前言
任何時(shí)候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開(kāi)發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽(tīng)途說(shuō)的信息。
那么，完全利用公開(kāi)信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來(lái)，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性問(wèn)題，但他們擁抱資本市場(chǎng)并敢于公開(kāi)經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)報(bào)分析會(huì)對(duì)公司財(cái)報(bào)的信息質(zhì)量做邏輯對(duì)照，并非為了揭露會(huì)計(jì)舞弊和會(huì)計(jì)假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價(jià)值。
黃山王光熙松蘿茶業(yè)股份公司（文中簡(jiǎn)稱：松蘿茶業(yè)）是一家集茶葉種植、生產(chǎn)、加工、銷售、科研、茶具雕刻及旅游開(kāi)發(fā)為一體的茶產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司。
處于新三板基礎(chǔ)層的松蘿茶業(yè)有以下特點(diǎn)：
1）典型家族企業(yè)：王光熙、吳淑琴夫婦為松蘿茶業(yè)實(shí)際控制人，王光熙擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，王海燕擔(dān)任公司總經(jīng)理，王光熙與王海燕為父女關(guān)系；
2）關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題：存在向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品、借款和擔(dān)保等問(wèn)題；
3）原料供應(yīng)問(wèn)題：公司毛茶原料以外購(gòu)為主，存在供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
4）產(chǎn)品研發(fā)較弱：產(chǎn)品以傳統(tǒng)原葉茶為主，新產(chǎn)品和衍生物開(kāi)發(fā)較少，且公司發(fā)生過(guò)1次因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題而導(dǎo)致的召回事件；
5）存貨余額較大：存貨賬面價(jià)值較大，存貨資產(chǎn)消化問(wèn)題急需解決；
6）客戶和供應(yīng)商：前五大客戶和供應(yīng)商集中度最高分別為：87.34%和52.51%，有集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；
7）公司治理風(fēng)險(xiǎn)：2016和2017年度購(gòu)買理財(cái)，且未履行決策程序；
8）自身經(jīng)營(yíng)層面：公司存在大額短期借款，被稅務(wù)局處罰等問(wèn)題。
一??松蘿茶業(yè)簡(jiǎn)介
1?公司簡(jiǎn)介
松蘿茶業(yè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為茶葉的種植、收購(gòu)、加工、銷售和科研，公司屬于精制茶制造業(yè)。
公司擁有地理標(biāo)志松蘿茶的核心產(chǎn)地資源，傳承松蘿茶獨(dú)特的生產(chǎn)工藝，結(jié)合先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，為國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者提供“安全、優(yōu)質(zhì)、健康、天然”的茶葉。
公司秉承一、二、三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展理念，采用“直銷+經(jīng)銷”，“線上+線下”，內(nèi)外銷齊頭并舉的經(jīng)營(yíng)模式，致力于成為國(guó)際知名的優(yōu)質(zhì)茶提供商。
出口業(yè)務(wù)主要通過(guò)國(guó)外經(jīng)銷商和互聯(lián)網(wǎng)銷售；內(nèi)銷主要通過(guò)直營(yíng)店、團(tuán)購(gòu)直銷、經(jīng)銷商和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)相結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)各類茶葉產(chǎn)品銷售。
2?松蘿茶業(yè)在新三板那些事
王光熙作為松蘿茶的技藝傳承人，創(chuàng)立王光熙牌松蘿茶。
1994年，黃山市松蘿有機(jī)茶葉開(kāi)發(fā)有限公司在黃山市工商行政管理局登記成立。
松蘿茶業(yè)作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，下設(shè)機(jī)構(gòu)有：萬(wàn)噸綠茶清潔化生產(chǎn)出口基地、松蘿梅田茶廠、松蘿茶業(yè)專業(yè)合作社、松蘿茶葉研發(fā)中心、松蘿茶葉超市、松蘿茶具公司、中國(guó)松蘿茶文化博物館等。
2015年，黃山市松蘿有機(jī)茶葉開(kāi)發(fā)有限公司更名為黃山王光熙松蘿茶業(yè)股份公司。
2016年8月，松蘿茶業(yè)掛牌新三板。
2014—2017年度，公司收到的政府補(bǔ)助分別為502.70、371.96、566.83和475.61萬(wàn)元；同期，松蘿茶業(yè)凈利潤(rùn)分別為：559.09、347.01、1168.26和-216.04萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)政府補(bǔ)助和凈利潤(rùn)值得注意，有過(guò)度依賴政府補(bǔ)助的風(fēng)險(xiǎn)。
2017年3月29日，松蘿茶業(yè)公告稱利用自有閑置資金分別在2016年度購(gòu)買11164萬(wàn)元銀行理財(cái)產(chǎn)品和2017年截至3月29日止購(gòu)買2321萬(wàn)元銀行理財(cái)產(chǎn)品，但未對(duì)上述事項(xiàng)履行必要的決策及披露程序，后續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充確認(rèn)并披露。
二??松蘿茶業(yè)賺了多少錢
表1??松蘿茶業(yè)總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率（2014—2017年度）
1?從松蘿茶業(yè)總營(yíng)收來(lái)看
最高營(yíng)收為2017年度約19543萬(wàn)元，最低營(yíng)收為2014年度約為14481萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)總營(yíng)收先增后減。
變動(dòng)幅度最大發(fā)生在2016和2017年度，2017年度較2016年度減少24.56%，主要系2017年度公司營(yíng)收受摩洛哥對(duì)進(jìn)口小包茶葉加征關(guān)稅及出口自主品牌珍眉綠茶減少影響較大。
2?從松蘿茶業(yè)凈利潤(rùn)來(lái)看
最高凈利潤(rùn)為2016年度約1168萬(wàn)元，最低凈利潤(rùn)為2017年度約-216萬(wàn)元
