臺(tái)灣陸羽官網(wǎng)

自大航海時(shí)代之后，全球范圍內(nèi)的商品、物質(zhì)文化以及知識(shí)信息流動(dòng)更為頻繁。對(duì)于民族國家歷史的考察與探究，不僅要注重內(nèi)部因素的生發(fā)成長，也要考慮來自外部觀念及其他力量的刺激影響。經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程逐步加深，職業(yè)史家書寫歷史面臨著學(xué)科內(nèi)外要素、國際國內(nèi)視野都要予以兼顧的挑戰(zhàn)。在全球時(shí)代的史學(xué)寫作，按照林恩·亨特的說法，“全球化不僅意味著互聯(lián)互通，也意味著休戚與共”（[美]林恩·亨特，《全球時(shí)代的史學(xué)寫作》，大象出版社，2017年，第122頁）。

  

  

  

  

  

  

自大航海時(shí)代之后，全球范圍內(nèi)的商品、物質(zhì)文化以及知識(shí)信息流動(dòng)更為頻繁。對(duì)于民族國家歷史的考察與探究，不僅要注重內(nèi)部因素的生發(fā)成長，也要考慮來自外部觀念及其他力量的刺激影響。經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程逐步加深，職業(yè)史家書寫歷史面臨著學(xué)科內(nèi)外要素、國際國內(nèi)視野都要予以兼顧的挑戰(zhàn)。在全球時(shí)代的史學(xué)寫作，按照林恩·亨特的說法，“全球化不僅意味著互聯(lián)互通，也意味著休戚與共”([美]林恩·亨特，《全球時(shí)代的史學(xué)寫作》，大象出版社，2017年，第122頁)。

▲《全球時(shí)代的史學(xué)寫作》書封

早在20世紀(jì)60年代美國中國學(xué)研究學(xué)者施堅(jiān)雅在《中國農(nóng)村的市場和社會(huì)結(jié)構(gòu)》一書中則從區(qū)域社會(huì)出發(fā)考察中國歷史的模式，嘗試從農(nóng)村結(jié)構(gòu)與區(qū)域市場宏觀理論探索出相關(guān)研究理路，這一思考被學(xué)界稱為“施堅(jiān)雅”模式。另一位美國學(xué)者保羅·柯文代表作《在中國發(fā)現(xiàn)歷史：中國中心觀在美國的興起》對(duì)費(fèi)正清為代表的“挑戰(zhàn)——反應(yīng)”現(xiàn)代化模式進(jìn)行修正，主張從中國發(fā)展的內(nèi)部要素中來看待中國的歷史與現(xiàn)狀，此兩說在海內(nèi)外中國學(xué)研究領(lǐng)域產(chǎn)生重要影響。

▲《茶葉與鴉片：十九世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化中的中國》書封

茶葉是近代中國最為全球化的商品之一。尤其是在18至19世紀(jì)中國被卷入全球化過程，“茶葉貿(mào)易和鴉片貿(mào)易起到了非常關(guān)鍵性作用”(仲偉民，《茶葉與鴉片：十九世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化中的中國》，中華書局2021年，第257頁)。本人利用波士頓訪學(xué)、生活一年的經(jīng)歷，考察了當(dāng)?shù)馗鱾€(gè)博物館、檔案館以及當(dāng)?shù)氐牟枋愤z跡遺存，借用柯文“在中國發(fā)現(xiàn)歷史”這一理念梳理18世紀(jì)以來中國茶葉作為商品與文化向外傳播的歷程，嘗試在美洲波士頓“發(fā)現(xiàn)”中國茶事遺存、茶檔記錄和茶學(xué)書寫三方面的異域境遇及其影響，從而對(duì)跨國視域下看待中國茶史的國際維度有更深層次的理解。不當(dāng)之處，還請(qǐng)方家指正。

一、茶事：1773年波士頓傾茶事件中國茶的遺跡遺存

17世紀(jì)，中國茶葉最早被荷蘭人帶入歐洲，隨之而來的英國東印度公司也在積極拓展利潤豐厚的對(duì)華茶葉貿(mào)易。降至18世紀(jì)，中國茶葉在英國本土及其海外殖民地英屬北美已經(jīng)較為普遍，新英格蘭的波士頓地區(qū)當(dāng)時(shí)有1.6萬多人口，經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)，對(duì)中國茶葉的消費(fèi)較為流行，不過當(dāng)?shù)厝讼M(fèi)的大都是荷蘭人的走私茶，對(duì)經(jīng)常來自宗主國茶稅方面的舉措較為敏感。1773年，英國議會(huì)為了挽救英國東印度公司陷入的財(cái)政危機(jī)，強(qiáng)行將倫敦倉庫中囤積的中國茶葉運(yùn)往波士頓進(jìn)行銷售，這些茶葉在倫敦出港免稅，但到波士頓需要繳納每磅3便士的茶稅，這樣?xùn)|印度公司的茶葉價(jià)格比荷蘭走私茶更為便宜，這引發(fā)當(dāng)?shù)厣倘思捌渌麑?duì)“域外征稅權(quán)”恐懼的社會(huì)精英。12月16日，波士頓抗茶會(huì)組織“自由之子”成員，偽裝成莫霍克印第安人，將三艘運(yùn)茶船上裝載的340箱中國茶葉傾倒入海，這就是震驚英國的波士頓傾茶事件，英國接下來頒行的懲戒條例及對(duì)波士頓港的封鎖，引發(fā)了美國走向獨(dú)立之路。因此英國因強(qiáng)制推銷中國茶葉而失去北美，而美國因波士頓傾倒46噸(英國東印度公司統(tǒng)計(jì)當(dāng)時(shí)值9659英鎊6先令4便士，其價(jià)值約等于170萬美元現(xiàn)價(jià)，具體中國茶葉的品類及價(jià)值見下表1)中國茶引發(fā)的反抗而獨(dú)立乃至建國。

▲表1 波士頓傾茶事件中國茶葉的品類及價(jià)值(單位：先令s)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)英國東印度公司毀茶清單數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)而成，引自英國國家檔案館官網(wǎng)。

波士頓地區(qū)保存著1773年傾茶事件后中國茶葉的許多遺跡遺存。馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)保存著關(guān)于傾茶事件的五件珍貴文物，包括茶箱、茶盤等，其中還有12月17日清晨時(shí)人從多徹斯特海灣撿拾回來的武夷茶(Bohea)，目前保存在玻璃瓶之中珍藏，現(xiàn)在到馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)官網(wǎng)上即可檢索利用。波士頓市政府在橫跨查爾斯河的橋梁中心專門建立了“波士頓抗茶會(huì)及船只博物館”(The Boston Tea Party Ships & Museum)，至今保存著1773年傾茶事件中殘存的茶箱，稱為“羅賓遜茶箱”(Robinson Tea Chest)，該茶箱也成為該博物館的鎮(zhèn)館之物，專門置柜收藏。1873年，波士頓紀(jì)念傾茶事件100周年的特制的茶箱復(fù)制品(內(nèi)置東方茶葉公司從中國進(jìn)口的臺(tái)灣茶葉)也由馬薩諸塞州歷史學(xué)會(huì)收藏。

二、茶檔：波士頓各文化機(jī)構(gòu)收藏的19世紀(jì)中美茶葉貿(mào)易重要記錄

波士頓作為自殖民地以來北美重要的商業(yè)貿(mào)易與教育文化中心，在美國經(jīng)濟(jì)文化版圖中占有重要地位。一直至伊利運(yùn)河與中央太平洋鐵路開通促成紐約港強(qiáng)勢(shì)崛起之前，波士頓都是美國東北部最為重要的港口城市。波士頓港因地理位置、造船工業(yè)以及當(dāng)?shù)厣倘说拈_拓，很早就發(fā)展起了與中國的茶葉貿(mào)易，也形成了大量的茶事記錄。具體說來，波士頓的馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)、波士頓公共圖書館、皮博迪博物館以及哈佛大學(xué)圖書館均收藏著涉及當(dāng)?shù)厣倘松烫?hào)來華運(yùn)輸華茶、利用商業(yè)網(wǎng)絡(luò)推動(dòng)茶葉消費(fèi)以及當(dāng)?shù)仫嫴柚L(fēng)形成演變的檔案文獻(xiàn)。如馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)收藏的對(duì)華茶葉貿(mào)易商詹姆斯·福布斯家族文件集(James Murray Forbes letters)、首任美國駐廣州領(lǐng)事山茂召文件集(Samuel Shaw papers, 1775-1887; bulk: 1775-1794，縮微膠卷)和波士頓殖民政府代表托馬斯·霍奇森的書信集(Thomas Hutchinson letterbooks，計(jì)有5箱)、波士頓商船主斯退爾吉思文件集(Hooper-Sturgis?Papers, 1798-1857)等等。

