注：文中數(shù)據(jù)來源于梅山黑茶（2013-2017年度）公開財報，財報下載自全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。其中，2013-2014年度數(shù)據(jù)選自掛牌前公開轉(zhuǎn)讓說明。
任何時候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板企業(yè)財報數(shù)據(jù)真實性問題，但他們擁抱資本市場并敢于公開經(jīng)審計的財報，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。
需要強調(diào)的是，財報分析會對公司財報的信息質(zhì)量做邏輯對照，并非為了揭露會計舞弊和會計假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價值。
湖南梅山黑茶股份有限公司（以下簡稱：梅山黑茶）是一家集茶葉種植，黑茶制品的生產(chǎn)、研發(fā)、營銷和茶文化傳播于一體的企業(yè)。
一 ?梅山黑茶簡介
1?梅山黑茶歷史
梅山黑茶總部位于世界黑茶中心—湖南安化，注冊資金10782.2萬元。
陳安社、林香君（陳安社妻）、陳讓（陳安社子）系梅山黑茶的實際控制人。
陳安社家庭成員直接、間接合計持有公司總股本的?28.29%，且陳安社在報告期內(nèi)一直擔(dān)任公司的董事長及法定代表人。
公司地處安化江南工業(yè)園，位于安化黑茶歷史茶馬古道文化傳播生產(chǎn)制作的中心，能充分運用“安化黑茶”國家地理標(biāo)志產(chǎn)品保護的地域特色及原材料優(yōu)勢。
公司收入的主要來源是磚茶類，天尖類，千兩花卷類，泡茶類，速溶類，套裝茶及藝術(shù)茶產(chǎn)品的銷售。公司以四種銷售模式來開拓業(yè)務(wù)，分別為：
（1）“梅山崖”品牌分銷體系：在全國范圍內(nèi)建立以區(qū)域代理、專賣店經(jīng)營為主的經(jīng)銷體系，短期內(nèi)迅速搶占市場。
（2）梅隆連鎖經(jīng)營：目前定位于公司的大營銷中心，在全國范圍內(nèi)創(chuàng)建“安化黑茶梅隆連鎖專賣店”，店內(nèi)主營梅山崖品牌，未來希望將該子公司發(fā)展成湖南安化地區(qū)中小茶企的連鎖超市。
（子公司安化梅隆實業(yè)有限公司為純銷售型公司，基于母公司梅山黑茶和湖南華萊生物科技有限公司簽訂了共同打造“?安化黑茶”公共品牌的戰(zhàn)略合作協(xié)議，銷售自有品牌“梅山崖”和華萊生物“華萊健”品牌的黑茶產(chǎn)品。）
（3）“互聯(lián)網(wǎng)+”的眾商模式：正在完善與互聯(lián)網(wǎng)平臺機構(gòu)的合作模式，打造全國性的茶友會、茶協(xié)會、旅游協(xié)會、行業(yè)協(xié)會、企業(yè)家協(xié)會等眾商銷售模式，分別在產(chǎn)品包裝上添加客戶標(biāo)志，量身訂做個性化產(chǎn)品。
（4）訂單銷售模式：為非生產(chǎn)型貿(mào)易公司和產(chǎn)能不足的黑茶企業(yè)訂單生產(chǎn)，如根據(jù)湖南華萊生物科技有限公司的訂單生產(chǎn)，實現(xiàn)銷售。
2?梅山黑茶新三板那些事
2004年11月，梅山黑茶于湖南省益陽市工商行政管理局登記成立。
2015年12月，梅山黑茶在新三板掛牌，公司是安化黑茶第一股。
公司掛牌以后，在2016年度獲得政府補貼（包括新三板掛牌地市縣政府獎金）2,353,260元，比2015年的390,250元增加了503%。
2018年10月，梅山黑茶董事會決議向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司申請公司股票終止掛牌。
2018年12月，梅山黑茶終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。
二 ?梅山黑茶賺了多少錢
表1 ?梅山黑茶總營收、凈利潤、毛利率（2013—2017年度）
從公司總營收來看
最高營收為2017年度約1.07億，最低營收為2014年度約為0.26億。
公司總營收整體呈上升趨勢，且最近5年主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。
從公司凈利潤來看
最高凈利潤為2017年度1710萬，最低凈利潤為2013年度305萬。
該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比凈利潤大，公司解釋稱主要是因為報告期內(nèi)預(yù)收貨款。
從公司毛利率來看
毛利率差異主要來自毛茶收購價格波動，最高毛利率為2017年度57.59%，最低毛利率為2013年度43.47%。
公司產(chǎn)品的主要原材料為毛茶，毛茶占營業(yè)成本的比例較高，主要依賴于外購而不能直接控制原材料供應(yīng)的質(zhì)量和數(shù)量的風(fēng)險。
同時，毛茶收購的價格隨行就市，存在一定的波動性。若出現(xiàn)自然災(zāi)害、需求擴大等情況導(dǎo)致毛茶供需不平衡，可能會造成公司原材料短缺，制約公司銷售規(guī)模的擴張，還可能會提高公司采購成本，降低公司毛利率，影響公司盈利能力。
表2 ?梅山黑茶總資產(chǎn)、總負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債率（2013—2017年度）?
從總資產(chǎn)來看
最高總資產(chǎn)為2017年度約1.72億，最低總資產(chǎn)為2013年度0.71億。
該公司總資產(chǎn)連續(xù)遞增，有存貨余額較大的風(fēng)險。
存貨主要由原材料、半成品和庫存商品構(gòu)成，其中主要為庫存商品。
與其他行業(yè)相比，公司存貨數(shù)量大、周轉(zhuǎn)較慢與黑茶行業(yè)生產(chǎn)特點有關(guān)。
新生產(chǎn)的產(chǎn)成品一般經(jīng)過一段時間的陳藏后會具有一個更好的市場價格。
其次，存有一定量的陳年黑茶符合行業(yè)發(fā)展的特點，也是公司生產(chǎn)經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展的需要。但如果公司不能合理控制存貨總量，則會降低公司資產(chǎn)的流動性，增加公司的資金壓力。
從總負(fù)債來看
最高總負(fù)債為2017年度1710萬，最低總負(fù)債為2013年度305萬。
從資產(chǎn)負(fù)債率來看
資產(chǎn)負(fù)債率明顯呈下降趨勢，最高為48.25%，最低為23.24%。
資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走低，有助于幫助企業(yè)克服一些不期而遇的財務(wù)風(fēng)險，但也說明公司財務(wù)戰(zhàn)略較為保守，公司凈資產(chǎn)收益率不高。
三??梅山黑茶賺錢的秘密
1?靠什么產(chǎn)品賺錢
