guī)模不斷擴(kuò)大，謝裕大的營運(yùn)資金需求逐漸增大。
2017年度財報顯示，謝裕大為彌補(bǔ)經(jīng)營活動中流動資金，謝裕大向銀行累計借款超2.1億元。謝裕大為向銀行取得長期、短期借款，已將謝裕大自有房產(chǎn)、存貨大部分抵押給銀行。
該房產(chǎn)、存貨為謝裕大生產(chǎn)經(jīng)營所必需，若謝裕大因資金流動性問題不能按期還款，可能導(dǎo)致抵押資產(chǎn)被銀行處置，從而影響謝裕大的正常生產(chǎn)經(jīng)營。
四 ?謝裕大靠什么賺錢
謝裕大總部坐落于古徽州，主營業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
四大類茶葉都是謝裕大擁有的地理性關(guān)鍵資源，域外企業(yè)無法形成替代性。
表4? 謝裕大產(chǎn)品分類分析（2013—2017年度）
從主要營收產(chǎn)品來看，謝裕大銷量前三位的產(chǎn)品為綠茶、紅茶、花茶。
2013—2017年度，綠茶營收整體平穩(wěn)。
2017年度最高約為10565萬元，2016年度最低約為9478萬元。
2013—2017年度，紅茶營收呈顯著上升趨勢。
2017年度最高約為2408萬元，2013年度最低約為1353萬元。
2013—2017年度，花茶營收先增后減，后期趨于平穩(wěn)。
2014年度最高約為3258萬元，2013年度最低約為1273萬元。
表5 ?謝裕大存貨賬面價值分析（2013—2017年度）
報告期內(nèi)，謝裕大存貨主要為包裝物和庫存商品：
1 從存貨總的賬面價值來看
2013—2017年度，存貨總的賬面價值先增后減，整體呈上升趨勢。
2014年度最高約為3605萬元，2013年度最低約為2719萬元。
2 從包裝物賬面價值來看
2013—2017年度，包裝物賬面價值先減后增，整體呈下降趨勢。
2013年度最高約為661萬元，2015年度最低約為571萬元。
3 從庫存商品賬面價值來看
2013—2017年度，庫存商品賬面價值呈先增后減，整體呈上升趨勢。
2014年度最高約為2909萬元，2013年度最低約為1847萬元。
五 ?謝裕大科研實(shí)力
表6? 謝裕大專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況
謝裕大被授予“聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署中國茶葉可持續(xù)供應(yīng)鏈?zhǔn)痉痘亍薄?br>
1 專利和發(fā)明專利數(shù)量
2015年度財報顯示，謝裕大獲實(shí)用新型專利8項(xiàng)。
2016年度財報顯示，謝裕大獲專利16項(xiàng)，發(fā)明專利3項(xiàng)。
謝裕大成功研發(fā)無性系繁育茶樹種“漕溪一號”，并順利通過省級茶樹種品種鑒定。
2 研發(fā)金額和研發(fā)金額占營收比例
謝裕大十分重視科研創(chuàng)新，成立了黃山毛峰茶葉研究所，設(shè)立了省級農(nóng)業(yè)科技特派員工作站、省級專家大院，聘請安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、徽州區(qū)農(nóng)委專家為技術(shù)顧問。
2014年以來，謝裕大每年投入500余萬元作為研發(fā)經(jīng)費(fèi)。
由于研發(fā)的持續(xù)投入，謝裕大獲得了多項(xiàng)發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計專利權(quán)。
綜上，謝裕大榮獲農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)和“高新技術(shù)企業(yè)”認(rèn)定。
3 員工人數(shù)和教育程度
財報顯示謝裕大屬于典型的家族企業(yè)。謝裕大實(shí)際控制人謝戎和謝一平，2人為姐弟關(guān)系，合計持有超50%股份，處于絕對控股地位。
此外，謝裕大總經(jīng)理謝明之是謝裕大董事長謝一平的兒子 。
雖然作為家族茶企，但謝裕大還是重視科技創(chuàng)新。
謝裕大建有一支高素質(zhì)管理的科研隊(duì)伍，擁有高、中級評茶師數(shù)二十余人。
2013—2017年度，從員工總?cè)藬?shù)來看，整體呈上升趨勢。
2017年度最高為394人，2016年度最低為347人，人數(shù)差異不顯著。
2013—2017年度，從員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)來看，整體呈上升趨勢。
2017年度最高為47人，2016年度最低為27人，人數(shù)增長較明顯。
謝裕大員工總?cè)藬?shù)和本科以上學(xué)歷人數(shù)在2017年度都顯著增加。主要是因?yàn)椋?/p>
1 謝裕大2017年度業(yè)務(wù)發(fā)展較快，需要補(bǔ)充員工；
2?謝明之（謝一平之子）在2017年度上任總經(jīng)理，對謝裕大謝裕大進(jìn)行了一定程度的改革。
小結(jié)——謝裕大的2018
因?yàn)樾氯鍥]有直接轉(zhuǎn)板的機(jī)制，謝裕大在2015年12月選擇國元證券做上市輔導(dǎo)，2018年10月謝裕大對外宣布終止上市輔導(dǎo)，我認(rèn)為主要有以下原因：