位于查爾斯河畔的哈佛大學(xué)商學(xué)院貝克圖書館有發(fā)展專門的“19世紀(jì)中國貿(mào)易手稿特藏”(Nineteenth Century China Trade Manuscript Collections in Baker Library)，該特藏收錄著美國獨(dú)立后重要企業(yè)/商號(hào)、商人、家族商務(wù)的檔案，這些收藏為研究“早期中美關(guān)系提供了豐富的專業(yè)和個(gè)體化的視角”，同時(shí)也為了解“美國商人在中國通商口岸生活的復(fù)雜性”提供了見解(目錄如下表2)。

▲表2 哈佛大學(xué)商學(xué)院貝克圖書館館藏19世紀(jì)中國貿(mào)易手稿目錄

貝克圖書館館藏19世紀(jì)中國貿(mào)易檔案中，瓊記洋行涉及的主要貿(mào)易商赫德家族檔案共有800卷，收錄272箱，103件圖畫，這是波士頓各洋行中首屈一指的收藏。在中國影響很大的旗昌洋行保存下來的記錄則有25卷，收錄1箱檔案，還有圖冊(cè)。另外波士頓商船公司威廉·愛普頓公司(William Appleton & Co. Records)的記錄也有143卷，合計(jì)有101箱。貝克圖書館還有收藏19世紀(jì)波士頓最有影響的福布斯家族參與對(duì)華貿(mào)易的文件、記錄，合計(jì)有107卷，收錄44箱。

從19世紀(jì)茶葉等商品的貿(mào)易全球化圖譜來看，哈佛商學(xué)院貝克圖書館關(guān)于19世紀(jì)對(duì)華貿(mào)易的洋行、商人等的檔案收藏實(shí)際上記錄著紐約華爾街崛起前，美國傳統(tǒng)中以波士頓為核心的貿(mào)易資本主義的鼎盛時(shí)代，這些貿(mào)易商、商業(yè)家族實(shí)際上構(gòu)筑著東方中國與美利堅(jiān)之間強(qiáng)勁的貿(mào)易與商品流動(dòng)關(guān)系，這些對(duì)于考察中國茶葉貿(mào)易消費(fèi)對(duì)美國資本工業(yè)化、城市化、市民日茶生活(茶館、茶會(huì))等方面的影響具有重要的史料價(jià)值。

三、茶學(xué)：岡倉天心在波士頓寫成《茶之書》詆毀中國近代茶文化

在英語世界，波士頓還在以英文寫就中國茶文化的知識(shí)生產(chǎn)環(huán)節(jié)占有一席之地。對(duì)于中國茶事進(jìn)行歷史書寫的中文著作以唐代陸羽的《茶經(jīng)》和宋徽宗《大觀茶論》為代表，隨著中國茶葉在英語世界的大量消費(fèi)，茶客茶人與當(dāng)?shù)匚幕嘟Y(jié)合，以英文為語言媒介撰寫的茶事著作也開始出現(xiàn)，其中最為著名的代表作就是20世紀(jì)初期寓居波士頓的日本學(xué)者岡倉天心所撰寫的《茶之書》(The Book of Tea)，該書1906年在美國紐約、倫敦等地出版，引發(fā)轟動(dòng)，之后于1912年、1919年、1921年和1926年等多次再版，并且被翻譯為多種語言，廣泛傳播。

▲《茶之書》書封

岡倉天心撰寫名作《茶之書》之前一直擔(dān)任波士頓美術(shù)博物館亞洲部(中國-日本部)的主任，對(duì)館藏3642輻日本畫作、諸多瓷器和漆器等日本美術(shù)品進(jìn)行了大量分類、整理和鑒定的工作，在波士頓期間也多次在上流社會(huì)間舉辦各類茶會(huì)，宣傳日本茶道。波士頓長期以來與亞洲的中國、日本形成了密切的貿(mào)易與知識(shí)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，由于哈佛大學(xué)、波士頓美術(shù)博物館、伊莎貝拉·加德納藝術(shù)博物館等文化設(shè)施的存在使得波士頓成為美國東方商品、藝術(shù)品收藏和亞洲文明研究的中心。岡倉天心利用其留學(xué)美國形成的當(dāng)?shù)厝穗H關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及其對(duì)東方文化的關(guān)注，大力推動(dòng)了日本茶道文化與習(xí)俗在波士頓地區(qū)的可見度。

從《茶之書》的內(nèi)容來看，岡倉天心首先在《人情隱于碗中》一章中闡述了其撰寫的目的，接著在《茶之流派》中追溯了唐宋時(shí)期中國茶文化，陸羽的《茶經(jīng)》、趙佶的《大觀茶論》這些經(jīng)典是日本茶道之源頭活水，這一點(diǎn)他也倍加推崇。然而岡倉天心目的在于凸顯日本茶道在繼承中國唐宋茶文化傳統(tǒng)的同時(shí)，又在近代以來形成了自己獨(dú)特的茶道哲學(xué)和民主精神。與此相對(duì)照的是，元代以后中國茶道的淪落與衰微：

“不幸的是，勃興于13世紀(jì)的蒙古一舉征服了整個(gè)中國，在元朝的統(tǒng)治下，宋代輝煌的文化被毀滅殆盡。試圖復(fù)興華夏文明的明朝內(nèi)政混亂，在17世紀(jì)中國再度落入異族——滿人之手，昔日的風(fēng)俗和儀式蕩然無存。明代的一位訓(xùn)詁學(xué)者在注釋宋代典籍時(shí)居然對(duì)茶線的形狀茫然無知，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的飲茶方法是將茶葉放在碗或杯中用沸水沏之，而流行于宋代的抹茶之法已經(jīng)失傳。西方諸國之所以不知古老的飲茶方式，原因在于他們直到明代末期才與茶有了親密接觸?！?[日]岡倉天心著，《茶之書》，柴建華譯，重慶大學(xué)出版社2018年，第32頁)

岡倉天心對(duì)于中國茶文化的解釋不僅帶有狹隘的種族主義色彩，認(rèn)為蒙元之后中國無文化，遑論“茶風(fēng)俗和儀式”。這是日本茶文化領(lǐng)域的“元代之后，中國有茶而無茶文化”的直接體現(xiàn)，從另一個(gè)角度反映日本此時(shí)思想文化界涌動(dòng)的“華夷易位論”“崖山之后無中華說”。實(shí)際上，元代中國無論是官方的貢茶規(guī)模、茶馬貿(mào)易以及茶文化的著述都有發(fā)展。明代洪武年間，為了減輕茶農(nóng)商戶負(fù)擔(dān)，朱元璋罷團(tuán)茶，改散茶，制茶工藝和炮制方法都得以簡化。主政福建茶區(qū)官員喻政在《茶書全集》提出中國茶理講求“清、真、雅、合”，這些都很有啟發(fā)意義。中國茶葉得以更大規(guī)模地走向民間大眾，促進(jìn)中國茶葉消費(fèi)群體的擴(kuò)大。明代茶書著述還是中國歷代茶事書寫最多、最繁榮的。250年間出書68種，其中現(xiàn)存33種、輯佚6種、已佚29種(阮浩耕等，《中國古代茶葉全書》，浙江攝影出版社，1999年，第3-4頁)。至17世紀(jì)初期，荷蘭人首先來華運(yùn)茶，繼而引發(fā)了歐洲的茶飲革命，歐洲各國東印度貿(mào)易公司紛至沓來與中國進(jìn)行茶葉、絲綢等貿(mào)易，歐洲逐漸形成飲茶消費(fèi)領(lǐng)域的“中國時(shí)尚”(中國風(fēng))，帶動(dòng)了茶具瓷器、漆器、錫器等中國商品發(fā)展，“茶讓中國進(jìn)入到了歐洲的中心”([英]休·昂納，《中國風(fēng)：遺失在西方800年的中國元素》，劉愛英、秦紅譯，北京大學(xué)出版社，2017年，第63頁)。飲用中國茶葉之風(fēng)在歐洲中上層盛行，這些岡倉天心均未提及。