報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)整體呈下降趨勢(shì)，主要系名優(yōu)茶和自主品牌收入減少。
3?從松蘿茶業(yè)毛利率來(lái)看
松蘿茶業(yè)最高毛利率為2015年度13.62%，最低毛利率為2016年度6.81%。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)毛利率整體呈下降趨勢(shì)。
2017年度毛利率較2016年度下降了6.81個(gè)百分點(diǎn)，主要是出口自主品牌的珍眉綠茶數(shù)量減少，導(dǎo)致毛利率下降。
表2??松蘿茶業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（2014—2017年度）
4?從總資產(chǎn)來(lái)看
最高總資產(chǎn)為2014年度約18904萬(wàn)元，最低總資產(chǎn)為2017年度約14875萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)總資產(chǎn)整體呈顯著下降趨勢(shì)。
總資產(chǎn)變動(dòng)最大幅度發(fā)生在2014和2015年度之間。主要系2015年末其他應(yīng)收款余額較2014年下降44,496,203.97元，降幅95.72%。
其他應(yīng)收款主要為公司應(yīng)收關(guān)聯(lián)單位往來(lái)款項(xiàng)、應(yīng)收股東出資款、外部單位往來(lái)款、保證金等，主要包括以下兩點(diǎn)：
1）公司與2015年度對(duì)關(guān)聯(lián)方占款全部進(jìn)行了清理；
2）公司應(yīng)收股東王光熙及吳淑琴合計(jì)9,425,959.83元置換歷次資產(chǎn)評(píng)估增值出資款與2015年9月21日均全部到賬。
5?從總負(fù)債來(lái)看
最高總負(fù)債為2014年度約12170萬(wàn)元，最低總負(fù)債為2015年度約7835萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)總負(fù)債先減后增，整體呈下降趨勢(shì)。總負(fù)債增長(zhǎng)率最高發(fā)生在2014和2015年度之間，主要系松蘿茶業(yè)2015年度短期借款比2014年度減少3645萬(wàn)元。
6?從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看
資產(chǎn)負(fù)債率最高為2014年度64.38%，最低為2016年度52.13%。
報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率先減后增，整體呈下降趨勢(shì)。但松蘿茶業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，償債能力存在一定問(wèn)題。
三??松蘿茶業(yè)現(xiàn)金流量概況
表3??松蘿茶業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~概況（2014—2017年度）
1?從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2016年度約2007萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2017年度約17萬(wàn)元。
2017年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2016年度同期減少1990.45萬(wàn)元，下降99.17%，主要是收到出口退稅款減少、交納所得稅及廣告宣傳、品牌策劃費(fèi)用增加所致。
2?從投資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2017年度-132萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2014年度約-381萬(wàn)元。
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度最大值發(fā)生在2014和2015年度之間，主要系松蘿茶業(yè)于2015年8月將持有的松蘿置業(yè)20%股權(quán)按照投資成本400萬(wàn)元作價(jià)轉(zhuǎn)讓給王光熙，截至2015年12月31日止，公司已全額收到王光熙支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款所致。
3?從籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2017年度約814萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2015年度約-1838萬(wàn)元。
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度最大值發(fā)生在2014和2015年度之間，主要是因?yàn)閮斶€了銀行的短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債所致。
四??松蘿茶業(yè)靠什么賺錢
公司擁有松蘿茶核心產(chǎn)地——松蘿山茶園基地，保證了松蘿茶的正宗。
公司主要產(chǎn)品可以分為珍眉綠茶和名優(yōu)茶系列系列。
1?出口眉茶：珍眉綠茶泛指綠茶中一類，形似眉
中國(guó)綠茶出口主要有兩類，一類是眉茶，另一類為珠茶。
2?名優(yōu)茶系列：綠茶、紅茶和花茶三類
公司綠茶產(chǎn)品可分為松蘿茶、黃山毛峰、徽州屯綠三種產(chǎn)品；
紅茶為祁門紅茶；花茶為茉莉花茶和菊花茶。
此外，松蘿茶業(yè)子公司松蘿茶具，以生產(chǎn)原木茶具為主。
表4??松蘿茶業(yè)產(chǎn)品分類分析（2014—2017年度）
從主要營(yíng)收產(chǎn)品來(lái)看，松蘿茶業(yè)主要產(chǎn)品為珍眉綠茶、名優(yōu)茶和茶具。
2014—2017年度，珍眉綠茶營(yíng)收先增后減。
2016年度最高約為18132萬(wàn)元，2014年度最低約為13888萬(wàn)元。
2014—2017年度，名優(yōu)茶營(yíng)收先增后減，整體呈上升趨勢(shì)。
2016年度最高約為1311萬(wàn)元，2014年度最低約為390萬(wàn)元。
2013—2017年度，茶具營(yíng)收整體呈顯著下降趨勢(shì)。
2014年度最高約為184萬(wàn)元，2017年度最低約為41萬(wàn)元。
五??松蘿茶業(yè)存貨賬面價(jià)值概況
表5??松蘿茶業(yè)存貨賬面價(jià)值分析（2014—2017年度）
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)存貨主要為原材料、庫(kù)存商品和在產(chǎn)品。
1?從存貨總的賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，存貨總的賬面價(jià)值先減后增，整體呈上升趨勢(shì)。
2015年度最高約為4977萬(wàn)元，2017年度最低約5994萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)有存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)綜合收益低。
2?從原材料賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，原材料賬面價(jià)值先減后增，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高約為2392萬(wàn)元，2015年度最低約為1605萬(wàn)元。
