恒福股份，公司全稱為恒福茶文化股份有限公司，主要業(yè)務(wù)為茶具的研發(fā)設(shè)計(jì)、銷售及茶葉的銷售，自稱為“茶文化第一股”。
掛牌期間，恒福股份營業(yè)收入最高為掛牌新三板當(dāng)年，2015年?duì)I業(yè)收入為7893萬元，對應(yīng)每股未分配利潤為0.33元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.53元。
到了2018和2019年度，其營業(yè)收入分別為6292萬元和6872萬元，每股未分配利潤分別為-0.09和-0.08元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流都是-0.03和-0.16元。
近2年，營業(yè)收入下滑之外，每股未配利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流都是負(fù)數(shù)。
01降層風(fēng)波
恒福股份于2015年5月在新三板（全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）掛牌，證券代碼為832453。后于2016年6月進(jìn)入新三板創(chuàng)新層。
截至2020年11月16日，恒福股份的股票收盤價為0.85元，存在“連續(xù)30個交易日（不含停牌日）股票每日收盤價均低于每股面值”，可能觸發(fā)“即時降層情形、被調(diào)出創(chuàng)新層的風(fēng)險”。遇到這樣問題，恒福股份自然面臨著短時間提高股票價格的壓力。
11月20日，恒福股份股票收盤價格為1.12元，公司因“連續(xù)60個交易日（不含停牌日）股票每日收盤價均低于每股面值而觸發(fā)公司降層的風(fēng)險情形”已解除。因此，恒福股份被調(diào)出創(chuàng)新層的風(fēng)險也解除。但解除風(fēng)險，沒得來及高興，卻引來主管單位的問候。
11月26日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場監(jiān)察部向恒福股份發(fā)出監(jiān)管文件：《關(guān)于要求“廣東梧桐兄弟投資有限公司”提交書面承諾的通知》。廣東梧桐兄弟投資有限公司持有公司股票41,689,001股，占比47.93%，系恒福股份控股股東。
廣東梧桐兄弟投資有限公司在交易全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票“恒福股份”（證券代碼：832453）的過程中存在以明顯偏離行情揭示的最近成交價的價格申報并成交的行為，嚴(yán)重影響股票成交價，違反了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票交易規(guī)則》第一百二十二條第（三）項(xiàng)的規(guī)定。因此，全國股轉(zhuǎn)公司市場監(jiān)察部對廣東梧桐兄弟投資有限公司采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。
直白點(diǎn)來說，就是恒福股份為了解決自身被調(diào)出創(chuàng)新層的風(fēng)險，控股股東涉嫌通過違規(guī)股票交易來提升公司股價。
02其它不合規(guī)問題
掛牌超過5年的恒福股份，走到今天還是有不少問題。僅僅在今年11月份，其還有2個值得注意不合規(guī)問題。
1）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。11月24日，上海市市場監(jiān)管局發(fā)布了2020年上海市陶瓷餐飲具產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果。本次抽檢35批次產(chǎn)品，經(jīng)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示不合格7批次。
其中，標(biāo)稱恒福茶文化股份有限公司生產(chǎn)的東道汝窯中葵飲杯（天青）上榜不合格名單，涉及的不合格項(xiàng)目為：標(biāo)簽標(biāo)識。上海市市場監(jiān)管局指出，未標(biāo)識產(chǎn)品材質(zhì)影響消費(fèi)者選購需求，未標(biāo)識生產(chǎn)者和（或）經(jīng)銷者的聯(lián)系方式、相關(guān)法規(guī)及標(biāo)準(zhǔn)的符合性聲明、或者標(biāo)識的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)有誤時會導(dǎo)致消費(fèi)者維權(quán)困難。