岡倉天心還對(duì)近代中國茶精神理念所謂的“式微”作了進(jìn)一步闡發(fā)：

“對(duì)于后世(指19世紀(jì)末20世紀(jì)初)的中國人來說，茶只是一種可口的飲品，與人生的理念無關(guān)。這個(gè)國家長久以來的深重苦難已經(jīng)奪走了他們探尋生命意義的熱情。他們變成了現(xiàn)代人，蒼老而世故，那讓詩人與古人永葆青春的精氣神已如夢(mèng)幻泡影，崇高的信念也隨風(fēng)而逝。他們奉行中庸之道，坦然接受傳統(tǒng)的世界觀，卻不愿去奮力征服自然或全心崇拜自然。盡管他們杯中依然散發(fā)出花一般的芳香，可浪漫的唐宋茶儀卻已不見蹤影?！?[日]岡倉天心著，《茶之書》，第32頁。)

岡倉天心對(duì)19世紀(jì)末20世紀(jì)初中國茶的認(rèn)知僅是一種好喝的飲品，而體現(xiàn)中國茶文化的各種儀式已經(jīng)不再，更談不上飲茶體現(xiàn)出中國人之哲學(xué)。易言之，茶道之禮儀唯有在日本保存下來，“亦步亦趨地跟隨中華文明腳步的日本，熟知中國茶發(fā)展的這三個(gè)階段……15世紀(jì)……日本茶道正式確立了專屬世俗風(fēng)情的一套禮儀，至此日本茶道正式問世”([日]岡倉天心著，《茶之書》，第33-35頁)。岡倉天心認(rèn)為日本茶道繼承宋代中國的茶美學(xué)，體現(xiàn)為一種飲茶的儀式，這種儀式將茶的理念發(fā)展到極致。中國茶道因游牧民族南下而斷裂，這是典型的停滯論與狹隘的種族主義學(xué)說。

岡倉天心在波士頓寫就《茶之書》的成書年代是比較特殊的。19世紀(jì)末20世紀(jì)初期，日本正處于明治維新后咄咄逼人的對(duì)外擴(kuò)張期。日本通過甲午戰(zhàn)爭戰(zhàn)勝了清王朝，優(yōu)越感膨脹。1904年，為爭奪中國東北，日俄兩國發(fā)生直接戰(zhàn)爭，日本在面對(duì)歐洲列強(qiáng)俄國時(shí)面臨巨大的壓力。日本不得不將求援的目光瞄向太平洋另一端的美國，岡倉天心接受了日本政府的游說使命，前往波士頓爭取美國的支持。因此，岡倉天心在波士頓、紐約、圣路易斯等地舉辦演講會(huì)、召集茶會(huì)、主持博物館東方藝術(shù)品的收藏與展示，著書立說也是日本對(duì)美文宣、贏得美國人好感的重要組成部分。

《茶之書》成書前后岡倉還有其余論著頗有影響，如《東洋的理想》(1903年)《日本的覺醒》(1904年)，它們與《茶之書》一道構(gòu)成岡倉天心著名的《東方三書》，意圖展示除了日本《武士道》之外的“溫柔和平的藝術(shù)之境”。實(shí)際上，岡倉天心抱有以日本為中心的“亞洲一體論”，岡倉天心將日本塑造成了東方茶道的集大成者，日本茶道成為日本文化和精神超越中國之具體體現(xiàn)，這是以日本為中心的東方藝術(shù)本位主義外溢，反映出20世紀(jì)初期日本文化霸權(quán)思想。

從20世紀(jì)初日本茶葉崛起及其外銷擴(kuò)張的具體過程來看，可沒有岡倉天心描繪得如此“和平”，更缺乏美學(xué)。實(shí)際上，隨著日本茶采用英屬印度現(xiàn)代制茶技術(shù)、體制上走向組合化、改良茶種，日本茶葉近代化進(jìn)程加速，日本加強(qiáng)了對(duì)中國臺(tái)灣地區(qū)茶業(yè)原料的掠奪，日茶不僅在國際市場不斷排擠、吞噬華茶的份額，而且還反過來在侵華過程中向大陸市場大肆傾銷日茶，日本人甚至還在國際文宣中造謠華茶之不衛(wèi)生、摻假等失真信息。1900年，日本銷往美國的茶葉達(dá)到了33,949,350磅，占輸美茶葉總額的40%。([日]農(nóng)商務(wù)省農(nóng)務(wù)局編撰，『茶業(yè)ニ関スル調(diào)査』，大日本農(nóng)會(huì)1912年，第257至263頁。)此后數(shù)年均維持在這個(gè)份額上下。因此，岡倉天心《茶之書》對(duì)日本茶道的推崇、對(duì)近代中國茶文化的詆毀，不過是在茶史著述和茶文化精神凝練方面暴露出當(dāng)時(shí)日本學(xué)人對(duì)華認(rèn)知上的僵化思維與刻板自負(fù)，更有為日茶在美銷售申張站臺(tái)之嫌。實(shí)際上，19世紀(jì)末期20世紀(jì)初美國消費(fèi)者抵制的“著色茶”尤其是著色綠茶，日本茶商也難以置身事外。

《茶之書》全書用英文寫作、文筆優(yōu)美，再加上岡倉天心對(duì)東西方文明比較視域下茶道有著哲學(xué)化的深度思考，該書出版之后在東方茶美學(xué)領(lǐng)域影響深遠(yuǎn)，而岡倉天心對(duì)于中國茶文化的詆毀與刻板印象也隨著這本書的流傳被以訛傳訛，加深了海外對(duì)明清以來中國茶文化的負(fù)面認(rèn)知。英語世界對(duì)于中國茶文化追根溯源式的系統(tǒng)性介紹姍姍來遲，美國學(xué)者烏克斯的《茶葉全書》(1935年)曾經(jīng)對(duì)陸羽《茶經(jīng)》部分章節(jié)進(jìn)行翻譯，而真正對(duì)陸羽《茶經(jīng)》的全部翻譯直到20世紀(jì)70年代才姍姍到來，美國人弗朗西斯·卡朋特(Francis Ross Carpenter)在1974年做了一個(gè)通俗版的全譯本，影響頗大。但西方對(duì)于明清以來中國茶文化嬗變典籍的了解與研究才剛剛起步。

▲1840年代，清代茶葉貿(mào)易圖。

結(jié)語

茶葉不僅是一種近代中國充分全球化的商品，同時(shí)也是一種西方資本主義與東方中國貿(mào)易鏈條中的聯(lián)結(jié)紐帶。作為中國茶葉全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中消費(fèi)端，波士頓在中國茶史的國際維度扮演重要的角色。18世紀(jì)70年代，波士頓因?qū)τ鴸|印度公司運(yùn)來的中國茶葉抵抗，傾倒茶葉邁出反抗英國專制之路。但僅僅在英美《巴黎和約》簽訂六個(gè)月之后，“中國皇后號(hào)”出發(fā)前往中國廣州進(jìn)行貿(mào)易，茶葉依然是重要商品。此后，波士頓商人在中美沿海口岸之間構(gòu)筑了一個(gè)覆蓋中國茶區(qū)、港口，聯(lián)通香港、舊金山、紐約和波士頓為聯(lián)結(jié)的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，太平天國起義期間波士頓的旗昌洋行直辟武夷茶路，直達(dá)福建茶區(qū)，造就了中美茶葉貿(mào)易之繁榮，由此形成了豐富的史跡遺存與檔案記錄。波士頓文化教育機(jī)構(gòu)保留著19世紀(jì)對(duì)華貿(mào)易重要的歷史記錄，這是中國茶史與美國同仁“共享歷史”研究重要的域外資料來源。