3?從庫(kù)存商品賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，庫(kù)存商品賬面價(jià)值整體呈顯著下降趨勢(shì)。
2014年度最高約為2763萬(wàn)元，2017年度最低約為484萬(wàn)元。
4?從在產(chǎn)品賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，在產(chǎn)品賬面價(jià)值先減后增，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高約為2914萬(wàn)元，2014年度最低約為893萬(wàn)元。
六??松蘿茶業(yè)科研實(shí)力
表6??松蘿茶業(yè)專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況（2014—2017年度）
1?專利和發(fā)明專利數(shù)量
松蘿茶業(yè)屬精制茶制造業(yè)，2016年度財(cái)報(bào)顯示其擁有5項(xiàng)專利、2項(xiàng)發(fā)明專利。
2?研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例
該公司研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例較低，綜合技術(shù)實(shí)力需要加強(qiáng)。
3?員工人數(shù)和教育程度
松蘿茶業(yè)為典型的家族企業(yè)，財(cái)報(bào)顯示該公司董事長(zhǎng)為王光熙，總經(jīng)理為王海燕，王光熙與王海燕為父女關(guān)系。
截至2017年12月31日，公司股東王光熙、吳淑琴夫婦合計(jì)直接或間接持有公司99.43%股份，夫婦2人為松蘿茶業(yè)實(shí)際控制人。
2014—2017年度，員工總?cè)藬?shù)整體呈下降趨勢(shì)。
2014年度最高為153人，2013年度最低為135人。
2014—2017年度，員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)變化不大。
2017年度最高為13人，2015年度最低為10人。
小結(jié)
王光熙先生秉承“一生只做一壺茶”的工匠精神，致力于松蘿茶的推廣和松蘿茶文化的傳承。
經(jīng)過(guò)多年積累，“王光熙”品牌認(rèn)知度逐年遞升，公司及產(chǎn)品獲得“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)”、“中國(guó)馳名商標(biāo)”、“安徽省老字號(hào)”、“國(guó)家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”、“名特優(yōu)新農(nóng)產(chǎn)品”等榮譽(yù)稱號(hào)，并在多次展銷會(huì)、博覽會(huì)上榮獲金獎(jiǎng)、優(yōu)秀獎(jiǎng)等榮譽(yù)。
但根據(jù)其自身財(cái)報(bào)，松蘿茶業(yè)存在以下7點(diǎn)重要風(fēng)險(xiǎn)：
1?品牌被仿冒風(fēng)險(xiǎn)
公司品牌及產(chǎn)品質(zhì)量獲得了市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。
但若行業(yè)內(nèi)的其它不法企業(yè)為謀取高額利潤(rùn)，出現(xiàn)侵權(quán)、生產(chǎn)假冒偽劣商品等行為，會(huì)對(duì)公司品牌形象產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
2?食品質(zhì)量安全的風(fēng)險(xiǎn)（因質(zhì)量安全問(wèn)題召回一批產(chǎn)品）
公司在原材料種植、采購(gòu)、儲(chǔ)藏、生產(chǎn)加工、包裝、物流等環(huán)節(jié)依據(jù)、甚至高于國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定了質(zhì)量管理體系和內(nèi)控制度，確保為廣大消費(fèi)者提供“安全、正宗、綠色、有機(jī)”產(chǎn)品。
公司自設(shè)立以來(lái)未受到過(guò)衛(wèi)生監(jiān)管部門的處罰，未發(fā)生過(guò)重大食品安全事故，也未與消費(fèi)者就食品質(zhì)量問(wèn)題發(fā)生過(guò)糾紛，但仍有可能因質(zhì)量監(jiān)控措施執(zhí)行不到位導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全問(wèn)題，從而對(duì)公司聲譽(yù)和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/span>
3?客戶集中程度較高的風(fēng)險(xiǎn)
2017年、2016年，公司前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為87.34%、73.42%，存在重大客戶依賴。公司與客戶之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，公司依靠多年的誠(chéng)信合法經(jīng)營(yíng)、良好的產(chǎn)品質(zhì)量、良好的售后服務(wù)體系等與客戶建立了密切的合作關(guān)系。
雖然公司與客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司近幾年主要客戶也未發(fā)生重大變化，但鑒于公司客戶集中度較高，若后期主要客戶流失，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。
4?實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)
截至2017年12月31日，公司股東王光熙、吳淑琴夫婦合計(jì)直接或間接持有公司99.43%股份，為公司實(shí)際控制人。
若公司實(shí)際控制人利用其控制地位，通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策、人事、財(cái)務(wù)等進(jìn)行不當(dāng)控制，可能會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)和其他少數(shù)權(quán)益股東帶來(lái)?yè)p失風(fēng)險(xiǎn)。
5?人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，出口收入為公司收入的主要來(lái)源。
因公司的境外收入主要以美元進(jìn)行結(jié)算，人民幣匯率的波動(dòng)將對(duì)其銷售收入存在一定的影響，公司存在因匯率變動(dòng)而凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
6?短期償債風(fēng)險(xiǎn)
2017年度末，松蘿茶業(yè)流動(dòng)比率為1.25，速動(dòng)比率為0.41，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均處于較低的水平，償債能力較弱。
若未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化或者銀行信用政策緊縮，將會(huì)影響公司正常的資金周轉(zhuǎn)，增加公司的償債風(fēng)險(xiǎn)。
7?海外銷售收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，海外銷售收入占比較高。