1）流動性風(fēng)險：累計向銀行借款超2億，但年度總營收最高不到1.8億；
2）總負(fù)債率高：已將大部分資產(chǎn)和存貨抵押，但資產(chǎn)和存貨是生產(chǎn)經(jīng)營必需；
3）自身資產(chǎn)價值：謝裕大處于新三板基礎(chǔ)層，自身資產(chǎn)價值不高；
4）投資效益低：公司投資的固定資產(chǎn)（茶葉博物館、茶廠之類）收益見效慢；
5）監(jiān)管審核嚴(yán)：新任證監(jiān)會主席劉士余上任，采用嚴(yán)格的管理和審核制度。
此外，謝裕大還存在一些重要風(fēng)險：
1 發(fā)生自然災(zāi)害及病蟲害的風(fēng)險
謝裕大主導(dǎo)產(chǎn)品為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰。
報告期內(nèi)謝裕大黃山毛峰營業(yè)收入占比近50%。黃山毛峰對于產(chǎn)地要求較高，作為地理標(biāo)志產(chǎn)品，黃山毛峰的原產(chǎn)地必須位于黃山市境內(nèi)。
黃山市內(nèi)氣候條件和生態(tài)環(huán)境優(yōu)良，在歷史上未發(fā)生過重大病蟲害、地質(zhì)災(zāi)害和自然災(zāi)害。若黃山市內(nèi)遭遇極端惡劣天氣或者重大病蟲害，謝裕大主要原材料鮮葉的采購數(shù)量和采購質(zhì)量可能得不到保證。
一旦謝裕大產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性會受到影響，采購成本也會增加，謝裕大經(jīng)營業(yè)績將會面臨嚴(yán)重自然災(zāi)害所導(dǎo)致的風(fēng)險。
2 鮮葉供應(yīng)及品質(zhì)控制風(fēng)險
茶葉生產(chǎn)加工企業(yè)主要原材料為鮮葉，鮮葉的供應(yīng)數(shù)量與品質(zhì)直接決定了企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品品質(zhì)，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營具有重大影響。
目前，謝裕大生產(chǎn)所需的鮮葉以外購為主，自有基地自產(chǎn)為輔。
謝裕大存在原材料主要依賴于外購而導(dǎo)致不能直接控制原材料供應(yīng)的質(zhì)量和數(shù)量的風(fēng)險。
為保證鮮葉供應(yīng)質(zhì)量，謝裕大從種植條件、施肥管理、病蟲害防治、基地有毒有害物質(zhì)檢測以及質(zhì)量檢驗(yàn)等方面對農(nóng)戶的茶園管理做出了規(guī)定。
但一旦出現(xiàn)品質(zhì)控制執(zhí)行力度不夠，導(dǎo)致鮮葉品質(zhì)下降，將會影響謝裕大最終產(chǎn)品的質(zhì)量，給謝裕大經(jīng)營帶來一定風(fēng)險。
鮮葉作為農(nóng)產(chǎn)品，收購的價格隨行就市，存在一定的波動性。
若出現(xiàn)需求擴(kuò)大等情況導(dǎo)致毛茶供需不平衡，可能會造成謝裕大原材料短缺，制約謝裕大銷售規(guī)模的擴(kuò)張，還可能會提高謝裕大采購成本，降低謝裕大毛利率，影響謝裕大盈利能力。
3 品牌被仿冒風(fēng)險
經(jīng)過多年的發(fā)展，謝裕大已經(jīng)成為茶葉尤其是綠茶行業(yè)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)之一。
謝裕大是業(yè)界少數(shù)集“中華老字號”、“國家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”等榮譽(yù)于一身的企業(yè)之一。謝裕大內(nèi)部也制定了《品牌管理制度》等制度來實(shí)行嚴(yán)格的品牌保護(hù)。
目前，我國市場經(jīng)濟(jì)秩序正在日趨完善之中，但若行業(yè)內(nèi)的其它不法企業(yè)為謀取高額利潤，出現(xiàn)侵權(quán)、生產(chǎn)假冒偽劣商品以次充好等行為，將會損害謝裕大一直以來的品牌積累，降低消費(fèi)者對謝裕大品牌的信心與忠實(shí)度。
4 食品安全質(zhì)量風(fēng)險
謝裕大依據(jù)國家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)準(zhǔn)則等相關(guān)法律法規(guī)的要求，結(jié)合謝裕大實(shí)際情況，在原材料采購、生產(chǎn)加工、產(chǎn)成品驗(yàn)收出庫等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)建立健全了質(zhì)量管理體系并編制了《質(zhì)量手冊》在日常生產(chǎn)經(jīng)營中嚴(yán)格執(zhí)行。
謝裕大生產(chǎn)工藝還是偏傳統(tǒng)，仍有可能因質(zhì)量監(jiān)控措施未嚴(yán)格執(zhí)行、加工程序操作不當(dāng)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全問題。
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