20世紀(jì)初期，中國對(duì)美茶葉貿(mào)易被英國的印度錫蘭茶和日本的綠茶排擠吞占市場，中國茶在國際市場上衰微。日本茶后來居上，寓居波士頓文化界的岡倉天心不僅為提升日本在美國的形象積極奔走，而且在茶學(xué)領(lǐng)域用英語撰寫《茶之書》這樣的集大成之作，宣揚(yáng)日本的亞洲主義與東方美學(xué)。不過所謂東方美學(xué)背后的實(shí)質(zhì)是詆毀近代以來中國茶文化、自我標(biāo)榜以日本茶道為超越的狹隘之風(fēng)，對(duì)中國茶文化在國際傳播領(lǐng)域形成不良的影響。

綜上所述，近代全球化帶來的商品貿(mào)易流動(dòng)創(chuàng)造了一個(gè)更加聯(lián)通互動(dòng)的世界。圍繞利潤豐厚的茶葉貿(mào)易，來自東方中國的茶葉在波士頓被大量貿(mào)易、消費(fèi)甚至被抵制，這些18世紀(jì)至19世紀(jì)遺跡遺存、檔案記錄是中美經(jīng)濟(jì)往來和文化互漸的歷史見證，而20世紀(jì)初日本學(xué)者岡倉天心在波士頓寫就的《茶之書》不僅反映出中國茶葉在國際市場上遭遇重挫的尷尬處境，同時(shí)也從另一個(gè)側(cè)面說明其對(duì)明清中國茶業(yè)發(fā)展缺乏了解之故。簡言之，在波士頓保存的中國茶史遺跡遺存和檔案史料跨越了三個(gè)世紀(jì)，折射出中國茶葉在國際市場上地位嬗變的諸多內(nèi)容。當(dāng)然，這些歷史無論是宏觀層次還是微觀細(xì)節(jié)皆非全新，姑且仿效史學(xué)先賢“發(fā)現(xiàn)”之，上下求索之。

來源：澎湃私家歷史

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中國茶葉：中糧控股的茶葉龍頭企業(yè)，員工持股充分。中國茶葉是新中國成立后，貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國性專業(yè)總公司，公司定位全品類、一體化運(yùn)營的茶葉品牌企業(yè)。近3年公司收入復(fù)合增速15%，扣非利潤復(fù)合增速35%，ROE穩(wěn)定在12%-15%，呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭。公司實(shí)控人為中糧集團(tuán)，合計(jì)持有55%股份，其中員工持股平臺(tái)持股15%，涵蓋核心高管等業(yè)務(wù)骨干共195人，股權(quán)激勵(lì)充分。

茶葉行業(yè)：產(chǎn)量保持個(gè)位數(shù)增長，國內(nèi)企業(yè)極為分散，集中度有待提升。1）全球：2018年全球茶葉產(chǎn)量589.7萬噸，同比增長3.49%，近10年復(fù)合增速為4.35%，中國和印度是最大的產(chǎn)銷國，合計(jì)占全球總量67%；茶葉出口量長期穩(wěn)定在180萬噸左右，肯尼亞、中國和斯里蘭卡為主要出口國，茶葉進(jìn)口量長期穩(wěn)定在170萬噸左右，巴基斯坦、俄羅斯和美國為主要進(jìn)口國。2）中國：2019年國內(nèi)茶葉產(chǎn)量278萬噸，同比增長6.4%，過去10年復(fù)合增速達(dá)7.4%；生產(chǎn)品類來看，綠茶產(chǎn)量占比達(dá)63%，小品類白茶和黃茶增速較快；消費(fèi)品類來看，綠茶和黑茶銷量占比達(dá)75.6%。3）競爭格局：從品類格局看，綠茶、紅茶和白茶產(chǎn)地分布廣泛，行業(yè)集中度低；而烏龍茶和黑茶產(chǎn)區(qū)高度集中，行業(yè)格局逐步由分散向集中發(fā)展，行業(yè)集中度逐步提高。從上市企業(yè)數(shù)據(jù)來看，2019年行業(yè)前二天福和中茶收入均不到20億元，行業(yè)銷售規(guī)模2740億元，全品類市占率不足1%，中茶主品類烏龍茶銷量市占率約1.7%。近幾年，國內(nèi)茶葉行業(yè)消費(fèi)正呈現(xiàn)品類多元化趨勢(shì)，品牌茶的占比逐步提升。

公司業(yè)務(wù)：全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力突出，老字號(hào)品牌嫁接全品類。公司的核心競爭優(yōu)勢(shì)是全產(chǎn)業(yè)鏈管控+一流的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，上游資源整合優(yōu)勢(shì)突出，原料價(jià)格大幅波動(dòng)痛點(diǎn)有望得到有效解決，帶動(dòng)行業(yè)逐步向規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)發(fā)展。1）產(chǎn)品方面：公司擁有全品類八大系列茶葉產(chǎn)品，滿足市場多元化需求，其中以烏龍茶和普洱茶為主導(dǎo)，2019年兩者收入占比52%；各品類間價(jià)格差異大，白茶和普洱茶均價(jià)在200元以上，而花茶和綠茶均價(jià)在30元左右。2）品牌方面：公司主品牌“中茶”擁有深厚的歷史文化積淀，子品牌“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉”等均是細(xì)分品類、細(xì)分區(qū)域的代表品牌。3）渠道方面：品牌茶業(yè)務(wù)以經(jīng)銷為主，2019年收入占比超過80%，原料茶對(duì)接B端客戶，如龍夫山泉、三得利等；公司在華南市場規(guī)模最大，2019年收入占比38%，華南、華北和電商增速較快，其他地區(qū)滲透率提升潛力充足。

未來增長路徑：發(fā)力普洱和綠茶品類，努力打造高價(jià)位單品。一是在普洱茶消費(fèi)需求旺盛背景下，募投項(xiàng)目解決自有產(chǎn)能瓶頸，目前CR3僅3.3%，產(chǎn)能落地有望助推其市場份額提升；同時(shí)未來計(jì)劃通過多重合作方式，利用產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)補(bǔ)足綠茶第一大品類短板，打造另一增長極。二是收縮產(chǎn)品線，聚焦培育明星大單品，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品均價(jià)提升滿足消費(fèi)升級(jí)需求，我們認(rèn)為借鑒小罐茶經(jīng)驗(yàn)，中茶具備高品質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，期待在產(chǎn)品定位和品牌塑造方面更加靈活化。三是募投項(xiàng)目通過營銷網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)和媒體戰(zhàn)略合作，提高品牌影響力，加大開拓西南、華北、華東等空白市場需求。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2020年-2022年公司收入分別為16.6/19.5/22.5億元，同比增長1.8%/17.7%/15.3%，凈利潤分別為1.7/2.1/2.4億元，同比增長5.0%/19.3%/15.7%；每股收益分別為0.25/0.30/0.35元（未考慮上市攤薄）。隨著募投項(xiàng)目提升公司產(chǎn)能以及上市后中茶品牌力的逐步提升，我們認(rèn)為公司有望進(jìn)一步提升市場份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、原材料產(chǎn)量和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告正文

目錄

1.公司簡介：中糧控股的茶葉龍頭企業(yè)，員工持股充分

1.1公司概覽：全品類、一體化運(yùn)營的茶葉龍頭企業(yè)

中國茶葉是一家定位全品類、一體化運(yùn)營的茶葉品牌消費(fèi)品企業(yè)。中國茶葉是新中國成立后，貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國性專業(yè)總公司，統(tǒng)一經(jīng)營和管理全國茶葉的收購、加工、出口和內(nèi)銷業(yè)務(wù)。七十多年發(fā)展過程中，經(jīng)歷幾輪改革后，公司形成以“國飲中茶”為品牌主張，主營業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。

公司業(yè)績：近3年收入復(fù)合增速15%，扣非利潤復(fù)合增速35%。公司營業(yè)收入2017年12.3億元2019年16.3億元，收入復(fù)合增速達(dá)15.11%；凈利潤2017年1.81億元，2019年1.66億元，復(fù)合增速達(dá)2.61%，其中2018年凈利潤下滑主要是受非經(jīng)常損益基數(shù)影響，2017年公司處置原聯(lián)營公司湖南猴王茶業(yè)有限公司產(chǎn)生長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益達(dá)0.83億元；扣非凈利潤2017年0.8億元，2019年1.44億元，復(fù)合增速高達(dá)34.59%。