安化縣作為我國主要的產(chǎn)茶縣之一，也是黑茶的主要產(chǎn)區(qū)。獨特的地理位置、氣候條件與土壤環(huán)境，使安化縣成為了適宜種植黑茶的地區(qū)。
公司的主營產(chǎn)品是"梅山崖"牌系列安化黑茶，涵蓋安化黑茶傳統(tǒng)的"三磚(茯磚、黑磚、花磚)、三尖(天尖、貢尖、生尖)、一花卷(千兩花卷茶)"。
此外，公司還有創(chuàng)新黑茶制品——袋泡茶、速溶茶等。
表3 ?梅山黑茶產(chǎn)品品類分析（2013—2017年度）
從主要營收產(chǎn)品來看
公司銷量前四位的產(chǎn)品為磚茶類、天尖類、千兩花卷類、泡茶類。
其中，磚茶類營收整體趨勢為先大幅增加后大幅減少，占比最高為2014年度78.58%，占比最低為2017年度32.99%；
天尖類營收整體趨勢為先增后減，占比最高為2015年度17.48%，占比最低為2013年度4.08%；
千兩花卷類營收整體呈上升趨勢，為占比最高為2016年度43.95%，占比最低為2014年度10.00%；
泡茶類營收整體呈顯著下降趨勢，為占比最高為2013年度30.02%，占比最低為2016年度1.68%。
創(chuàng)新產(chǎn)品營收持續(xù)下滑
公司銷量最好的產(chǎn)品還是傳統(tǒng)產(chǎn)品，創(chuàng)新泡茶、速溶類產(chǎn)品后勁嚴(yán)重不足，營收占比下滑幅度較大。以至于該公司2017年財報并未單獨列出度泡茶類營收，而是將泡茶、速溶類營收合并。
此外，該公司雖然制定了嚴(yán)格的采購制度，要求毛茶供應(yīng)商按照公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進行粗加工，通過評審組的檢驗達標(biāo)后，方可確認(rèn)采購意向。
但一旦出現(xiàn)品控體系制定存在缺陷、執(zhí)行力度不夠或技術(shù)人員評審失誤等情況，導(dǎo)致毛茶品質(zhì)下降，將會影響公司最終產(chǎn)品的質(zhì)量，間接影響到公司產(chǎn)品的銷售推廣。
2?在哪些區(qū)域賺錢
公司主要產(chǎn)品為安化黑茶，主產(chǎn)區(qū)位于湖南省安化縣。
湖南與廣東是安化黑茶的傳統(tǒng)消費區(qū)域。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展、人流、物流日益頻繁，安化黑茶的消費區(qū)域現(xiàn)已逐漸拓展至全國乃至海外。
目前，公司業(yè)務(wù)覆蓋華東、華南、華中、華北、西北等地區(qū)。
表4??梅山黑茶區(qū)域分類分析（2013—2017年度）
2013—2017年度，該公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于華中地區(qū)。
公司2013—2017年度來自上述區(qū)域的收入占主營業(yè)收入的比重分別為：51.47%、30.93%、39.01%、33.96%、38.96%，一旦上述區(qū)域市場競爭加劇或發(fā)生其他不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。
同時，公司對東北、華北、華東、華南、西北、西南等地區(qū)加大宣傳推廣力度，同時對這些區(qū)域管理人員進行了培訓(xùn)及重新調(diào)配，加強了市場開發(fā)力度。
此外，梅山黑茶受湖南華萊生物科技有限公司委托加工黑茶。
2013—2017年度該項業(yè)務(wù)營收占公司主營業(yè)收入的比重分別為：
3.07%、15.67%和?22.14%、14.95%、17.02%。
梅山黑茶對湖南華萊生物科技有限公司存在重大的依賴性，湖南華萊生物科技有限公司自身經(jīng)營的變化和對供應(yīng)商的相關(guān)策略變化可能對梅山黑茶的利潤造成較大影響。
四 梅山黑茶現(xiàn)金流量分析
表5 ?梅山黑茶現(xiàn)金流量（2013—2017年度）
1?從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2015年度29,234,612.72元，現(xiàn)金流量凈額最低為2013年度-18,704,131.76元。
現(xiàn)金流量凈額增加或減少主要是報告期內(nèi)回款力度會影響預(yù)收賬款的多少。
2?從投資現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2015年度13,271,207.24元，現(xiàn)金流量凈額最低為2014年度-41,707,110.28元。
2014和2015年度現(xiàn)金流量凈額差異顯著，主要因為以下兩點：
一是2015年合同取消收回了預(yù)付的土地購置款1800萬元；
二是2014年支付了土地購置款1800和茶園購置款866.33萬元，以及因取得子公司（梅隆公司）股權(quán)支付現(xiàn)金凈額826.82萬元元。
3?從籌資現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2014年度39,470,736.56元，現(xiàn)金流量凈額最低為2015年度-21,888,015.12元。
2014和2015年度現(xiàn)金流量凈額差異顯著，主要因為以下兩點：
一是因為2014?年子公司吸收少數(shù)股東投資現(xiàn)金37,149,000.00。
二是償還借款凈額2015?年較2014年增加500萬元。
風(fēng)險提示——流動資金不足和資產(chǎn)抵押的風(fēng)險
由于規(guī)模不斷擴大，公司的營運資金需求逐漸增大。2017年度財報顯示，梅山黑茶為彌補經(jīng)營活動中流動資金，公司向銀行累計借款20,000萬元。
公司為取得短期借款，已將公司自有房產(chǎn)全部抵押給銀行。
該房產(chǎn)為公司生產(chǎn)經(jīng)營所必需，若公司因資金流動性問題不能按期還款，可能導(dǎo)致抵押資產(chǎn)被銀行處置，從而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。
五 梅山黑茶科研實力
表6??梅山黑茶專利、研發(fā)和員工人數(shù)（2013—2017年度）? ???
公司通過多年研發(fā)和產(chǎn)品體系建設(shè)，“梅山崖”牌傳統(tǒng)黑茶產(chǎn)品和創(chuàng)新黑茶制品以其穩(wěn)定的品質(zhì)和不斷提升的口感，在黑茶行業(yè)中樹立了較好的口碑。
但新產(chǎn)品的研發(fā)周期長、投資費用大，并需要大量的市場推廣費用和人力成本，短期內(nèi)難以獲得較好的銷售情況，因此該公司這方面積極性并不高。
1?專利和發(fā)明專利數(shù)量
公司掛牌前轉(zhuǎn)讓說明財報顯示共取得20項專利，其中發(fā)明專利1項。
2015年度財報顯示共取得41項專利，其中發(fā)明專利1項.
2016年度財報顯示共取得38項專利，其中發(fā)明專利1項.