松蘿茶業(yè)前五大客戶主要集中在摩洛哥、阿爾及利亞等國(guó)家，上述國(guó)家地處非洲西北部、北部，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，若上述客戶所在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生重大變動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司出口銷售產(chǎn)生影響。
注：需要強(qiáng)調(diào)的是，本文初衷只是基于公開(kāi)文字和數(shù)據(jù)向大家介紹松蘿茶業(yè)。
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注：文中數(shù)據(jù)來(lái)源于松蘿茶業(yè)（2014-2017）年度公開(kāi)財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)下載自全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。其中，2014-2015年度數(shù)據(jù)選自掛牌前公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明。
前言
任何時(shí)候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開(kāi)發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽(tīng)途說(shuō)的信息。
那么，完全利用公開(kāi)信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來(lái)，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性問(wèn)題，但他們擁抱資本市場(chǎng)并敢于公開(kāi)經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)報(bào)分析會(huì)對(duì)公司財(cái)報(bào)的信息質(zhì)量做邏輯對(duì)照，并非為了揭露會(huì)計(jì)舞弊和會(huì)計(jì)假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價(jià)值。
黃山王光熙松蘿茶業(yè)股份公司（文中簡(jiǎn)稱：松蘿茶業(yè)）是一家集茶葉種植、生產(chǎn)、加工、銷售、科研、茶具雕刻及旅游開(kāi)發(fā)為一體的茶產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司。
處于新三板基礎(chǔ)層的松蘿茶業(yè)有以下特點(diǎn)：
1）典型家族企業(yè)：王光熙、吳淑琴夫婦為松蘿茶業(yè)實(shí)際控制人，王光熙擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，王海燕擔(dān)任公司總經(jīng)理，王光熙與王海燕為父女關(guān)系；
2）關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題：存在向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品、借款和擔(dān)保等問(wèn)題；
3）原料供應(yīng)問(wèn)題：公司毛茶原料以外購(gòu)為主，存在供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
4）產(chǎn)品研發(fā)較弱：產(chǎn)品以傳統(tǒng)原葉茶為主，新產(chǎn)品和衍生物開(kāi)發(fā)較少，且公司發(fā)生過(guò)1次因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題而導(dǎo)致的召回事件；
5）存貨余額較大：存貨賬面價(jià)值較大，存貨資產(chǎn)消化問(wèn)題急需解決；
6）客戶和供應(yīng)商：前五大客戶和供應(yīng)商集中度最高分別為：87.34%和52.51%，有集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；
7）公司治理風(fēng)險(xiǎn)：2016和2017年度購(gòu)買理財(cái)，且未履行決策程序；
8）自身經(jīng)營(yíng)層面：公司存在大額短期借款，被稅務(wù)局處罰等問(wèn)題。
一 松蘿茶業(yè)簡(jiǎn)介
1 公司簡(jiǎn)介
松蘿茶業(yè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為茶葉的種植、收購(gòu)、加工、銷售和科研，公司屬于精制茶制造業(yè)。
公司擁有地理標(biāo)志松蘿茶的核心產(chǎn)地資源，傳承松蘿茶獨(dú)特的生產(chǎn)工藝，結(jié)合先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，為國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者提供“安全、優(yōu)質(zhì)、健康、天然”的茶葉。
公司秉承一、二、三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展理念，采用“直銷+經(jīng)銷”，“線上+線下”，內(nèi)外銷齊頭并舉的經(jīng)營(yíng)模式，致力于成為國(guó)際知名的優(yōu)質(zhì)茶提供商。
出口業(yè)務(wù)主要通過(guò)國(guó)外經(jīng)銷商和互聯(lián)網(wǎng)銷售；內(nèi)銷主要通過(guò)直營(yíng)店、團(tuán)購(gòu)直銷、經(jīng)銷商和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)相結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)各類茶葉產(chǎn)品銷售。
2 松蘿茶業(yè)在新三板那些事
王光熙作為松蘿茶的技藝傳承人，創(chuàng)立王光熙牌松蘿茶。
1994年，黃山市松蘿有機(jī)茶葉開(kāi)發(fā)有限公司在黃山市工商行政管理局登記成立。
松蘿茶業(yè)作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，下設(shè)機(jī)構(gòu)有：萬(wàn)噸綠茶清潔化生產(chǎn)出口基地、松蘿梅田茶廠、松蘿茶業(yè)專業(yè)合作社、松蘿茶葉研發(fā)中心、松蘿茶葉超市、松蘿茶具公司、中國(guó)松蘿茶文化博物館等。
2015年，黃山市松蘿有機(jī)茶葉開(kāi)發(fā)有限公司更名為黃山王光熙松蘿茶業(yè)股份公司。
2016年8月，松蘿茶業(yè)掛牌新三板。
2014—2017年度，公司收到的政府補(bǔ)助分別為502.70、371.96、566.83和475.61萬(wàn)元；同期，松蘿茶業(yè)凈利潤(rùn)分別為：559.09、347.01、1168.26和-216.04萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)政府補(bǔ)助和凈利潤(rùn)值得注意，有過(guò)度依賴政府補(bǔ)助的風(fēng)險(xiǎn)。