近3年公司盈利能力穩(wěn)步提升。2017-2019年公司毛利率從39.56%提升至41.25%，扣非凈利率從6.48%提升至8.86%，盈利能力逐年提升，主要得益于品牌茶業(yè)務(wù)收入增速較快；期間費(fèi)用率從29.37%小幅下降至28.33%，主要是管理費(fèi)用率下降所致，2019年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.59%、11.62%、-0.26%。

根據(jù)招股說明書顯示，2017-2019年公司ROE保持在12%-15%區(qū)間，ROE低于同行企業(yè)主要是盈利能力相對(duì)一般所致（根據(jù)招股說明書，近3年瀾滄古茶凈利率在20%-25%），過去3年公司資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%左右，較為良性。

1.2管理團(tuán)隊(duì)：核心高管來自中糧集團(tuán)，消費(fèi)品從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富

核心高管主要來自中糧集團(tuán)，年富力強(qiáng)。自公司前身中國茶葉公司成立起，一大批先輩奠定了新中國茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，時(shí)任農(nóng)業(yè)部副部長，“當(dāng)代茶圣”吳覺農(nóng)出任中國茶葉公司首任經(jīng)理，為企業(yè)長期發(fā)展積累充足的資源稟賦。目前從公司管理團(tuán)隊(duì)分布來看，核心高管主要來自中糧集團(tuán)，具有在茶葉、酒水、互聯(lián)網(wǎng)等消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，年齡普遍在50歲左右，整體團(tuán)隊(duì)年富力強(qiáng)。

1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)：中糧集團(tuán)為實(shí)控人，高管均有持股

中糧集團(tuán)為公司實(shí)控人。從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，中土畜持有中國茶葉40%股權(quán)，中茶員工持股平臺(tái)（茶緣一二三四號(hào)）合計(jì)持有15%股權(quán)，中糧集團(tuán)100%控股中土畜。公司實(shí)際控制人為中糧集團(tuán)，中土畜與中茶員工持股平臺(tái)為一致行動(dòng)關(guān)系，中糧集團(tuán)通過中土畜合計(jì)間接控制中國茶葉55%股份，中糧集團(tuán)為國務(wù)院國資委直屬中央企業(yè)。中國茶葉控股子公司有14家，旗下共設(shè)有73家分公司。

高管及核心骨干持股充分。中國茶葉作為國資委首批開展員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的十家央企子公司之一，2017年完成了核心員工持股工作。公司通過混合所有制改造和計(jì)劃的實(shí)施，進(jìn)一步健全了法人治理結(jié)構(gòu)，建立起了優(yōu)勝劣汰、經(jīng)營自主靈活、內(nèi)部管理人員能上下、員工能進(jìn)出、收入增減的市場化人才機(jī)制，有效增強(qiáng)了公司的管理能力和管理水平。公司員工激勵(lì)通過中茶員工持股平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，該平臺(tái)涵蓋了高管和核心技術(shù)人員等195名核心員工，合計(jì)持股占公司股權(quán)的15%。

2.行業(yè)情況：茶葉產(chǎn)量保持個(gè)位數(shù)增長，國內(nèi)集中度有待提升

茶是世界三大飲品之一（茶、可可、咖啡），全球產(chǎn)茶國和地區(qū)達(dá)60多個(gè)，飲茶人口超過20億；茶葉中含有茶多酚、茶多糖、茶氨酸、維生素和礦物質(zhì)等多種成分，具備提神醒腦、助消化、抗氧化等功能。茶起源于中國，唐朝陸羽所著的《茶經(jīng)》是世界第一部茶葉專著，被譽(yù)為“茶葉百科全書”，其問世將普通的茶事上升成一種充滿文化氣息的藝能，有效推動(dòng)了我國茶文化的發(fā)展。從古代絲綢之路、茶馬古道、茶船古道，到今天絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、21世紀(jì)海上絲綢之路，茶穿越歷史、跨越國界，廣受世界各國消費(fèi)者喜愛。

2.1全球茶葉行業(yè)：產(chǎn)量保持個(gè)位數(shù)增長，中國和印度是主產(chǎn)銷國

全球茶葉產(chǎn)量：根據(jù)國際茶葉委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年以來全球茶葉產(chǎn)量增速逐步放緩，近10年復(fù)合增速為4.35%，2018年全球茶葉產(chǎn)量589.7萬噸，同比增長3.49%。

全球茶葉產(chǎn)銷分布：中國和印度是最大的產(chǎn)銷國，合計(jì)占全球的67%。1）產(chǎn)量方面：2018年全球茶葉產(chǎn)量前三國家分別為中國、印度、肯尼亞，對(duì)應(yīng)產(chǎn)量為261.6、133.9、49.3萬噸，占世界產(chǎn)量比例分別為44.36%、22.71%、8.36%，產(chǎn)量前十國家占全球產(chǎn)量的94%。2）銷量方面：2018年中國是全球茶葉消費(fèi)量最大的國家，消費(fèi)量達(dá)211.9萬噸，前十大茶葉消費(fèi)國還包括印度、土耳其、巴基斯坦、俄羅斯、美國、英國、日本、印度尼西亞、埃及。在主產(chǎn)國中，中國和印度亦是茶葉主要消費(fèi)國。從人均消費(fèi)量來看，土耳其最高為每年人均3.04千克，中國大陸、香港和臺(tái)灣均位列全球前十五名，消費(fèi)量均不足土耳其的一半。

全球茶葉出口量：長期穩(wěn)定在180萬噸左右，肯尼亞、中國和斯里蘭卡為主要出口國。根據(jù)國際茶葉委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，近年來世界茶葉出口量保持平穩(wěn)狀態(tài)，2018年出口量為185.4萬噸，同比增長3.5%，占總產(chǎn)量的31.4%，即主產(chǎn)國茶葉以國內(nèi)直接消費(fèi)為主。從出口情況來看，2018年前五大茶葉出口國分別為肯尼亞、中國、斯里蘭卡、印度和越南，合計(jì)占全球出口量的80.3%。

全球茶葉進(jìn)口量：長期穩(wěn)定在170萬噸左右，巴基斯坦、俄羅斯和美國為主要進(jìn)口國。根據(jù)國際茶葉委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，近年來世界茶葉進(jìn)口量亦保持平穩(wěn)狀態(tài)，2018年進(jìn)口量為173.8萬噸，同比增長1.2%，占總產(chǎn)量的29.5%。從進(jìn)口情況來看，2018年前五大茶葉進(jìn)口國分別為巴基斯坦、俄羅斯、美國、英國和埃及，主要是產(chǎn)量比較少的國家，前五進(jìn)口國合計(jì)占全球進(jìn)口量的38.8%。

2.2國內(nèi)茶葉行業(yè)：產(chǎn)量逐年穩(wěn)步增長，綠茶是產(chǎn)銷第一品類

產(chǎn)區(qū)分布：四大茶區(qū)盛產(chǎn)茶葉品種差異較大。中國茶區(qū)遼闊，主要茶葉產(chǎn)區(qū)分布在北緯18°-37°、東經(jīng)95°-122°范圍內(nèi)，覆蓋上千個(gè)縣市。從區(qū)域劃分來看，我國共有華南、西南、江南、江北四個(gè)國家一級(jí)茶葉產(chǎn)區(qū)。由于在土壤、海拔、水熱、植被等方面存在差異，四大茶區(qū)所產(chǎn)出的茶葉品質(zhì)和類型也不同，比如華南茶區(qū)主產(chǎn)紅茶、烏龍茶，西南茶區(qū)主產(chǎn)紅茶、普洱茶，江南茶區(qū)主產(chǎn)綠茶、花茶，江北茶區(qū)盛產(chǎn)綠茶。

茶葉產(chǎn)量：茶園面積和茶葉產(chǎn)量穩(wěn)步增長，西南茶區(qū)產(chǎn)量居前。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局和茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)茶園面積達(dá)3123千公頃，同比增長4.6%，過去10年復(fù)合增速達(dá)5.5%，其中云貴川三省茶園面積最大；2019年國內(nèi)茶葉產(chǎn)量達(dá)278萬噸，同比增長6.4%，過去10年復(fù)合增速達(dá)7.4%，其中福建、云南、湖北、四川等地產(chǎn)量居全國前列。