公司在財報公布的專利數(shù)據(jù)先增后減，且2017年度財報未公布專利數(shù)據(jù)。
公司可能為了獲取補貼和高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定資格，存在包裝外觀、實用新型專利充數(shù)，后被撤銷專利的情況。這有待于進一步考證？
2?研發(fā)金額和研發(fā)金額占營收比例
公司自建黑茶研發(fā)中心，擁有一支技術(shù)力量較好的產(chǎn)品研發(fā)隊伍。
同時，公司與湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)等多所高等院校達成產(chǎn)學(xué)研合作，開發(fā)出多款科技含量高，攜帶、飲用方便的現(xiàn)代科技茶品系列。
財報顯示公司，梅山黑茶有投資5000萬元建設(shè)有獨立的1000平方米應(yīng)用高科技智能設(shè)備、達到GMP10萬級和30萬級凈化標(biāo)準(zhǔn)的黑茶深加工車間。
但公司掛牌期間研發(fā)金額差異較大，最高約231萬，最低約41萬。
總的來說，研發(fā)投入規(guī)模相對較小，研發(fā)占營收比例最高為2016年度2.16%。
3?員工人數(shù)和教育程度
梅山黑茶屬于典型的家族企業(yè)。
據(jù)公司2017年度財報顯示，公司法人代表陳安社在公司占股19.12%，為公司第一大股東；林香君系陳安社的配偶，在公司占股5.87%；陳讓系陳安社與林香君的兒子，直接在公司占股1.28%，間接通過紅桂源投資持有公司2.02%的股份，陳安社、林香君、陳讓系公司的實際控制人。
陳安社家庭成員直接、間接合計持有公司總股本的28.29%，且陳安社在報告期內(nèi)一直擔(dān)任公司的董事長及法定代表人，主導(dǎo)著公司重要決策的制定和實施。
從公司自有員工人數(shù)來看：最高為116人，最低為68人，人數(shù)增幅較大。
一方面，這說明公司業(yè)務(wù)增長較快；另一方面，這說明公司重視優(yōu)秀人員的引進，并為其提供發(fā)揮自己才干的舞臺和機會，幫助其實現(xiàn)自身價值。
從員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)來看：最高為19人，最低為7人，存在小幅度先增后降，一定程度上說明公司缺乏吸引高學(xué)歷人才的機制。
小結(jié)
湖南梅山黑茶股份有限公司在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運作雙輪驅(qū)動發(fā)展的快車道上，堅持以產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營和科技創(chuàng)新為手段，全面實施“從茶園到茶杯質(zhì)量安全控制”的產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略。
同時，公司也將積極響應(yīng)國家精準(zhǔn)扶貧和“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，抓住機遇、開拓創(chuàng)新，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的彎道超車，致力于成為黑茶行業(yè)中的代表性品牌。
公司產(chǎn)品通過IS09001國際質(zhì)量體系認(rèn)證、ISO22000食品安全管理體系認(rèn)證。同時，公司獲得湖南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、湖南省著名商標(biāo)等殊榮。
但有限公司階段，公司在資金占用等方面存在著不規(guī)范的行為，公司未建立關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、資金占用等事項的管理制度。股份公司設(shè)立后，公司建立健全了法人治理結(jié)構(gòu)，完善了現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展所需的內(nèi)部控制體系。
但是，由于股份公司成立時間較短，各項管理、控制制度的執(zhí)行尚未經(jīng)過一個完整經(jīng)營周期的實踐檢驗，公司治理和內(nèi)部控制體系也需要在生產(chǎn)經(jīng)營過程中逐漸完善。
隨著地方政府的掛牌優(yōu)惠政策降溫，更多企業(yè)吸取教訓(xùn)慎重規(guī)劃自己的資本之路。加之，掛牌新三板公司融資周期較長和信息披露成本較高的原因，為了進一步提升公司的決策效率，降低運營成本，梅山黑茶董事會決議申請摘牌。
總的來說，梅山黑茶短期內(nèi)仍存在內(nèi)控管理不嚴(yán)謹(jǐn)、治理機制不完善而影響公司規(guī)范發(fā)展的風(fēng)險。這時候選擇主動離開新三板，也許并不是壞事！
注：需要強調(diào)的是，本文初衷只是基于公開文字和數(shù)據(jù)向大家介紹梅山黑茶。如果有文字和數(shù)據(jù)錯誤，給當(dāng)事人造成困擾，那我要先說聲抱歉。但我們會盡最大努力，希望提供客觀、理性、中立的信息。圖片來自梅山黑茶官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除。
此外，本文有參考部分網(wǎng)絡(luò)公開資料和數(shù)據(jù)，再此一并致謝。祝好！
（資料來源：茶界小學(xué)生）
2019年1月28日上午由安化縣茶產(chǎn)業(yè)茶文化領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、安化縣食品藥品工商質(zhì)量監(jiān)督管理局、安化縣農(nóng)業(yè)和糧食局、安化縣茶業(yè)協(xié)會共同主辦的安化黑茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)布會在安化黑茶文化傳播中心舉行。此次會議以安化黑茶高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展為主題，會上發(fā)布了安化黑茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況以及2019年工作重點。
安化縣人大常委會副主任、縣茶業(yè)辦主任肖偉群，安化縣政協(xié)原主席、縣茶業(yè)協(xié)會會長李俊夫，安化縣食品藥品工商質(zhì)量監(jiān)督管理局局長龍星喬，安化縣農(nóng)業(yè)和糧食局局長王直前等領(lǐng)導(dǎo)嘉賓出席此次會議。會議由安化縣人民政府副縣長譚羅垠主持。
從2006年開始，安化縣立足資源稟賦，堅持將安化黑茶作為縣域經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)和脫貧攻堅重要產(chǎn)業(yè)來強力打造，歷經(jīng)十二年的開拓創(chuàng)新，目前安化黑茶已從一個產(chǎn)品上升到了一個產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成長為區(qū)域內(nèi)規(guī)模最大、品牌最響、綜合效益最高、帶動能力最強的綠色健康產(chǎn)業(yè)，成為湖南省實現(xiàn)千億湘茶戰(zhàn)略目標(biāo)的重要力量，創(chuàng)造了中國茶業(yè)界的“安化奇跡”。
去年，安化縣成功舉辦的第四屆湖南·安化黑茶文化節(jié)，以“安化黑茶，世界共享”為主題，以布局優(yōu)化、品質(zhì)提升、產(chǎn)城融合為重點，加快推進重點茶旅項目建設(shè)，力促安化黑茶產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康有序發(fā)展，是一次對于安化黑茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有轉(zhuǎn)折意義的大會。安化縣于2018年10月26日～30日成功舉辦了第四屆湖南·安化黑茶文化節(jié)，同期成功舉辦了第六屆中蒙俄萬里茶道市長論壇、中華茶人榜樣頒獎典禮、安化黑茶茶商大會等一系列茶事活動。可以說這是一次精英匯聚的大會。以中國扶貧協(xié)會會長袁文先，中國國際茶文化研究會會長、浙江省政協(xié)原主席周國富，中國工程院院士、中科院茶葉研究所原所長陳宗懋為代表的精英團隊匯聚安化，建言中國茶葉創(chuàng)新發(fā)展與品牌之路。可以說這是一次茶商云集的大會。來自全國各地的茶商參加了開幕式、茶商大會、展示展覽等活動的有10萬人次，安化黑茶展示展覽館面積1.8萬平方米，參展企業(yè)280多家；簽約重點項目10個，合同引資16億元；娃哈哈集團作為特別支持單位，推出的安化黑茶飲料引人關(guān)注，合作前景看好。可以說這是一次亮點紛呈的盛會。緊緊圍繞茶葉、茶人、茶藝、茶事、茶企、茶商來開展宣傳推介活動，展示安化黑茶及其獨具特色的地域文化；創(chuàng)立了安化黑茶日、成功申報上?；崴辜o(jì)錄、安化黑茶離岸孵化中心首秀出彩、物聯(lián)網(wǎng)智慧茶飲機研制成功。并且節(jié)會強力推動了安化縣茶產(chǎn)業(yè)和城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，展示了安化形象、凝聚了人心、鼓舞了士氣，安化黑茶借此舞臺正闊步走向世界。