2017年3月29日，松蘿茶業(yè)公告稱利用自有閑置資金分別在2016年度購(gòu)買11164萬(wàn)元銀行理財(cái)產(chǎn)品和2017年截至3月29日止購(gòu)買2321萬(wàn)元銀行理財(cái)產(chǎn)品，但未對(duì)上述事項(xiàng)履行必要的決策及披露程序，后續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充確認(rèn)并披露。
二 松蘿茶業(yè)賺了多少錢
表1 松蘿茶業(yè)總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率（2014—2017年度）
1 從松蘿茶業(yè)總營(yíng)收來(lái)看
最高營(yíng)收為2017年度約19543萬(wàn)元，最低營(yíng)收為2014年度約為14481萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)總營(yíng)收先增后減。
變動(dòng)幅度最大發(fā)生在2016和2017年度，2017年度較2016年度減少24.56%，主要系2017年度公司營(yíng)收受摩洛哥對(duì)進(jìn)口小包茶葉加征關(guān)稅及出口自主品牌珍眉綠茶減少影響較大。
2 從松蘿茶業(yè)凈利潤(rùn)來(lái)看
最高凈利潤(rùn)為2016年度約1168萬(wàn)元，最低凈利潤(rùn)為2017年度約-216萬(wàn)元
報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)整體呈下降趨勢(shì)，主要系名優(yōu)茶和自主品牌收入減少。
3 從松蘿茶業(yè)毛利率來(lái)看
松蘿茶業(yè)最高毛利率為2015年度13.62%，最低毛利率為2016年度6.81%。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)毛利率整體呈下降趨勢(shì)。
2017年度毛利率較2016年度下降了6.81個(gè)百分點(diǎn)，主要是出口自主品牌的珍眉綠茶數(shù)量減少，導(dǎo)致毛利率下降。
表2 松蘿茶業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（2014—2017年度）
4 從總資產(chǎn)來(lái)看
最高總資產(chǎn)為2014年度約18904萬(wàn)元，最低總資產(chǎn)為2017年度約14875萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)總資產(chǎn)整體呈顯著下降趨勢(shì)。
總資產(chǎn)變動(dòng)最大幅度發(fā)生在2014和2015年度之間。主要系2015年末其他應(yīng)收款余額較2014年下降44,496,203.97元，降幅95.72%。
其他應(yīng)收款主要為公司應(yīng)收關(guān)聯(lián)單位往來(lái)款項(xiàng)、應(yīng)收股東出資款、外部單位往來(lái)款、保證金等，主要包括以下兩點(diǎn)：
1）公司與2015年度對(duì)關(guān)聯(lián)方占款全部進(jìn)行了清理；
2）公司應(yīng)收股東王光熙及吳淑琴合計(jì)9,425,959.83元置換歷次資產(chǎn)評(píng)估增值出資款與2015年9月21日均全部到賬。
5 從總負(fù)債來(lái)看
最高總負(fù)債為2014年度約12170萬(wàn)元，最低總負(fù)債為2015年度約7835萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)總負(fù)債先減后增，整體呈下降趨勢(shì)。總負(fù)債增長(zhǎng)率最高發(fā)生在2014和2015年度之間，主要系松蘿茶業(yè)2015年度短期借款比2014年度減少3645萬(wàn)元。
6 從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看
資產(chǎn)負(fù)債率最高為2014年度64.38%，最低為2016年度52.13%。
報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率先減后增，整體呈下降趨勢(shì)。但松蘿茶業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，償債能力存在一定問(wèn)題。
三 松蘿茶業(yè)現(xiàn)金流量概況
表3 松蘿茶業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~概況（2014—2017年度）
1 從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2016年度約2007萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2017年度約17萬(wàn)元。
2017年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2016年度同期減少1990.45萬(wàn)元，下降99.17%，主要是收到出口退稅款減少、交納所得稅及廣告宣傳、品牌策劃費(fèi)用增加所致。
2 從投資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2017年度-132萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2014年度約-381萬(wàn)元。
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度最大值發(fā)生在2014和2015年度之間，主要系松蘿茶業(yè)于2015年8月將持有的松蘿置業(yè)20%股權(quán)按照投資成本400萬(wàn)元作價(jià)轉(zhuǎn)讓給王光熙，截至2015年12月31日止，公司已全額收到王光熙支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款所致。
3 從籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2017年度約814萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2015年度約-1838萬(wàn)元。
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度最大值發(fā)生在2014和2015年度之間，主要是因?yàn)閮斶€了銀行的短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債所致。
四 松蘿茶業(yè)靠什么賺錢
公司擁有松蘿茶核心產(chǎn)地——松蘿山茶園基地，保證了松蘿茶的正宗。
公司主要產(chǎn)品可以分為珍眉綠茶和名優(yōu)茶系列系列。
1 出口眉茶：珍眉綠茶泛指綠茶中一類，形似眉
中國(guó)綠茶出口主要有兩類，一類是眉茶，另一類為珠茶。
2 名優(yōu)茶系列：綠茶、紅茶和花茶三類
公司綠茶產(chǎn)品可分為松蘿茶、黃山毛峰、徽州屯綠三種產(chǎn)品；
紅茶為祁門紅茶；花茶為茉莉花茶和菊花茶。
此外，松蘿茶業(yè)子公司松蘿茶具，以生產(chǎn)原木茶具為主。
表4 松蘿茶業(yè)產(chǎn)品分類分析（2014—2017年度）
從主要營(yíng)收產(chǎn)品來(lái)看，松蘿茶業(yè)主要產(chǎn)品為珍眉綠茶、名優(yōu)茶和茶具。
2014—2017年度，珍眉綠茶營(yíng)收先增后減。
2016年度最高約為18132萬(wàn)元，2014年度最低約為13888萬(wàn)元。
2014—2017年度，名優(yōu)茶營(yíng)收先增后減，整體呈上升趨勢(shì)。
2016年度最高約為1311萬(wàn)元，2014年度最低約為390萬(wàn)元。