生產(chǎn)品類：綠茶產(chǎn)量占比達(dá)63%，小品類白茶和黃茶增速較快。我國茶葉產(chǎn)量穩(wěn)步增長背景下，茶類結(jié)構(gòu)變化較小。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年綠茶、黑茶、紅茶、烏龍茶、白茶、黃茶產(chǎn)量分別為177.29、37.81、30.72、27.58、4.97、0.97萬噸，占比分別為63.47%、13.54%、11.00%、9.87%、1.78%和0.35%。其中，綠茶、烏龍茶產(chǎn)量占比較去年有所下降，白茶、黃茶產(chǎn)量增長較快，分別同比增長47.41%、22.56%。

消費(fèi)品類：綠茶和黑茶銷量占比達(dá)75.6%，2019年茶葉均價(jià)小幅下滑。2019年國內(nèi)茶葉銷量達(dá)202.6萬噸，同比增長6.02%，過去10年復(fù)合增速達(dá)8.3%，國內(nèi)茶葉銷售總額為2739.50億元，同比增長2.95%，均價(jià)為135.25元/公斤，同比下降2.90%。分品類來看，綠茶、黑茶、紅茶、烏龍茶、白茶、黃茶銷量分別為121.42、31.86、22.60、21.63、4.22、0.83萬噸，占比分別為60.0%、15.6%、11.2%、10.7%、2.1%、0.4%。

茶葉進(jìn)出口占比不大，出口以綠茶為主，進(jìn)口以紅茶為主。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年我國茶葉出口總量達(dá)36.65萬噸，同比增長0.52%，出口量占總產(chǎn)量的13.2%；出口額達(dá)20.20億美元，同比增長13.61%，出口均價(jià)5.51美元/公斤，同比增長13.14%；其中綠茶出口額13.18億美元，占比達(dá)65.3%，紅茶3.49億美元，占比達(dá)17.3%。2019年我國茶葉進(jìn)口量為4.34萬噸，同比增長22.25%；進(jìn)口額為1.87億美元，同比增長5.06%；進(jìn)口均價(jià)為4.31美元/公斤，同比下降13.97%。紅茶為主要進(jìn)口茶類，進(jìn)口量為3.64萬噸，占比達(dá)83.9%。

2.3競爭格局：龍頭企業(yè)市占率不足1%，行業(yè)集中度有待提升

細(xì)分品類競爭格局：綠茶、紅茶、白茶集中度低，烏龍茶、黑茶集中度較高。我國是唯一生產(chǎn)六大茶葉品類的國家，品類之間的產(chǎn)品差異除了與產(chǎn)區(qū)有關(guān)外，發(fā)酵工藝即氧化程度的不同，使得茶葉口感區(qū)別較大。國內(nèi)著名的十大名茶，誕生于1915年巴拿馬萬國博覽會(huì)，分別是碧螺春、信陽毛尖、西湖龍井、君山銀針、黃山毛峰、武夷巖茶、祁門紅茶、都勻毛尖、鐵觀音、六安瓜片，十大名茶中有6個(gè)綠茶，2個(gè)烏龍茶，1個(gè)紅茶，1個(gè)黃茶。從各品類格局來看，綠茶、紅茶和白茶產(chǎn)地分布廣泛，行業(yè)集中度低；而烏龍茶和黑茶產(chǎn)區(qū)高度集中，行業(yè)格局逐步由分散向集中發(fā)展，行業(yè)集中度逐步提高。

茶葉頭部企業(yè)市占率不足1%，未來集中度有待提升。目前我國茶葉企業(yè)以中小、私營為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌較少。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國茶葉企業(yè)展報(bào)告》，2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家，其中規(guī)模企業(yè)為1600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過1億元，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過10億元。從2019年上市企業(yè)和其他公開數(shù)據(jù)來看，港股上市企業(yè)天福收入18億元，是行業(yè)最大的，其次就是中國茶葉收入16億元，在行業(yè)全品類的市占率均低于1%。分品類來看，中茶的主品類烏龍茶和紅茶2019年銷量市占率約1.7%。

茶葉行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：消費(fèi)呈現(xiàn)品類多元化，品牌茶占比逐步提升。1）品類多元化：隨著人們生活水平的提高和茶文化的不斷推廣，茶葉消費(fèi)人群呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，越來越多的消費(fèi)者傾向于多樣化嘗試，茶葉消費(fèi)呈現(xiàn)品類多元化的趨勢(shì)。同時(shí)，茶葉消費(fèi)從“禮品”“自飲”需求不斷延伸和細(xì)化，衍生出多元化的新需求；近年來隨著茶葉收藏價(jià)值等的興起，高端收藏類消費(fèi)需求、定制類需求增長顯著。2）品牌茶占比提升：隨著消費(fèi)者對(duì)茶葉品牌消費(fèi)意識(shí)不斷強(qiáng)化，品牌茶葉企業(yè)保持良好的增長趨勢(shì)，市場占有率不斷提高。根據(jù)茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年品牌茶葉市場銷售額達(dá)2085億元，占比88.6%，2018年品牌茶葉市場銷售額達(dá)2394億元，占比穩(wěn)步提升至90%。

3.公司競爭優(yōu)勢(shì)：全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力突出，老字號(hào)品牌嫁接全品類

3.1核心競爭力：全產(chǎn)業(yè)鏈管控+領(lǐng)先的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，資源整合優(yōu)勢(shì)突出

目前茶葉行業(yè)仍然是個(gè)典型的傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)，由于產(chǎn)區(qū)分散，上游原料價(jià)格受天氣等影響波動(dòng)大，呈現(xiàn)出有品類無品牌的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為茶葉由農(nóng)產(chǎn)品過渡到消費(fèi)品階段，行業(yè)上游的有效整合成為首要突破口，而上游整合要求企業(yè)具備強(qiáng)大的資源稟賦和全產(chǎn)業(yè)鏈的充分布局，中國茶葉在這方面優(yōu)勢(shì)顯著，有望帶動(dòng)行業(yè)逐步向規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)發(fā)展。

全產(chǎn)業(yè)鏈管控優(yōu)勢(shì)：核心產(chǎn)區(qū)全布局，憑借強(qiáng)資源稟賦建立產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化體系。1）原料端：根據(jù)公司招股說明書和官網(wǎng)，中國茶葉在大股東中糧集團(tuán)“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略背景下，通過“公司+供應(yīng)商+農(nóng)戶”運(yùn)營模式控制優(yōu)質(zhì)茶葉資源，在全國四大主產(chǎn)區(qū)均有布局，外購原料一般會(huì)建立供應(yīng)商名錄實(shí)行準(zhǔn)入制度，并采取嚴(yán)格的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)，以確保原料品質(zhì)的穩(wěn)定。2）生產(chǎn)端：公司在國內(nèi)主要茶葉原產(chǎn)區(qū)均建有生產(chǎn)基地，擁有廈門、福州、泉州、云南、湖南、黃山六大加工基地，具備先進(jìn)的生產(chǎn)加工技術(shù)和設(shè)備，專業(yè)化程度高、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格。目前公司有6個(gè)茶葉生產(chǎn)平臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)體系，1個(gè)大型綜合茶葉研發(fā)中心，擁有10間專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，獲得多項(xiàng)技術(shù)專利。從近3年公司各產(chǎn)品原材料采購價(jià)可以看出，普洱茶和綠茶采購價(jià)波動(dòng)幅度最大，2018-2019年陸續(xù)成立中茶鳳慶和中茶黃山，加大普洱茶和綠茶產(chǎn)區(qū)布局，我們認(rèn)為隨著穩(wěn)定產(chǎn)能的逐步釋放，有望逐步解決原料供應(yīng)不穩(wěn)定帶來的采購價(jià)劇烈波動(dòng)的行業(yè)痛點(diǎn)。