安化縣人民政府副縣長譚羅垠主持會議
安化縣食品藥品工商質(zhì)量監(jiān)督管理局局長龍星喬介紹安化黑茶打假護牌情況
安化縣政協(xié)原主席、縣茶業(yè)協(xié)會會長李俊夫公布“安化黑茶”證明商標(biāo)管理情況
安化縣農(nóng)業(yè)和糧食局局長王直前做如何從源頭把好品質(zhì)關(guān)，開展綠色生態(tài)茶園基地建設(shè)情況？的發(fā)言
此次會議上，肖偉群發(fā)布安化黑茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況；龍星喬介紹安化黑茶打假護牌情況；李俊夫公布“安化黑茶”證明商標(biāo)管理情況，王直前做如何從源頭把好品質(zhì)關(guān)，開展綠色生態(tài)茶園基地建設(shè)情況？的發(fā)言，以及白沙溪茶廠、八角、云上、湖南坡等企業(yè)代表做了以產(chǎn)業(yè)扶貧為主題的發(fā)言。
安化縣人大常委會副主任、縣茶業(yè)辦主任肖偉群發(fā)布安化黑茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況。
肖偉群講到，2018年，一場盛會取得了豐碩成果，茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展捷報頻傳：
一是安化黑茶持續(xù)持續(xù)向好。全縣茶園面積35萬畝，實現(xiàn)茶葉加工量8.2萬噸、綜合產(chǎn)值180億元，茶業(yè)稅收3億元。在第十四屆中國茶業(yè)經(jīng)濟年會上，安化縣獲評2018中國茶葉品牌影響力全國十強縣(市)和2018中國茶葉百強縣并綜合排名第四。
二是成功獲批創(chuàng)建國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園。經(jīng)安化縣人民政府申請，經(jīng)湖南省人民政府推薦，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部批準(zhǔn)安化縣創(chuàng)建安化黑茶國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園，是2018年湖南省唯一獲批的一個國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園。
三是安化黑茶離岸孵化器正式運營。
10月13日，安化黑茶離岸孵化中心在58眾創(chuàng)的安化黑茶書院舉行企業(yè)入駐儀式，標(biāo)志著我國首個縣域經(jīng)濟離岸孵化器在長沙市正式運營。安化黑茶銷售實現(xiàn)線上線下融合，從傳統(tǒng)方式向電商方式的轉(zhuǎn)變，助力“互聯(lián)網(wǎng)+黑茶”的飛速發(fā)展。
四是茶事茶文化活動精彩紛呈。安化縣圍繞籌備第四屆湖南·安化黑茶文化節(jié)，統(tǒng)籌全年的茶事宣傳活動。4月底5月初，益陽市人民政府與北京市八大處管理處聯(lián)合舉辦了以“挑擔(dān)茶葉上北京”為主題的第十七屆八大處中國園林茶文化節(jié)暨安化黑茶文化周活動，再現(xiàn)了安化黑茶再上北京的勝景，讓首都人民進一步了解和品飲到了健康黑茶。5月中旬安化縣以主賓縣的身份參加杭州第二屆中國國際茶葉博覽會，全國人大副委員長武維華、國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部副部長屈冬玉巡館安化黑茶展示館，并品鑒了安化黑茶。8月16日～18日安化黑茶再一次抱團出擊，驚艷亮相香港國際茶展、澳門湖南品牌農(nóng)產(chǎn)品展示展銷中心。11月1日～5日，安化黑茶茶企抱團參加第十六屆中國國際農(nóng)產(chǎn)品交易會暨第二十屆中國中部（湖南）農(nóng)業(yè)博覽會，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長韓長賦、副部長屈東玉，省委書記杜家毫、省長許達哲等領(lǐng)導(dǎo)巡館并紛紛點贊安化黑茶。在香港、澳門、長沙、北京等地舉辦的湖南品牌農(nóng)產(chǎn)品推介會上，“安化黑茶”作為湖南省主推的三大區(qū)域公用品牌得到了強力推介。
五是《黑茶大業(yè)》的播出在國內(nèi)外產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
2018年年初，湖南衛(wèi)視在省委書記杜家毫的指示下，隆重推出六集記錄大片《黑茶大業(yè)》，同時在湖南衛(wèi)視春節(jié)聯(lián)歡晚會、世界華人華僑大聯(lián)歡現(xiàn)場由汪涵、何炅對安化黑茶的特別推介，引起了社會各界的高度關(guān)注和強烈反響。
六是安化黑茶現(xiàn)象引領(lǐng)千億湘茶發(fā)展。
安化縣已連續(xù)七年位居全國重點產(chǎn)茶縣前四強，為中國生態(tài)產(chǎn)茶第一縣、黑茶產(chǎn)量第一縣、茶葉科技創(chuàng)新第一縣、茶葉稅收第一縣，安化茶產(chǎn)業(yè)成長為全縣農(nóng)民脫貧致富的重要途徑和支柱產(chǎn)業(yè)，強力助推了湖南省千億湘茶發(fā)展。安化黑茶、安吉白茶、安溪鐵觀音引起了國內(nèi)外高度關(guān)注，作為中國茶業(yè)三個不同發(fā)展路徑的標(biāo)桿，茶業(yè)界專家、學(xué)者對“三安”現(xiàn)象展開了深度研究。
七是“安化黑茶號”5大高鐵專列正式起航。
安化黑茶龍頭企業(yè)抱團與高鐵傳媒合作，安化黑茶·白沙溪、中茶、怡清源、高馬二溪、云上專列正式起航。
八是世界茶王首個基尼斯世界紀(jì)錄在安化誕生。
第四屆湖南·安化黑茶文化節(jié)期間，安化縣云上茶業(yè)經(jīng)過數(shù)月精心準(zhǔn)備，由50多位制茶師，歷時14個小時，用傳統(tǒng)技藝制作了一支“四萬兩安化黑茶”，其凈重達1559公斤，長度為6米，內(nèi)徑為0.74米，外圍2.4米，經(jīng)上?；崴辜o(jì)錄認(rèn)證官現(xiàn)場認(rèn)證，最大的千兩茶—安化四萬兩茶成為大世界基尼斯之最。
九是安化黑茶位居中國區(qū)域農(nóng)業(yè)品牌影響力（茶葉）排行榜榜首。
2018年12月20在山東省濟南市舉辦的以“新時代品牌強農(nóng)·助力鄉(xiāng)村振興”為主題的中國區(qū)域農(nóng)業(yè)品牌發(fā)展論壇暨中國區(qū)域農(nóng)業(yè)品牌發(fā)展聯(lián)盟成立儀式上，權(quán)威發(fā)布的2018年中國區(qū)域農(nóng)業(yè)品牌影響力排行榜，安化黑茶位居茶葉類榜首。
2018年以來，全縣實施茶產(chǎn)業(yè)扶貧項目27個，其他涉茶項目60多個，安化縣茶產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員近36萬人，全縣15萬貧困人口中因茶脫貧達到9.4萬人。同時，安化黑茶實現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈與精準(zhǔn)扶貧的無縫對接。湖南華萊、白沙溪、阿香茶果、八角、云上、湖南坡、安蓉、建玲、六步溪等茶企積極參與產(chǎn)業(yè)扶貧，全縣產(chǎn)業(yè)扶貧項目進一步強化鞏固了產(chǎn)業(yè)扶貧成效，確保安化縣如期摘帽和貧困戶穩(wěn)定脫貧致富。“安化黑茶模式”作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和精準(zhǔn)扶貧的成功典范獲得推廣，中央人民廣播電臺、中央電視臺、人民日報、湖南衛(wèi)視、人民網(wǎng)、新華網(wǎng)等主流媒體都對安化黑茶產(chǎn)業(yè)扶貧進行了專題宣傳報道。
2019年，在“穩(wěn)中求進、高質(zhì)量發(fā)展”的國家宏觀政策大背景下，安化將繼續(xù)聚焦安化黑茶，保持發(fā)展的定力，以實施鄉(xiāng)村振興、產(chǎn)城融合和千億湘茶戰(zhàn)略為主導(dǎo)，堅持“穩(wěn)面積、提品質(zhì)、強企業(yè)、響品牌、拓市場、嚴(yán)監(jiān)管”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路，以“調(diào)整、創(chuàng)新”為抓手，力爭實現(xiàn)安化黑茶產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。2019年將著力推進七項工作：