2013—2017年度，茶具營(yíng)收整體呈顯著下降趨勢(shì)。
2014年度最高約為184萬(wàn)元，2017年度最低約為41萬(wàn)元。
五 松蘿茶業(yè)存貨賬面價(jià)值概況
表5 松蘿茶業(yè)存貨賬面價(jià)值分析（2014—2017年度）
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)存貨主要為原材料、庫(kù)存商品和在產(chǎn)品。
1 從存貨總的賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，存貨總的賬面價(jià)值先減后增，整體呈上升趨勢(shì)。
2015年度最高約為4977萬(wàn)元，2017年度最低約5994萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，松蘿茶業(yè)有存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)綜合收益低。
2 從原材料賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，原材料賬面價(jià)值先減后增，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高約為2392萬(wàn)元，2015年度最低約為1605萬(wàn)元。
3 從庫(kù)存商品賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，庫(kù)存商品賬面價(jià)值整體呈顯著下降趨勢(shì)。
2014年度最高約為2763萬(wàn)元，2017年度最低約為484萬(wàn)元。
4 從在產(chǎn)品賬面價(jià)值來(lái)看
2014—2017年度，在產(chǎn)品賬面價(jià)值先減后增，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高約為2914萬(wàn)元，2014年度最低約為893萬(wàn)元。
六 松蘿茶業(yè)科研實(shí)力
表6 松蘿茶業(yè)專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況（2014—2017年度）
1 專利和發(fā)明專利數(shù)量
松蘿茶業(yè)屬精制茶制造業(yè)，2016年度財(cái)報(bào)顯示其擁有5項(xiàng)專利、2項(xiàng)發(fā)明專利。
2 研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例
該公司研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例較低，綜合技術(shù)實(shí)力需要加強(qiáng)。
3 員工人數(shù)和教育程度
松蘿茶業(yè)為典型的家族企業(yè)，財(cái)報(bào)顯示該公司董事長(zhǎng)為王光熙，總經(jīng)理為王海燕，王光熙與王海燕為父女關(guān)系。
截至2017年12月31日，公司股東王光熙、吳淑琴夫婦合計(jì)直接或間接持有公司99.43%股份，夫婦2人為松蘿茶業(yè)實(shí)際控制人。
2014—2017年度，員工總?cè)藬?shù)整體呈下降趨勢(shì)。
2014年度最高為153人，2013年度最低為135人。
2014—2017年度，員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)變化不大。
2017年度最高為13人，2015年度最低為10人。
小結(jié)
王光熙先生秉承“一生只做一壺茶”的工匠精神，致力于松蘿茶的推廣和松蘿茶文化的傳承。
經(jīng)過(guò)多年積累，“王光熙”品牌認(rèn)知度逐年遞升，公司及產(chǎn)品獲得“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)”、“中國(guó)馳名商標(biāo)”、“安徽省老字號(hào)”、“國(guó)家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”、“名特優(yōu)新農(nóng)產(chǎn)品”等榮譽(yù)稱號(hào)，并在多次展銷會(huì)、博覽會(huì)上榮獲金獎(jiǎng)、優(yōu)秀獎(jiǎng)等榮譽(yù)。
但根據(jù)其自身財(cái)報(bào)，松蘿茶業(yè)存在以下7點(diǎn)重要風(fēng)險(xiǎn)：
1 品牌被仿冒風(fēng)險(xiǎn)
公司品牌及產(chǎn)品質(zhì)量獲得了市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。
但若行業(yè)內(nèi)的其它不法企業(yè)為謀取高額利潤(rùn)，出現(xiàn)侵權(quán)、生產(chǎn)假冒偽劣商品等行為，會(huì)對(duì)公司品牌形象產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
2 食品質(zhì)量安全的風(fēng)險(xiǎn)（因質(zhì)量安全問(wèn)題召回一批產(chǎn)品）
公司在原材料種植、采購(gòu)、儲(chǔ)藏、生產(chǎn)加工、包裝、物流等環(huán)節(jié)依據(jù)、甚至高于國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定了質(zhì)量管理體系和內(nèi)控制度，確保為廣大消費(fèi)者提供“安全、正宗、綠色、有機(jī)”產(chǎn)品。
公司自設(shè)立以來(lái)未受到過(guò)衛(wèi)生監(jiān)管部門的處罰，未發(fā)生過(guò)重大食品安全事故，也未與消費(fèi)者就食品質(zhì)量問(wèn)題發(fā)生過(guò)糾紛，但仍有可能因質(zhì)量監(jiān)控措施執(zhí)行不到位導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全問(wèn)題，從而對(duì)公司聲譽(yù)和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/span>
3 客戶集中程度較高的風(fēng)險(xiǎn)
2017年、2016年，公司前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為87.34%、73.42%，存在重大客戶依賴。公司與客戶之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，公司依靠多年的誠(chéng)信合法經(jīng)營(yíng)、良好的產(chǎn)品質(zhì)量、良好的售后服務(wù)體系等與客戶建立了密切的合作關(guān)系。
雖然公司與客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司近幾年主要客戶也未發(fā)生重大變化，但鑒于公司客戶集中度較高，若后期主要客戶流失，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。
4 實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)
截至2017年12月31日，公司股東王光熙、吳淑琴夫婦合計(jì)直接或間接持有公司99.43%股份，為公司實(shí)際控制人。
若公司實(shí)際控制人利用其控制地位，通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策、人事、財(cái)務(wù)等進(jìn)行不當(dāng)控制，可能會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)和其他少數(shù)權(quán)益股東帶來(lái)?yè)p失風(fēng)險(xiǎn)。