2）信息披露不及時。11月23日，恒福股份召開了第二屆董事會第十三次會議，審議通過了《關(guān)于申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌》的決定，其股票將自審議終止掛牌事項(xiàng)的股東大會（2020年第二次臨時股東大會）股權(quán)登記日（2020年12月8日）的次一轉(zhuǎn)讓日起暫停轉(zhuǎn)讓。
但恒福股份控股股東、實(shí)際控制人回購異議股東股份的承諾未及時進(jìn)行信息披露。經(jīng)主辦券商廣發(fā)證券督導(dǎo)及溝通，公司才對相關(guān)情況補(bǔ)充披露。
此外，恒福股份申請公司股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌相關(guān)事宜尚需公司2020年第二次臨時股東大會審議及股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審批，故終止掛牌事宜尚存在不確定性。
后記
監(jiān)管對于掛牌新三板茶葉企業(yè)意味著什么？越來越規(guī)范的管理之下，掛牌新三板茶葉企業(yè)的進(jìn)、退將成為常態(tài)。
因?yàn)椤昂细裢顿Y者低于50人，連續(xù)達(dá)30個交易日”。浙江茶乾坤于2020年10月23日收到警示通知—可能觸發(fā)降層情形。經(jīng)過積極調(diào)整。截至11月9日，茶乾坤符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)創(chuàng)新層投資者適當(dāng)性條件的合格投資者人數(shù)已不少于50人，降層風(fēng)險已解除。
而現(xiàn)在恒福股份的股票價格問題，雖然也及時解除風(fēng)險，但卻收到監(jiān)管文件。當(dāng)前，恒福股份具體終止掛牌時間會以股轉(zhuǎn)系統(tǒng)批準(zhǔn)的時間為準(zhǔn)，但從新三板摘牌基本是板上釘釘~
為了構(gòu)建新三板良好的投資生態(tài)，全國股轉(zhuǎn)公司逐漸加強(qiáng)掛牌層級調(diào)整業(yè)務(wù)管理。目前，新三板掛牌企業(yè)總計(jì)超過8200家，基礎(chǔ)層7056家，創(chuàng)新層1145家，精選層只有36家。
放眼未來，掛牌新三板對于茶葉企業(yè)還是有一定價值：倒逼企業(yè)規(guī)范管理，有機(jī)會多渠道募集資金，是一個公開信用背書，更容易贏得消費(fèi)者、供應(yīng)鏈合作伙伴、主管單位等第三方支持。
當(dāng)然，有一定實(shí)力的新三板精選層掛牌公司，還有機(jī)會直接轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市。
注：本文數(shù)據(jù)源自恒福公開經(jīng)營報告，僅供參考。
中國普洱茶第一股
七彩云南申請終止新三板掛牌
最新的公告顯示，七彩云南公司股東大會審議通過了《關(guān)于申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌》議案，同意股數(shù)105,211,000股，占本次股東大會有表決權(quán)股份總數(shù)的100%；
不過，具體終止掛牌時間，還要以全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)批準(zhǔn)的時間為準(zhǔn)。
至于終止掛牌的原因，七彩云南稱，因自身經(jīng)營發(fā)展需要以及長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)慎重考慮，擬申請?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。
與此同時，七彩云南的股票也暫停轉(zhuǎn)讓。七彩云南在2019年1月28日發(fā)布的公告稱，自2019年1月29日開市起暫停轉(zhuǎn)讓，預(yù)計(jì)恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的最晚時間為2019年4月29日。
三年掛牌路，賺了1億多
但其凈利潤持續(xù)大幅下滑
公開資料顯示，七彩云南是涵蓋云南茶種植、生產(chǎn)、科研、陳化、銷售、茶文化推廣為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)茶葉企業(yè)。2006年，七彩云南整合集團(tuán)茶業(yè)資源，成立昆明七彩云南慶灃祥茶業(yè)股份有限公司。
2015年12月14日，七彩云南成功掛牌新三板，被業(yè)界稱為“中國普洱茶第一股”。