一流的產(chǎn)業(yè)專家團(tuán)隊(duì)，助力成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)“領(lǐng)跑者”。自公司前身中國茶葉公司成立起，一大批先輩奠定了新中國茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)；時(shí)任農(nóng)業(yè)部副部長，“當(dāng)代茶圣”吳覺農(nóng)出任中國茶葉公司首任經(jīng)理，是茶葉機(jī)械化和標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)制茶工藝創(chuàng)始與傳承者。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，中茶也是普洱熟茶發(fā)酵工藝、新白茶工藝、黑茶專利菌種和工藝的創(chuàng)始者。目前，公司擁有多名享受國務(wù)院特殊津貼的特級(jí)大師和高級(jí)專業(yè)技術(shù)大師，多名內(nèi)部專家在各標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)擔(dān)任職務(wù)，參與各級(jí)茶葉標(biāo)準(zhǔn)的制定、修訂和審定共計(jì)20項(xiàng)，成為茶葉行業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的“領(lǐng)跑者”，如公司制定了烏龍茶、普洱茶、緊壓茶、袋泡茶、茉莉花茶等多項(xiàng)產(chǎn)品企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其中多項(xiàng)指標(biāo)高于國家標(biāo)準(zhǔn)要求。2019年公司員工總?cè)藬?shù)2277人，其中研發(fā)技術(shù)人員270人，占比達(dá)11.86%，強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)有助于發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)作用，有效促進(jìn)我國茶葉產(chǎn)業(yè)邁向規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化發(fā)展階段。

3.2產(chǎn)品：以烏龍和普洱茶為主導(dǎo)，全品類運(yùn)營滿足多元化需求

公司主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等，基本涵蓋主流茶品類，各類茶產(chǎn)品各具特色。公司具備全品類運(yùn)營模式優(yōu)勢(shì)，滿足消費(fèi)多元化需求。

烏龍茶和普洱茶收入占比超過一半。從收入構(gòu)成來看，2019年烏龍茶和普洱茶兩者收入占比達(dá)52%，2018-2019年收入增長主要由烏龍茶、普洱茶、六堡茶驅(qū)動(dòng)，其中烏龍茶和普洱茶增速均在兩位數(shù)以上，六堡茶增速超過30%。從每千克均價(jià)來看，各茶類產(chǎn)品價(jià)格差異很大，白茶和普洱茶均在200元以上，而花茶和綠茶在30元左右，且受茶原料采購價(jià)的波動(dòng)影響，近3年產(chǎn)品均價(jià)波動(dòng)較大。從毛利率來看，核心產(chǎn)品毛利率在50%左右，價(jià)格最低的花茶、紅茶和綠茶毛利率在20%-30%。

3.3品牌：主品牌“中茶”文化積淀深厚，多個(gè)子品牌為細(xì)分品類代表

公司茶葉品牌豐富，多數(shù)榮獲中國馳名商標(biāo)和老字號(hào)稱號(hào)。中國茶葉是國內(nèi)最早系統(tǒng)性經(jīng)營茶葉產(chǎn)供銷的企業(yè)，“中茶”被認(rèn)定為第一批“中華老字號(hào)”，在中華老字號(hào)資源庫中是唯一一家全品類茶葉企業(yè)，連續(xù)多年在茶行業(yè)百強(qiáng)中排名第一，在品牌積累方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。目前公司主品牌“中茶”擁有雄厚的歷史文化積淀，子品牌“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉”等均是細(xì)分品類、細(xì)分區(qū)域的代表品牌，覆蓋烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、白茶和綠茶幾大品類，多個(gè)品牌榮獲中國馳名商標(biāo)、中華老字號(hào)等稱號(hào)，并成為部分大型會(huì)議的指定用品。營銷方面，公司統(tǒng)一終端門店門頭形象，在主流媒體持續(xù)進(jìn)行中茶品牌整合營銷。

3.4渠道：品牌茶以經(jīng)銷為主+原料茶對(duì)接B端，華南市場占據(jù)三分之一

品牌茶業(yè)務(wù)占比超過80%，增長勢(shì)頭良好。公司茶葉產(chǎn)品銷售模式分為經(jīng)銷和直銷，其中品牌茶業(yè)務(wù)采取“經(jīng)銷為主，直銷為輔”的銷售模式；原料茶業(yè)務(wù)主要采取直銷的銷售模式，以B端客戶為主，公司根據(jù)下游客戶需要，向客戶銷售經(jīng)初加工的優(yōu)質(zhì)原料茶，主要下游客戶包括統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉、三得利、今麥郎等國內(nèi)外飲料生產(chǎn)企業(yè)。近3年公司品牌茶業(yè)務(wù)增長勢(shì)頭良好，2019年品牌茶收入12.78億元，同比增長16.9%，占比達(dá)到80.5%，原料茶業(yè)務(wù)收入3.09億元，同比下降11.8%，占比接近20%，反映B端客戶訂單有一定波動(dòng)。

傳統(tǒng)批發(fā)渠道占比超過一半。從渠道細(xì)分來看，公司有傳統(tǒng)、門店、電商、商超、特通等5大類渠道模式，2019年占比分別為54.5%、14.5%、6.5%、0.4%、4.6%，近3年傳統(tǒng)、電商和特通渠道（團(tuán)購等）占比穩(wěn)步提升；其中經(jīng)銷渠道以傳統(tǒng)和商超渠道為主，如茶葉批發(fā)市場、茶葉交易中心等，直銷渠道以門店和電商渠道為主。

市場分布：公司在華南市場規(guī)模最大，收入占比達(dá)38%，從近3年增速來看，華南、華北市場和電商增速最快，2019年收入增速分別為23%、40%、24%，其他地區(qū)滲透率提升潛力較大。

4.未來增長路徑：發(fā)力普洱和綠茶品類，努力打造高價(jià)位單品

4.1擴(kuò)充產(chǎn)能布局，以普洱茶和綠茶為主要增長點(diǎn)

普洱茶品類屬性獨(dú)特+產(chǎn)區(qū)集中，消費(fèi)興起背景下，行業(yè)格局有望率先走向集中化趨勢(shì)。普洱茶在幾大茶品類中消費(fèi)認(rèn)知度相對(duì)較高，我們認(rèn)為主要原因是：1）產(chǎn)品香氣獨(dú)特、湯色明亮滋味醇厚回甘，具備健康保健等特性；2）普洱茶在干燥環(huán)境下可長期儲(chǔ)藏，且由于其內(nèi)含物質(zhì)在微生活動(dòng)的影響下得以進(jìn)行轉(zhuǎn)化，具備越陳越香的特點(diǎn)。3）產(chǎn)區(qū)集中在云南少數(shù)區(qū)域，具有產(chǎn)區(qū)稀缺性，外來資本進(jìn)入放大品類認(rèn)知度。因此，普洱茶憑借獨(dú)特的保健功效與收藏價(jià)值獲得消費(fèi)者越來越多的青睞。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，普洱茶成品茶產(chǎn)量從2009年4.5萬噸增長至2018年14.3萬噸，年均復(fù)合增速達(dá)13.7%，遠(yuǎn)超茶葉總產(chǎn)量7.5%的復(fù)合增速；目前普洱茶CR3市占率僅約3.3%，但2019年頭部企業(yè)增速均在15%以上，未來集中度提升潛力充足。

普洱茶：募投項(xiàng)目解決自有產(chǎn)能短板，助推品類份額提升。目前公司自有產(chǎn)能超過3萬噸，2017-2019年產(chǎn)能利用率分別為70%、74.2%、58.7%，現(xiàn)有產(chǎn)能尚未滿產(chǎn)運(yùn)行，但普洱茶生產(chǎn)方面主要采用租賃第三方進(jìn)行生產(chǎn)，價(jià)格掌控力較弱，自有產(chǎn)能方面存在短板。本次公司上市募資擬投資2.9億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)中茶鳳慶現(xiàn)有廠區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施、動(dòng)力電源和消防安防等方面進(jìn)行整體改造，引入先進(jìn)生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)設(shè)備，提高普洱茶緊壓茶、小包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)加工產(chǎn)能，同時(shí)建設(shè)云南普洱茶原料中心。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)緊壓茶加工產(chǎn)能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能500噸/年，滇紅茶加工產(chǎn)能250噸/年。隨著后續(xù)項(xiàng)目投產(chǎn)，我們認(rèn)為普洱茶的采購價(jià)穩(wěn)定性將有效提升，為提高普洱茶市場份額奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。