5 人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，出口收入為公司收入的主要來(lái)源。
因公司的境外收入主要以美元進(jìn)行結(jié)算，人民幣匯率的波動(dòng)將對(duì)其銷售收入存在一定的影響，公司存在因匯率變動(dòng)而凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
6 短期償債風(fēng)險(xiǎn)
2017年度末，松蘿茶業(yè)流動(dòng)比率為1.25，速動(dòng)比率為0.41，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均處于較低的水平，償債能力較弱。
若未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化或者銀行信用政策緊縮，將會(huì)影響公司正常的資金周轉(zhuǎn)，增加公司的償債風(fēng)險(xiǎn)。
7 海外銷售收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，海外銷售收入占比較高。
松蘿茶業(yè)前五大客戶主要集中在摩洛哥、阿爾及利亞等國(guó)家，上述國(guó)家地處非洲西北部、北部，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，若上述客戶所在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生重大變動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司出口銷售產(chǎn)生影響。
注：需要強(qiáng)調(diào)的是，本文初衷只是基于公開(kāi)文字和數(shù)據(jù)向大家介紹松蘿茶業(yè)。
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因?yàn)椴枞~消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)者健康意識(shí)的不斷提高，中國(guó)無(wú)糖茶葉市場(chǎng)預(yù)計(jì)將迎來(lái)一輪發(fā)展浪潮。
Buoyed by the consumption upgrade and rising consumer awareness in healthcare, China's sugar-free tea market is expected to embrace a surge of development.
在北京的一家便利店，貨架上整齊地?cái)[放著茉莉花茶、烏龍茶和綠茶等無(wú)糖即飲茶飲料，價(jià)格從4元到10元不等，這讓32歲的辦公室文員王萬(wàn)清目瞪口呆。
In a convenience store in Beijing, the stock of sugar-free ready-to-drink (RTD) tea products in flavors such as jasmine, oolong and green tea with prices varying from 4 yuan (57 cents) to 10 yuan sit tidily on the shelf, which dazzled Wang Wanqing, a 32-year-old office clerk.
她說(shuō)：“我每個(gè)月大約花200元購(gòu)買無(wú)糖茶。調(diào)味飲料不像奶茶那樣甜，但它們有自己獨(dú)特的味道，也有助于我減肥?！?
"I spend around 200 yuan per month on sugar-free teas. The flavored beverages are not as sweet as milk tea, but they have their own unique flavor and they help make my pants become looser," Wang said.
根據(jù)北京市場(chǎng)咨詢公司“易觀”（Analysys）最近的一份報(bào)告稱，隨著可支配收入的增加和消費(fèi)群體的變化，健康和營(yíng)養(yǎng)已成為消費(fèi)者的主要考慮因素。
According to a recent report by Beijing-based market consultancy Analysys, with the rise in disposable incomes and the variation of consumer groups, health and nutrition has become a major consideration for consumers.
報(bào)告還說(shuō)，90后和00后一代正在成為主要的消費(fèi)群體，他們?yōu)楦】档纳罘绞交ㄙM(fèi)更多，推動(dòng)了該行業(yè)的消費(fèi)趨勢(shì)。
The report also said the post-90s and post-00s generations, who are becoming the major consumer groups, are paying more for healthier lifestyles, boosting the consumption trend in the sector.
根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)的數(shù)據(jù)，到2030年，中國(guó)糖尿病人口可能達(dá)到1.64億。
According to the National Health Commission, China's diabetic population may reach 164 million by 2030.
易觀（Analysys）零售業(yè)分析師李新義表示：“一方面，糖尿病人口的不斷增長(zhǎng)讓年輕人有所警覺(jué)；另一方面，這些消費(fèi)者普遍喜歡甜味，這使無(wú)糖茶飲料市場(chǎng)有著巨大市場(chǎng)需求?！?。
"On one hand, younger generations are alerted to the expanding diabetic population; on the other hand, 'addiction to sweet flavor' is common among such consumers, which as a result spurs huge market demand for the sugar-free tea beverage market," said Li Xinyi, an analyst in retail with Analysys.
在過(guò)去五年中，中國(guó)茶飲料市場(chǎng)的增長(zhǎng)放緩，年增長(zhǎng)率僅為3%。然而，無(wú)糖茶飲料行業(yè)的銷售額一直在攀升，年增長(zhǎng)率超過(guò)20%。
In the past five years, the growth of China's tea beverage market has slowed down, with only a 3 percent compound annual growth rate. However, that of the sugar-free tea beverage sector has been climbing, with the figure surpassing 20 percent.