一是推進茶園基地控量提質(zhì)。以創(chuàng)建“國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園、國家農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全縣、國家出口茶葉質(zhì)量安全示范區(qū)”為契機，堅定不移地走“小塊茶園、林中有茶、茶中有林”有機生態(tài)茶園發(fā)展之路，鼓勵企業(yè)打造一批集標(biāo)準(zhǔn)化種植、自動化加工、體驗休閑于一體的有機生態(tài)茶園。支持茶企和種茶大戶開展茶園基地綠色、有機、良好農(nóng)業(yè)規(guī)范認(rèn)證，實施有機肥替代化肥行動，推廣綠色防控技術(shù)，從源頭上保證產(chǎn)品質(zhì)量。
二是推進加工企業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整。加快行業(yè)優(yōu)勢資源整合，鼓勵以實力強、管理優(yōu)的茶企為主導(dǎo)優(yōu)化組合，推動混合制經(jīng)濟模式的形成，重點打造一批產(chǎn)值億元以上的龍頭和骨干企業(yè)，全力沖刺證券市場主板上市。利用“安化黑茶離岸孵化器”平臺拓展銷售渠道。推進娃哈哈安化黑茶飲料的研發(fā)和市場推廣，加快以安化黑茶為原料的茶點、茶席、美容、保健、醫(yī)藥、日化等新產(chǎn)品的研發(fā)，提高產(chǎn)品附加值，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。
三是提升品牌宣傳熱度力度。進一步加強與廣大媒體的對接、溝通和合作，爭取主流媒體繼續(xù)加大對安化及安化茶產(chǎn)業(yè)的關(guān)注和宣傳力度，強化公共品牌的宣傳。組織策劃安化黑茶開園節(jié)、再挑茶葉上北京——安化黑茶（北京）文化周、安化黑茶日等茶事茶文化活動，參加上海、廣州、杭州、長沙、香港、澳門等地的大型茶博會。協(xié)助拍攝與安化黑茶有關(guān)的電影、電視劇和專題片。鼓勵和支持企業(yè)繼續(xù)在央視、湖南衛(wèi)視和影響力較大的紙媒和網(wǎng)站，以及國內(nèi)熱點旅游景區(qū)、高鐵站、高速公路、機場、地鐵等重點區(qū)域發(fā)布公共品牌+企業(yè)品牌的廣告。
四是實施市場營銷“增量行動”。支持企業(yè)充分發(fā)揮市場主體作用，通過自建、戰(zhàn)略合作等方式，拓展產(chǎn)品營銷渠道，建立覆蓋廣的線上線下營銷網(wǎng)絡(luò)，提高安化黑茶在國內(nèi)市場上的占有率、曝光率和競爭力。進一步鞏固傳統(tǒng)西北市場，擴大安化黑茶在西北邊疆地區(qū)的銷售量；進一步拓展沿海內(nèi)銷市場，想辦法讓更多的消費者喜愛和飲用安化黑茶，擴大消費量；主動融入“一帶一路”國家戰(zhàn)略，突破國際外銷市場，加快推進安化黑茶國際宣傳、商標(biāo)注冊、產(chǎn)品認(rèn)證等工作，抱團參加國際茶事活動，撬開安化黑茶規(guī)模化走出國門，加快安化黑茶國際化進程的步伐。
五是推進茶旅一體深度融合。加快黑茶特色小鎮(zhèn)、茶鄉(xiāng)花海、安化黑茶學(xué)校等茶旅重點工程建設(shè)，支持云臺山申報4A級景區(qū)、鞏固茶馬古道4A級景區(qū)，促進產(chǎn)城融合。做好安化黑茶文化系統(tǒng)申報國家重要農(nóng)業(yè)文化遺產(chǎn)工作，策劃和打造多條以茶為媒的精品旅游線路，全方位展示安化深厚的梅山文化和黑茶文化底蘊和豐富的旅游資源，推進茶旅融合。聘請國內(nèi)頂尖文化團隊，結(jié)合市級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)芙蓉山大戲，打造芙蓉山茶放生態(tài)文化園。支持茶詩、茶歌、茶舞、茶劇的創(chuàng)作以及涉茶書籍的出版，出版《中國茶全書·安化黑茶卷》，做強茶文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，為安化黑茶文化產(chǎn)業(yè)插上騰飛的翅膀。
六是推進科技成果高效轉(zhuǎn)化。重點支持基礎(chǔ)研究、科技成果轉(zhuǎn)化、新產(chǎn)品研發(fā)、實用技術(shù)推廣等領(lǐng)域。針對產(chǎn)業(yè)短板、關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)等行業(yè)急需解決的問題，與國內(nèi)外高等院校、科研院所、行業(yè)企業(yè)展開各種形式的戰(zhàn)略合作，跟蹤和引進行業(yè)最新科技成果，對安化黑茶高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項目和大眾化、功能化、便捷化、時尚化的新產(chǎn)品研發(fā)項目給予重點支持和獎勵。
七是實施百日打假護牌行動。建立健全安化黑茶知識產(chǎn)權(quán)保護體系，加強地理標(biāo)志產(chǎn)品和公共品牌知識產(chǎn)權(quán)的保護，按照《“安化黑茶”證明商標(biāo)授權(quán)使用管理辦法》進一步加強授權(quán)企業(yè)的生產(chǎn)、加工、商標(biāo)使用的管理。開展公共品牌百日打假護牌行動，等下，市監(jiān)局龍星喬局長將做具體部署安排，相關(guān)涉茶部門和廣大茶企要全力配合，進一步規(guī)范好安化黑茶生產(chǎn)經(jīng)營秩序，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境。
出席此次會議的還有茶業(yè)辦、旅游辦、發(fā)改局、教體局、科工局、財政局、農(nóng)糧局、林業(yè)局、扶貧局、人社局、國土局、移民局、食藥監(jiān)局、文旅廣新局、廣播電視臺、供銷聯(lián)社、茶業(yè)協(xié)會、茶業(yè)局等茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組成員單位負(fù)責(zé)人，華萊生物、白沙溪茶廠、梅山黑茶、高馬二溪、安化第一茶廠、怡清源業(yè)、久揚、金峰茶葉、云天閣、八角、天泉、建玲、利源隆、云上、馬路茶廠、晉豐厚、阿香茶果、千秋界業(yè)、湖南坡、老順祥、高家山、高甲溪、九紅、濂溪、金湘葉、褒家沖、碧丹溪、臥龍源、天茶、高馬山、高甲溪、高馬溪、安蓉、四保貢茶、安化縣離岸孵化中心等茶葉企業(yè)代表負(fù)責(zé)人以及人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、中國網(wǎng)、茶周刊、中國報道、茗邊頭條、茶頻道、湖南廣播電臺、經(jīng)視、新湖南、紅網(wǎng)、當(dāng)代商報、梨視頻、益陽日報、益陽電視臺、益陽在線、新浪網(wǎng)、騰訊網(wǎng)等媒體人士。
寫在文章之前：本文僅針對國內(nèi)上市(掛牌)茶葉企業(yè)，貨幣單位默認(rèn)為人民幣。國內(nèi)公開資本市場企業(yè)的財年一般為自然年，2019財年(本文簡寫2019或2019年)，即2019年1月1日至2019年12月31日。
過去的一年，上市(掛牌)茶葉企業(yè)營收多少錢?有多少利潤?
截止4月底，除了湖北的美靈寶、ST白茶股份、ST博聯(lián)股份等沒有公布2019年度財務(wù)報告，大多數(shù)茶葉企業(yè)都已經(jīng)公示2019年度財務(wù)報告。
今天的文章，就根據(jù)16家茶葉企業(yè)財務(wù)報告來聊聊，主要關(guān)注三大方面：盈利能力、償債能力和經(jīng)營情況。
(一)上市(掛牌)企業(yè)簡介
目前，國內(nèi)茶葉企業(yè)掛牌主要在新三板，A股資本市場沒有上市茶企(指主營業(yè)務(wù)為茶類產(chǎn)品銷售)，僅港股主板有天福茗茶和龍潤茶掛牌上市。但只有天福(06868.HK)屬于正常掛牌。
因為龍潤茶自2017年6月開始停牌(暫停股票買賣)，到去年又被香港證券交易所強制摘牌，龍潤茶正在走法律途徑來尋求恢復(fù)上市地位，但龍潤茶復(fù)牌成功希望較小。
企業(yè)工商信息
本文中的上市(掛牌)茶葉企業(yè)合計16家，15家在新三板掛牌。這些企業(yè)工商信息簡況如下表：
表1：茶葉企業(yè)工商信息簡況
從表1可知，上述掛牌企業(yè)在國內(nèi)運營總部主要集中在福建省(天福，茶人嶺，清鏵股份)，浙江省(乾坤，茗皇天然，子久文化)，安徽省(謝裕大，松蘿茶業(yè)，抱兒鐘秀)和廣東省(恒福股份，麗宮食品，天池股份)。
從16家茶葉企業(yè)掛牌時間來看，2014年12月31以前掛牌的有4家企業(yè)：天福于2011年9月在香港主板掛牌上市;之后是謝裕大，于2014年1月在新三板掛牌;茶乾坤于2014年8月在新三板掛牌;黑美人于2014年12月在新三板掛牌。2015—2017年，掛牌新三板的企業(yè)有11家。
2018年之后，茶葉企業(yè)擁抱新三板熱度減退，特別是新三板龍頭茶葉企業(yè)——八馬于2018年4月摘牌，后續(xù)中吉號、七彩云南和梅山黑茶也離開新三板市場。2018年以后掛牌新三板的茶葉企業(yè)僅有1家，來自云南的白龍茶業(yè)于2018年1月在新三板掛牌。
撤出新三板?