盡管2015年登陸新三板，七彩云南的業(yè)績表現(xiàn)卻并不盡如人意。掛牌新三板后，七彩云南凈利潤已經(jīng)連續(xù)4年下滑。2015年、2016年、2017年年報，以及2018年前三季度報告顯示，其凈利潤分別為5206.16萬元、5024.68萬元、3665.72萬元、1658.42萬元，分別下滑-19.56%、-3.49%、-27.05%、-21.81%。
對于收入與凈利潤下降的原因，七彩云南在年報中也進(jìn)行了說明。
在2017年年報中，年度營收及凈利潤接近預(yù)期，相對有所下降是因?yàn)楣局鸩街鲃訙p少關(guān)聯(lián)公司產(chǎn)品銷售。而其在2018年半年報則表示，營收下降主要因?yàn)闋I銷渠道調(diào)整，2018年是其新型渠道大力拓展元年，新渠道拓展以持續(xù)長遠(yuǎn)發(fā)展為基礎(chǔ)戰(zhàn)略，報告期內(nèi)該類渠道處于開發(fā)建設(shè)階段，尚未體現(xiàn)出收入優(yōu)勢。
茶企逃離新三板
或是謀求更好的發(fā)展途徑？
值得注意的是，目前新三板掛牌茶企不足30家，其中2017年掛牌茶企最多，達(dá)到了7家，2018年掛牌茶企只有1家，但已有數(shù)家企業(yè)選擇終止掛牌。其中，于2015年12月掛牌新三板的茶行業(yè)龍頭企業(yè)八馬茶業(yè)，在2018年4月宣布終止掛牌。此外，新三板茶企中吉號、梅山黑茶均在2018年選擇終止掛牌。
作為很多中小企業(yè)青睞的融資舞臺，新三板掛企業(yè)的悲歡離合，或一定程度折射出當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的冷與暖，轉(zhuǎn)型發(fā)展的急切與困境。當(dāng)下，茶行業(yè)存在同質(zhì)化嚴(yán)重、價格不透明、產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊等現(xiàn)象，特別是三公消費(fèi)的限制，使得茶葉高端市場快速遇冷，一些傳統(tǒng)茶企收入與利潤銳減。
此次七彩云南宣布擬從新三板摘牌，從外部因素來說，也可以說是新三板“摘牌潮”的體現(xiàn)。興茶君觀察到，從2017年下半年以來，新三板掛牌公司主動摘牌的數(shù)量逐漸增加，證券業(yè)將其稱為“摘牌潮”。新掛牌公司的數(shù)量每況愈下，以至經(jīng)常出現(xiàn)某一天中有十多家公司摘牌，卻沒有一家公司掛牌的現(xiàn)象。
這里面的原因大家也都明白：一是新三板制度規(guī)范也在加強(qiáng)，市場監(jiān)管執(zhí)法力度持續(xù)加大；另外，由于新三板流動性不足，使得其融資功能也很難實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致掛牌企業(yè)以及投資者都感到不滿意。
從當(dāng)前我國茶行業(yè)的發(fā)展格局來看，茶行業(yè)規(guī)模雖大，有著3600億元的市場規(guī)模，但卻沒有知名品牌，在于我國的茶產(chǎn)業(yè)長期受困于自產(chǎn)自銷為主體的“小農(nóng)經(jīng)濟(jì)”形態(tài)，很難獲得塑造品牌的資本支持。另外，茶產(chǎn)品有標(biāo)準(zhǔn)，但還停留在行業(yè)層面，沒有與消費(fèi)者達(dá)成共識，這樣很難創(chuàng)造出一個消費(fèi)者信任的商業(yè)品牌。
但是正是這樣一個市場環(huán)境，一些有創(chuàng)新能力、品牌打造力和持續(xù)市場擴(kuò)張能力的企業(yè)，更有機(jī)會“鶴立雞群”，令同行人羨慕的小罐茶，也正是從這些痛點(diǎn)切進(jìn)茶行業(yè)而迅速崛起。
也許，當(dāng)下，離開新三板也不是什么壞事。
目前，七彩云南的實(shí)際控制人是云南大名鼎鼎的任懷燦，任懷燦、任劍媚、任劍崢父子三人持有七彩云南股份比例為42.11%、11.40%、6.59%。任懷燦企業(yè)涉足房地產(chǎn)、珠寶、餐飲、旅游等眾多行業(yè)。
有業(yè)內(nèi)人士分析，了解任懷燦的人都清楚，他做事有一種韌勁，看好的事情絕不會半途而廢。而做茶是他一直以來就有的夢想，既然選擇資本市場，七彩云南也不會這么輕易的從新三板摘牌了事，認(rèn)為存在幾種可能：
目前，A股主板市場已發(fā)生了不少的變化，科創(chuàng)板呼之欲出，作為云南創(chuàng)新型企業(yè)之一的七彩云南，會不會有機(jī)會？
當(dāng)然，最有可能的就是，七彩云南發(fā)起沖擊創(chuàng)業(yè)板的征程，從經(jīng)營業(yè)績上看，七彩云南各方條件并不差。