綠茶：未來計(jì)劃通過多重合作方式，強(qiáng)化綠茶第一大品類短板，打造另一增長極。綠茶作為行業(yè)第一大品類，中茶的銷售規(guī)模較小，公司上市后有望在豐富的產(chǎn)業(yè)資源和資本市場共同推動(dòng)下，積極提高綠茶品類銷量量，根據(jù)公司招股說明書，公司計(jì)劃在未來2-3年推進(jìn)在安徽、浙江等地區(qū)的基地建設(shè)，加強(qiáng)與安徽、浙江、四川、湖北等地區(qū)優(yōu)勢(shì)茶葉企業(yè)的合作，適時(shí)通過合資、并購等方式彌補(bǔ)公司綠茶業(yè)務(wù)短板。

4.2精簡產(chǎn)品數(shù)量，努力打造高價(jià)位明星單品

收縮產(chǎn)品線，積極培育明星大單品，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品均價(jià)提升滿足消費(fèi)升級(jí)需求。從近3年數(shù)據(jù)來看，公司最高價(jià)位的產(chǎn)品每公斤均價(jià)只有200元，大量產(chǎn)品均價(jià)不到100元，導(dǎo)致公司毛利率只有40%左右，遠(yuǎn)低于瀾滄古茶的60%+（招股說明書數(shù)據(jù)），我們認(rèn)為核心原因一是全品類運(yùn)營模式下，各條產(chǎn)品線的總數(shù)量過于冗雜，導(dǎo)致價(jià)格定位不清晰；二是高價(jià)位核心單品的打造力度不夠，品牌塑造層面有待加強(qiáng)。根據(jù)招股書，未來2-3年公司計(jì)劃將精簡產(chǎn)品數(shù)量，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成“高銷量、高毛利”的核心產(chǎn)品為主，并搭配有長期穩(wěn)定供應(yīng)的經(jīng)典民生茶的產(chǎn)品體系；將重點(diǎn)打造幾款有傳承有代表性的超級(jí)單品，對(duì)潛力單品進(jìn)行重點(diǎn)推廣宣傳，形成更多具有突出市場影響力的明星產(chǎn)品。

小罐茶異軍突起，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營思路值得中茶借鑒吸收。根據(jù)茶周刊顯示，小罐茶成立5年多時(shí)間收入突破10億元，產(chǎn)品定位全品類高端茶品牌，通過整合優(yōu)勢(shì)茶業(yè)資源以及借助互聯(lián)網(wǎng)思維快速取得一定市場份額，我們認(rèn)為小罐茶核心解決了行業(yè)幾大痛點(diǎn)：產(chǎn)品使用便捷性、高品質(zhì)的穩(wěn)定性、品牌定位的有效認(rèn)知度。從京東商城自營店顯示，小罐茶的烏龍茶等組合產(chǎn)品，同等重量的產(chǎn)品均價(jià)是中茶的接近4倍，充分體現(xiàn)了品牌效應(yīng)帶來的高品質(zhì)認(rèn)知溢價(jià)。目前茶葉行業(yè)處于品牌認(rèn)知初期，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)依舊較多，對(duì)于中茶未來培育高價(jià)位單品，我們認(rèn)為具備一定優(yōu)勢(shì)，中茶作為行業(yè)內(nèi)資源稟賦最強(qiáng)的企業(yè)，有能力提供高品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，只是在產(chǎn)品定位和品牌塑造方面仍需要靈活化運(yùn)作；在股權(quán)激勵(lì)充分驅(qū)動(dòng)下，中茶機(jī)制具備較強(qiáng)靈活性，我們期待企業(yè)能積極培育或引入優(yōu)秀銷售人才，為未來產(chǎn)品升級(jí)提供運(yùn)營支持。

4.3加大營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)，提高區(qū)域市場滲透率

營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目：本次上市募資，公司擬投資2.9億元，計(jì)劃三年內(nèi)在全國范圍大中型城市內(nèi)新設(shè)50個(gè)營銷網(wǎng)點(diǎn)，單店面積約200平方米；加強(qiáng)與權(quán)威媒體的戰(zhàn)略合作，樹立“國飲”形象，加強(qiáng)品牌曝光和流量轉(zhuǎn)化，提升品牌影響力。茶葉作為中國傳統(tǒng)文化產(chǎn)品的重要代表，品牌認(rèn)知一直不足，我們認(rèn)為公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，有望借助資本市場功能將品牌張力發(fā)揚(yáng)光大；同時(shí)隨著渠道覆蓋面的擴(kuò)大，產(chǎn)能布局的逐步完善，公司有望逐步開拓西南、華北、華東等空白市場需求。

5.盈利預(yù)測(cè)

1）烏龍茶：2019年收入占比29.5%，考慮疫情影響和價(jià)格的波動(dòng)性，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年烏龍茶銷量分別增長5%、15%、10%，均價(jià)同比增長3%、-4%、6%，對(duì)應(yīng)收入分別增長8.2%、10.4%、16.6%。

2）普洱茶：2019年收入占比22.5%，近幾年處于較快增長期，考慮疫情影響和價(jià)格的波動(dòng)性，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年烏龍茶銷量分別增長20%、25%、15%，均價(jià)同比增長15%、-4%、15%，對(duì)應(yīng)收入分別增長38%、20%、32.3%。

3）其他茶類：2019年收入占比均低于10%，考慮疫情影響和價(jià)格的波動(dòng)性，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年花茶收入分別增長-33.5%、14.4%。-13.3%；紅茶收入分別增長-28.8%、23.1%、-12.6%；六堡茶收入分別增長-1%、31.3%、15.5%；白茶收入分別增長8.2%、23.6%、13.3%；安化黑茶收入分別增長-10.8%、11.6%、-5.5%；綠茶收入分別增長-38.3%、35%、-7.3%。

盈利預(yù)測(cè)：綜上分析，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年公司收入分別為16.6/19.5/22.5億元，同比增長1.8%/17.7%/15.3%，凈利潤分別為1.7/2.1/2.4億元，同比增長5.0%/19.3%/15.7%；每股收益分別為0.25/0.30/0.35元（未考慮上市攤?。ｋS著募投項(xiàng)目提升公司產(chǎn)能以及上市后中茶品牌力的逐步提升，我們認(rèn)為公司有望進(jìn)一步提升市場份額。

6.風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。茶行業(yè)涉及茶葉品類眾多，行業(yè)集中度相對(duì)較低、市場競爭較為激烈。如果公司不能持續(xù)提升品牌知名度和美譽(yù)度、快速拓寬銷售渠道和營銷網(wǎng)絡(luò)、及時(shí)推出符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，將有可能面臨市場競爭加劇、市場份額降低的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績受到影響。

原材料產(chǎn)量、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。茶葉鮮葉產(chǎn)量受氣候變動(dòng)影響較為明顯，倒春寒、冰凍高溫干旱等惡劣氣候都有可能導(dǎo)致當(dāng)年茶葉減產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致茶葉價(jià)格上揚(yáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司導(dǎo)致茶葉價(jià)格上揚(yáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司茶葉原料成本占營業(yè)成本的比例較高，如果茶葉原料市場價(jià)格受減產(chǎn)等因素影響發(fā)生大幅波動(dòng)，公司業(yè)績也將存在大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前海外新型冠狀病毒肺炎疫情仍在擴(kuò)散過程中，新增確診病例尚未見到明確下降拐點(diǎn)，若疫情持續(xù)擴(kuò)散，將對(duì)全球以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定程度不利影響，居民聚會(huì)餐飲活動(dòng)受到影響，進(jìn)而影響茶葉需求。

食品安全風(fēng)險(xiǎn)。類似于三聚氰胺這樣的食品安全事件對(duì)于行業(yè)來講是毀滅性的打擊。對(duì)于食品的品質(zhì)事件而言，更多的是安全事件，帶來的打擊也是沉重的。

原標(biāo)題：中國茶葉深度報(bào)告：全品類運(yùn)營的茶葉領(lǐng)軍企業(yè)【中泰食品飲料】

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