國內(nèi)茶葉企業(yè)擁抱資本市場主要是通過新三板，第一家登陸新三板的茶葉企業(yè)是謝裕大，2014年1月掛牌，股票代碼：430370。值得注意的是，新三板掛牌與國內(nèi)A股掛牌有一定差異，新三板的茶葉企業(yè)多想往A股市場發(fā)展。比如謝裕大曾經(jīng)做過上市輔導(dǎo)，但2018年已經(jīng)夭折。八馬茶業(yè)于2015年12月掛牌新三板，于2018年4月主動從新三板摘牌，于2019年7月在深圳證監(jiān)局進行了沖刺A股的輔導(dǎo)備案。
新三板，全稱為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。它是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所，主要針對的是中、小型企業(yè)。傳統(tǒng)茶葉企業(yè)(經(jīng)營原葉茶為主)在不能順利登錄A股市場的情況下，多選擇借道新三板。近兩年，八馬、七彩云南等龍頭茶葉企業(yè)主動從新三板摘牌，算是給茶葉企業(yè)掛牌新三板這件事“降溫”。
為什么一些企業(yè)會離開新三板?為了進一步提升公司的決策效率，降低運營成本，部分茶葉企業(yè)申請摘牌也是自然之舉。具體來說，主要有4個方面原因：
1)傳統(tǒng)茶葉企業(yè)管理靠家族化，財務(wù)制度不規(guī)范，掛牌后持續(xù)規(guī)范管理的壓力較大;
2)新三板融資門檻高、周期較長，信息披露成本較高;
3)新三板不算A股，新三板企業(yè)要想在A股上市，還得走完IPO流程;
4)地方政府的掛牌優(yōu)惠政策降溫，更多企業(yè)吸取教訓(xùn)，慎重規(guī)劃自己的資本之路。但一些企業(yè)撤出新三板，并不意味著新三板沒有價值!
(二)盈利能力
盈利能力關(guān)注指標(biāo)：營業(yè)收入和凈利潤。
營業(yè)收入
營業(yè)收入：公司銷售產(chǎn)品和服務(wù)的總收入。
從2019年營業(yè)收入來看，過億元的企業(yè)有7家：天福以17.97億元位列排行榜第一位，謝裕大以2.11億元的總營收列二位，茗皇天然以1.78億元位列第三。其后，依次是松蘿茶業(yè)1.75億元，茶乾坤1.18億元，麗宮食品1.04億元。
5000萬元≤營業(yè)收入<1億元的企業(yè)有4家，營業(yè)收入從大到小依次是：恒福股份6872萬元，抱兒鐘秀6767萬元，清鏵股份6570萬元，龍生茶業(yè)6174萬元。余下的6家企業(yè)營收都較低。
值得注意的是，白龍茶業(yè)營業(yè)收入952萬元和黑美人營業(yè)收入830萬元，2家企業(yè)營業(yè)收入不足1000萬元。
表2：2018-2019茶葉企業(yè)營業(yè)收入
對比2018和2019年營業(yè)收入來看，12家增加，4家減少。從營業(yè)收入增加的企業(yè)來看，增加金額前三位的企業(yè)為：天福增加16127萬元，麗宮食品增加3689萬元，茶乾坤增加3286萬元;增加比例前三位的企業(yè)為：麗宮食品55.10%，茶人嶺42.10%，茶乾坤38.55%。從營業(yè)收入減少的企業(yè)來看，松蘿茶業(yè)減少2677萬元，黑美人減少423萬元，雅安茶廠減少228萬元，白龍茶業(yè)減少185萬元。
綜上數(shù)據(jù)，從茶葉企業(yè)營收變化趨勢來看，有3點趨勢值得注意：
1)出口茶葉市場遇到挑戰(zhàn)，但也有機遇，比如主營出口茶葉的茶乾坤和松蘿茶業(yè)營業(yè)收入變化。茶乾坤2019 年公司國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入51,725,622.88元，2018年為26,930,629.29元，較上年同期增加24,794,993.59 元，增加比例為92.07%。但松蘿茶業(yè)營收情況卻恰好相反，2018年公司國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入193,488,203.85 元，2019年為153,320,744.74元，較上年同期減少40,167,459.11元，減少比例為20.76%。茶乾坤增長，主要是該公司抹茶市場銷量大大提高所致;松蘿茶業(yè)減少，主要是銷往國外市場的珍眉綠茶下降。看來，出口茶葉行業(yè)也需要供給側(cè)改革!
2)黑茶存放之后產(chǎn)品風(fēng)味有所變化，近年來這類企業(yè)大打“越陳越香”招牌。經(jīng)濟不景氣，各行各業(yè)投資回報率不理想，很多人開始投資一些有價值的黑茶產(chǎn)品，還衍生出“存貨增值”屬性。上述2點有一定道理，但在黑茶類產(chǎn)銷矛盾突出的今天，大眾茶葉消費會回歸理性，讓消費者把茶葉“喝下去”是未來的挑戰(zhàn)和機遇。較2018年，2019年主營安化黑茶的黑美人、主營雅安藏茶的雅安茶廠和主營普洱茶的白龍茶業(yè)都出現(xiàn)營業(yè)收入下滑，某種程度上也是行業(yè)變革的商業(yè)信號。
3)經(jīng)過前幾年茶葉市場的江湖混戰(zhàn)，加之茶葉產(chǎn)銷矛盾突出(2018和2019年未開采的茶園都超過900畝，未來2-3年會進入豐采期)，大眾茶葉消費市場向頭部集中的趨勢明顯展現(xiàn)。比如，2011年和2012天福茗茶營業(yè)收入都突破17億元，之后的天福茗茶走的跌跌撞撞，但從2019年營業(yè)收入來看，時隔8年，天福營業(yè)收入再次重新超過17億元。此外，名優(yōu)特色茶類消費和大眾茶類消費走向不同的路。隨著短視頻、直播等內(nèi)容媒介的普及，茶葉消費將從信息平權(quán)到消費平權(quán)。
凈利潤
凈利潤：歸屬于掛牌公司股東的凈利潤。
2019年，天福實現(xiàn)凈利潤2.73億元，繼續(xù)占領(lǐng)老大的位置。其次是謝裕大1599萬元，排在第3位的是茗皇天然1443萬元。值得注意的是，有4家企業(yè)凈利潤為負(fù)數(shù)，依次是茶人嶺-16萬元，天池股份-87萬元，黑美人-131萬元，子久文化-407萬元。
表3：2018-2019茶葉企業(yè)凈利潤
對比2018和2019年凈利潤來看，10家增加，6家減少。從凈利潤增加的企業(yè)來看，增加金額前三位為：恒福股份增加600萬元，天福增加452萬元，麗宮食品增加439萬元;增加比例前三位為：白龍茶業(yè)170.47%，恒福股份122.37%，茶人嶺86.52%：從凈利潤減少的企業(yè)來看，減少金額最大的前三位為：子久文化減少281萬元，龍生茶業(yè)減少160萬元，雅安茶廠減少129萬元;減少比例最大的前三位為：子久文化-222.23%，黑美人-144.66%，松蘿茶業(yè)-60.53%。
值得注意的是，2019年白龍茶業(yè)凈利潤較2018年增加比例為170.47%，白龍茶業(yè)凈利潤增加比例位居16家茶葉企業(yè)首位。
似乎這家企業(yè)增長迅速，是個潛力股，但實際情況并不是這樣。白龍茶業(yè)本身營收不多，2019年營業(yè)收入僅為952萬元，凈利潤為220萬元，凈利潤主要是來自政府補貼。2019 年、2018 年、2017 年，該公司其他收益和營業(yè)外收入中政府補助分別為217.38 萬元、102.2 萬元、117.51 萬元，占同期利潤總額的比例分別為98.60%、116.80%、54.90%。
毛利率
毛利率：指銷售毛利占銷售收入的百分比。
該指標(biāo)是考核公司經(jīng)營狀況和財務(wù)成果的重要指標(biāo)。一般來說，毛利率指標(biāo)高一點，企業(yè)獲利能力就越強。但毛利率過高，因為引來很多競爭對手，使行業(yè)處于競爭的紅海中。
銷售毛利稱毛利。
毛利是收入和與收入相對應(yīng)的營業(yè)成本之間的差額，其公式表示為：
毛利率
= 毛利 / 銷售收入×100%
=(銷售收入-銷售成本)/ 銷售收入×100%
表4：2018-2019茶葉企業(yè)毛利率
從2019年茶葉企業(yè)毛利率來看，毛利率超過50%的企業(yè)有4家：恒福股份毛利率最高，72.44%;其次是天福，58.86%;排在第三位的是茶人嶺，57.50%;排在第四位的是麗宮食品，50.09%。毛利率低于20%的企業(yè)有2家：松蘿茶業(yè)毛利最低，9.19%;其次是茶乾坤，毛利率為17.18%。