根據(jù)沙利文（Frost&Sullivan）市場(chǎng)研究公司的報(bào)告，2014年，無(wú)糖茶飲料僅占茶飲料市場(chǎng)總額的1.5%。2019年，這一比例飆升至5.2%，預(yù)計(jì)到2024年將繼續(xù)增長(zhǎng)至12.3%。
According to a report from market research company Frost & Sullivan, sugar-free teas took up only 1.5 percent of the total tea beverage market in 2014. The ratio surged to 5.2 percent in 2019 and is expected to continue to grow to 12.3 percent by 2024.
“無(wú)糖茶飲料正在取代含糖茶飲料，成為中國(guó)茶飲料市場(chǎng)的新推進(jìn)器?！?
"Sugar-free tea drinks are taking over those with sugar to become a new propeller of China's tea beverage market," Li said.
易觀報(bào)告還表示，目前，中國(guó)無(wú)糖茶飲料市場(chǎng)主要由國(guó)內(nèi)知名品牌、新合并的本土品牌和跨國(guó)公司主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額不斷增加。
The Analysys report also said that currently, China's sugar-free tea beverage market is mainly dominated by well-known domestic brands, newly merged homegrown brands and multinational corporations, with domestic players taking increasing market share.
中國(guó)最大的瓶裝水生產(chǎn)商之一的農(nóng)夫山泉，正利用無(wú)糖茶飲料需求激增的機(jī)會(huì)作為新的增長(zhǎng)引擎。根據(jù)該公司上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告，其茶飲料行業(yè)的銷售收入同比增長(zhǎng)51.6%，達(dá)到33億元。
Nongfu Spring, one of China's largest bottled water producers, is taking advantage of the demand surge for sugar-free tea beverages as a new growth engine. According to the company's fiscal report for the first half of the year, sales revenue of its tea beverage sector surged 51.6 percent year-on-year to 3.3 billion yuan.
具體而言，市場(chǎng)研究公司尼爾森（Nielsen）的一份報(bào)告顯示，在過(guò)去的12個(gè)月里，農(nóng)夫山泉旗下的無(wú)糖茶品牌，“東方樹(shù)葉”茶飲料的銷售額年增長(zhǎng)70%，而中國(guó)即飲茶市場(chǎng)的總體增長(zhǎng)率僅為0.8%。
Specifically, a Nielsen report showed that in the past 12 months, Oriental Leaf Tea Drink, a sugar-free tea brand under Nongfu Spring, reported a sales increase of 70 percent year-on-year, while the overall growth rate of China's RTD tea market was merely 0.8 percent.
尼爾森（Nielsen）的報(bào)告稱，上半年，在“東方樹(shù)葉”的推動(dòng)下，無(wú)糖茶飲料市場(chǎng)已成為唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的即飲茶市場(chǎng)。
In the first half, driven by Oriental Leaf Tea, the sugar-free tea beverage market has become the only segmented RTD tea sector that realized positive growth, Nielsen's report said.
農(nóng)夫山泉表示，早在2010年，它就預(yù)測(cè)了“東方樹(shù)葉”品牌的指數(shù)增長(zhǎng)。2011年，當(dāng)該品牌推出時(shí)，市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有無(wú)糖茶產(chǎn)品。根據(jù)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的初步分析，該公司決定利用先進(jìn)的加工技術(shù)和去除防腐劑的做法，深入研究無(wú)糖茶行業(yè)。
Nongfu Spring said that as early as 2010, it had forecast the exponential growth of Oriental Leaf Tea. In 2011, when the sub-brand was launched, there were hardly any sugar-free tea products on the market. Based on the preliminary analysis of the market trend, the company decided to plow deeply into the sector by using advanced processing technology and getting rid of preservatives.
近年來(lái)的消費(fèi)升級(jí)證明了農(nóng)夫山泉的預(yù)測(cè)。尼爾森（Nielsen）表示，2019年，“東方樹(shù)葉”的銷售收入激增28.9%。在2021年，銷售收入翻了一番。
The consumption upgrade in recent years is a testament to Nongfu Spring's prediction. In 2019, sales revenue of Oriental Leaf Tea surged by 28.9 percent, and in 2021, sales revenue doubled, Nielsen said.
北京飲料生產(chǎn)商“元?dú)馍帧币沧⒁獾搅藷o(wú)糖飲料行業(yè)的趨勢(shì)，推出了自己的即飲茶系列產(chǎn)品，包括無(wú)糖玉米須茶、無(wú)糖桑葉茶和杭白菊花茶。
Genki Forest, a Beijing-based beverage maker, also noticed the trend in the sugar-free beverage sector and launched its own RTD tea series, including corn silk, mulberry and chrysanthemum.
易觀（Analysys）表示，“中國(guó)目前正處于無(wú)糖茶飲料市場(chǎng)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！薄?
"China is currently at the critical breaking point of the sugar-free tea beverage market," Analysys said.
據(jù)零點(diǎn)咨詢公司（Dataway）稱，到2025年，中國(guó)大陸無(wú)糖茶飲料市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)100億元。
According to consultancy Dataway, by 2025, the sugar-free tea beverage market size in the Chinese mainland is expected to surpass 10 billion yuan.
無(wú)糖趨勢(shì)預(yù)計(jì)將從一線城市擴(kuò)展到較小的城市，并吸引更多的消費(fèi)群體。
The non-sugar trend is expected to expand from first-tier cities to smaller cities and attract more consumer groups.
本文章刊于10月《茶世界》488期
作者：ZHENG YIRAN | China Daily
翻譯：于英杰
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