對比2018和2019年毛利率來看，8家增加，8家減少。其中，白龍茶業(yè)毛利率增加最多，從2018年20.10%到2019年27.55%;天池股份毛利率下降最多，從2018年38.89%到2019年32.92%。
茶葉企業(yè)毛利率差異大，主要是以下4點原因：
1)地理條件，原葉茶的典型風(fēng)味離不開獨特自然環(huán)境，農(nóng)產(chǎn)品屬性還挺重;
2)制茶工藝和設(shè)備，手工茶、半手工茶和機械化制茶成本差距挺大;
3)銷售終端需求，國內(nèi)和國際市場有較大差異。此外，傳統(tǒng)茶葉企業(yè)銷售體系化的公司還少，方式多單一，甚至沒有自己控制銷售終端;
4)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，原葉茶為主，茶食品、茶衍生品等做得少。
國盛茶興，但茶葉行業(yè)競爭強度也因此顯著加大，企業(yè)應(yīng)對措施主要在2個方面發(fā)力：
1)老產(chǎn)品處于紅海競爭，通過創(chuàng)新產(chǎn)品來維持(提高)毛利率;
2)降低毛利率，擴大市場占有率，企業(yè)營業(yè)收入和凈利潤也會顯著增加。以當(dāng)下茶葉行業(yè)的市場格局，降低毛利率也是提高行業(yè)門檻的一種可行手段。
(三)償債能力
償債能力關(guān)注指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率。
資產(chǎn)負(fù)債率：負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。反映總資產(chǎn)中借入資金的比例及衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。
茶葉企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率
從2019年茶葉企業(yè)總資產(chǎn)來看，9家總資產(chǎn)破億元。其中，天福以29.03億元的總資產(chǎn)規(guī)模位列第一。后面8位企業(yè)總資產(chǎn)分別是：謝裕大35633萬元，龍生茶業(yè)25151萬元，茶乾坤20294萬元，茗皇天然17430萬元，雅安茶廠17380萬元，松蘿茶業(yè)15604萬元，抱兒鐘秀14980萬元，恒福股份12023萬元。值得注意的是，茶人嶺總資產(chǎn)最低為1511萬元。
從2019年茶葉企業(yè)總負(fù)債來看，3家總負(fù)債破億元，排在第一位的是天福12.09億元，其次是謝裕大1.53億元，第三位是龍生茶業(yè)1.02億元。2家總負(fù)債不足千萬元，白龍茶業(yè)532萬元，茶人嶺528萬元。
表5：2019年茶葉企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率
2019年，資產(chǎn)負(fù)債率超50%有子久文化、松蘿茶業(yè)和抱兒鐘秀3家，子久文化資產(chǎn)負(fù)債率最高，88.31%;其次是松蘿茶業(yè)56.31%;抱兒鐘秀56.15%。
此外，資產(chǎn)負(fù)債率最低的企業(yè)為恒福股份，11.58%。恒福股份把藝術(shù)收藏品當(dāng)做資產(chǎn)，有意思。他們對外宣稱：為了傳遞茶具產(chǎn)品所蘊含的藝術(shù)理念、推廣茶文化，從藝術(shù)品市場購入了較多的藝術(shù)收藏品，以字畫為主。2019年報告期末，該公司藝術(shù)收藏品的賬面價值16,024,170.08 元，占資產(chǎn)總額的比例為13.33%。藝術(shù)品市場投資專業(yè)要求高、投資風(fēng)險較大、投資熱點變換較快。如果恒福股份持有的藝術(shù)收藏品出現(xiàn)大額減值，將對公司經(jīng)營造成一定的影響。
茶葉企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比變化
對比2018和2019年資產(chǎn)負(fù)債率來看， 7家減少，9家增加。其中，抱兒鐘秀資產(chǎn)負(fù)債率下降最多，從2018年69.48%到2019年56.15%;天池股份資產(chǎn)負(fù)債率增加最多，從2018年6.25%到2019年20.89%。
資產(chǎn)負(fù)債過高，企業(yè)有經(jīng)營的流動性風(fēng)險;資產(chǎn)負(fù)債率過低，企業(yè)經(jīng)營上稍顯保守，沒有很好使用資金杠桿來跑贏同行。
表6：2018-2019茶葉企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率
經(jīng)營情況
經(jīng)營情況主要關(guān)注的指標(biāo)：經(jīng)營現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨占總資產(chǎn)比例。
經(jīng)營現(xiàn)金流
經(jīng)營現(xiàn)金流：指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
因為凈利潤不一定真實反映企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)的賺錢能力，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流則是通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的流入現(xiàn)金與經(jīng)營活動產(chǎn)生的流出現(xiàn)金之差值，較為真實反映企業(yè)的經(jīng)營能力。
表7：2018-2019茶葉企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流
從2019年茶葉企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，天福3.03億元，排在第一位;余下的15家茶葉企業(yè)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都低于2000萬元。值得注意的是，2家茶葉企業(yè)在2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額居然是負(fù)數(shù)，抱兒鐘秀-164萬元，茶人嶺-198萬元。茶人嶺2018年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額也是負(fù)數(shù)，-157萬元。
對比2018和2019年茶葉企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，10家企業(yè)增加，6家企業(yè)減少。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加金額前三位的企業(yè)是：天福增加2443萬元，茶乾坤增加1483萬元，清鏵股份增加1407萬元;增加比例前三位的企業(yè)是：茶乾坤1428.51%，黑美人1264.96%，龍生茶業(yè)446.93%。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額減少金額前三位的企業(yè)是：謝裕大減少1850萬元，麗宮食品減少980萬元，恒福股份減少318萬元;減少比例前三位的企業(yè)是：抱兒鐘秀-352.90%，恒福股份-86.23%，謝裕大-51.71%。
綜合經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額和凈利潤數(shù)據(jù)來看，抱兒鐘秀存在凈利潤為正數(shù)，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額卻為負(fù)數(shù)，說明這家企業(yè)就是典型的“有利潤、不賺錢”。
值得注意的是，謝裕大、麗宮食品、恒福股份2019年凈利潤同比2018明顯增加，但是2019年通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2018年，卻明顯減少。這類企業(yè)可能存在著3方面問題：
1)不靠經(jīng)營活動賺錢，靠融資活動、投資活動賺錢?
2)看好某一個產(chǎn)品的稀缺性和存貨增值，導(dǎo)致流出資金較多，比如麗宮食品做陳皮存貨，恒福股份買書畫和商鋪;
3)可能存在利用會計規(guī)則漏洞，調(diào)整財報來實現(xiàn)凈利潤。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：是賒銷收入與應(yīng)收賬款余額之間的比率。反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，則說明應(yīng)收賬款的收回越快;否則，企業(yè)的營運資金會滯留在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。
從2019年茶葉企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，清鏵股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率居然高達123.00。如果該數(shù)據(jù)屬實的話，清鏵股份應(yīng)該是現(xiàn)金鋪貨，對外沒有賬期。除了清鏵股份，2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于10的企業(yè)有3家，茶人嶺13.97，恒福股份13.07，麗宮食品10.38。此外，2019年收賬款周轉(zhuǎn)率低于1的企業(yè)有1家，黑美人0.71。
對比2018和2019年茶葉企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，9家增加，7家減少，清鏵股份變化幅度最大。除去清鏵股份外，麗宮食品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加最多，從2018年5.96到2019年10.38;恒福股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率減少最多，從2018年15.05減少至2019年13.07。
表8：2018-2019茶葉企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率：是銷售貨品成本與商品存貨之間的比率。反映企業(yè)的存貨由銷售轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的速度，是衡量企業(yè)銷售能力強弱、存貨是否過量的指標(biāo)。
從2019年茶葉企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率來看，存貨周轉(zhuǎn)率高于2的企業(yè)有5家，茶乾坤位于首位，4.39;余下的4家企業(yè)依次是：松蘿茶業(yè)2.62，抱兒鐘秀2.61，謝裕大2.45，茗皇天然2.43。此外，2019年存貨周轉(zhuǎn)率低于1的企業(yè)有6家，從大到小依次是：天池股份0.73，白龍茶業(yè)0.46，龍生茶業(yè)0.43，恒福股份0.36，雅安茶廠0.12，黑美人0.08。
表9：2018-2019茶葉企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率
對比2018和2019年茶葉企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率來看，恒福股份存貨周轉(zhuǎn)率沒有變化，6家增加，9家減少。其中，茶人嶺存貨周轉(zhuǎn)率增加最多，從2018年1.52到2019年1.99;黑美人存貨周轉(zhuǎn)率減少最多，從2018年1.12到2019年0.08。
綜合來看，天池股份、白龍茶業(yè)、龍生茶業(yè)、恒福股份、雅安茶廠和黑美人的存貨周轉(zhuǎn)率較低，這6家企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售的應(yīng)收賬款時間過長，企業(yè)經(jīng)營有一定風(fēng)險。特別是雅安茶廠和黑美人，存貨周轉(zhuǎn)率為0.1左右，企業(yè)經(jīng)營能力著實一般。
表10：2019年茶葉企業(yè)存貨占總資產(chǎn)比例
2019年，茶葉企業(yè)存貨金額高于1億元的企業(yè)有3家：最高的為天福7.83億元;其次是龍生茶業(yè)，存貨1.46億元;排在第三位的企業(yè)是雅安茶廠，存貨1.15億元。茶葉企業(yè)存貨金額低于1千萬元的企業(yè)僅有1家，茶人嶺2019年存貨796萬元。
從2019年茶葉企業(yè)存貨占總資產(chǎn)比例來看，存貨占總資產(chǎn)比例超過50%的企業(yè)有5家，比例從大到小依次是：黑美人73.76%，雅安茶廠65.88%，清鏵股份58.46%，龍生茶業(yè)57.91%，茶人嶺52.66%。
存貨是指茶企在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等，包括原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、庫存商品、周轉(zhuǎn)材料等。
綜合來看，黑美人、雅安茶廠、龍生茶業(yè)和清鏵股份存貨金額較高，且存貨占總資產(chǎn)比例也較高。茶葉企業(yè)存貨要做好妥善安排規(guī)劃，若存貨不能變現(xiàn)的話，有可能造成企業(yè)甩賣存貨，導(dǎo)致資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，甚至資金鏈斷裂。
小結(jié)
總的來說，16家茶葉企業(yè)盈利能力、償債能力和經(jīng)營情況如下：
1)盈利能力從營業(yè)收入來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福17.97億元，謝裕大2.11億元，茗皇天然1.78億元。從凈利潤來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福2.73億元，謝裕大1599萬元，茗皇天然1443萬元。從毛利率來看，2019年前三位的企業(yè)為：恒福股份72.44%，天福58.86%，茶人嶺57.50%。
2)償債能力從總資產(chǎn)來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福29.03億元，謝裕大3.56億元，龍生茶業(yè)2.52億元。從總負(fù)債來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福12.09億元，謝裕大1.53億元，龍生茶業(yè)1.02億元。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，2019年前三位的企業(yè)為：子久文化88.31%，松蘿茶業(yè)56.31%，抱兒鐘秀56.15%。
3)經(jīng)營情況從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看，2019年前三位的企業(yè)為：天福3.03億元，謝裕大1728萬元，麗宮食品1467萬元。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，2019年前三位的企業(yè)為：清鏵股份123.00，茶人嶺13.97，恒福股份13.07。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，2019年前三位的企業(yè)為：茶乾坤4.39，松蘿茶業(yè)2.62，抱兒鐘秀2.61。從存貨占總資產(chǎn)的比例來看，2019年前三位的企業(yè)為：黑美人73.76%，雅安茶廠65.88%，清鏵股份58.46%。
通過對16家企業(yè)2019年盈利指標(biāo)分析發(fā)現(xiàn)，天福是實至名歸的冠軍。但天福管理層家族化，3位執(zhí)行董事—李瑞河，及其兒子李家麟、李國麟;且管理層年齡過大，李瑞河84歲，2個兒子也是近60歲?；谏鲜?個原因，天福的市場營銷策略一直是飄來飄去，這也反映在其年度營業(yè)收入上，在港股主板掛牌上市以后營業(yè)收入不甚理想。經(jīng)過8年，2019年度營業(yè)收入才重新超過17億元。國盛茶興，“興”指興旺的趨勢，但茶葉行業(yè)競爭強度會顯著加大。對于規(guī)模茶葉企業(yè)來說，挑戰(zhàn)天福，甚至超越天福也是可能的事情。企業(yè)要想整合資源和快速發(fā)展，除了基本的產(chǎn)品和服務(wù)，也離不開擁抱資本市場!
一定程度上，行業(yè)擁抱資本市場的程度代表著行業(yè)成熟度。茶葉企業(yè)積極擁抱資本市場，一方面，企業(yè)可以獲取一定政府補助，還可以拓展融資渠道和降低融資成本;另一方面，因資本市場的管理規(guī)定使得公司在生產(chǎn)經(jīng)營上更規(guī)范、透明，還可以對茶葉企業(yè)打造品牌有一定背書作用。此外，新三板作為全國性證券交易場所，對于公司管理和財務(wù)規(guī)范化依然有價值。加之，掛牌新三板也是企業(yè)本身品牌實力的體現(xiàn)，有助于茶葉企業(yè)贏得消費者、供應(yīng)鏈合作伙伴和金融機構(gòu)等外部合作者的信任。
注：本文數(shù)據(jù)參考網(wǎng)絡(luò)公開資料，
文章來源于茶界小學(xué)生，本刊有刪節(jié)