值得注意的是，近期，監(jiān)管層不斷出臺政策對并購重組、借殼上市陸續(xù)松綁?；蛟S，七彩云南已經(jīng)瞄上了對象，就等一個時機(jī)吧。
面對茶企新三板摘牌現(xiàn)象，廣大茶企掌舵人的心態(tài)也需要改變。
于茶企而言，應(yīng)意識到新三板已逐漸發(fā)展成為市場化程度、差異化程度高的資本市場，需避免資本運(yùn)作的慣性思維，千萬不要有僥幸心理，要立足主業(yè)，根據(jù)整個大融資環(huán)境，結(jié)合自身的發(fā)展情況綜合考量，選擇適合的資本運(yùn)作路徑，實(shí)現(xiàn)真正的品牌價值上的提升。
不管是哪種方式或路徑，中國茶，不會缺席資本盛宴。
又一家茶企擬退出資本市場。近日，昆明七彩云南慶灃祥茶業(yè)股份有限公司（以下簡稱“七彩云南”）發(fā)布公告稱，擬申請終止新三板掛牌。此前的提示性公告顯示，終止掛牌的原因是“自身經(jīng)營發(fā)展需要以及長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，七彩云南掛牌之后一直深陷業(yè)績下滑泥潭，退市應(yīng)該是籌劃已久，反映出公司的盈利能力不強(qiáng)。
“‘有品類，無品牌’一直是困擾中國茶企最大的難題，由于品牌力不強(qiáng)，茶產(chǎn)品在價格上缺少競爭力，很多茶企為了提高銷量大力打折促銷，讓利經(jīng)銷商，使得凈利潤大幅下降。”茶行業(yè)資深從業(yè)者陶孜（化名）告訴記者。
中國茶葉流通協(xié)會秘書長吳錫端在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，在市場消費(fèi)增速減緩、增量市場不足的環(huán)境下，競爭加劇。七彩云南掛牌三年就退市既有外部融資不暢等問題也有自身經(jīng)營層面問題，而這些問題也從側(cè)面反映出國內(nèi)茶企面臨的困境。
規(guī)模受限
作為“中國普洱茶第一股”，七彩云南于2015年12月14日掛牌新三板。但上市以來，七彩云南的凈利潤連續(xù)近4年下滑：2015年、2016年、2017年年報以及2018年前三季度報告顯示，其凈利潤分別為5206.16萬元、5024.68萬元、3665.72萬元、1658.42萬元，分別下滑-19.56%、-3.49%、-27.05%、-55.88%。
2018年上半年，七彩云南完成營業(yè)收入7169.76萬元，相對于上年同期下降17.89%；實(shí)現(xiàn)凈利潤768.94萬元，相對于上年同期下降55.88%；經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額120.02萬元，相對于上年同期減少94.03%。
對此，七彩云南方面在2018年半年報中解釋稱，營收下降主要因?yàn)闋I銷渠道調(diào)整，2018年是公司新型渠道拓展元年，處于開發(fā)建設(shè)階段，尚未體現(xiàn)出收入優(yōu)勢。凈利潤下降是因?yàn)闋I收下降、銷售費(fèi)用增加以及資產(chǎn)減值損失所致。
“業(yè)績持續(xù)不佳、短期難以登陸A股，新三板又缺失融資功能，繼續(xù)掛牌的意義不大?！毕沩炠Y本董事沈萌分析稱，由于茶業(yè)屬于傳統(tǒng)種植業(yè)，品類繁多、品牌小而分散，難以形成穩(wěn)定的業(yè)績基礎(chǔ)，增值空間不大，收益回報有限。再加上種植業(yè)屬于大農(nóng)業(yè)范疇，風(fēng)險和不確定性高，如果做不成立頓一樣的規(guī)模，茶業(yè)很難得到中國資本的青睞。
“‘有進(jìn)有出’才是一個正常的新三板市場，部分企業(yè)摘牌屬于正?，F(xiàn)象。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析稱，七彩云南終止新三板掛牌的主要原因是自身業(yè)績不佳，加上新三板的上市門檻較低、交易活躍度不足、轉(zhuǎn)板難等特點(diǎn)，難以發(fā)揮其資源配置功能，公司的業(yè)績水平卻并沒有隨之提高，因此留在資本市場并非一個好的選擇。
在吳錫端看來，退出新三板是企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營做出的選擇，沒有必要過度解讀，“畢竟新三板退市跟主板退市有很大的區(qū)別”。
記者注意到，自2018年以來，中吉號、八馬茶業(yè)、梅山黑茶先后中止在新三板掛牌。謝裕大也于2018年10月終止上市輔導(dǎo)。
茶行業(yè)內(nèi)容與服務(wù)平臺“懂茶帝”創(chuàng)始人呂洲科表示，掛牌往往要求企業(yè)具有一定規(guī)模，但國內(nèi)茶企往往是某個細(xì)分品類的企業(yè)，規(guī)模難以達(dá)到主板上市的要求，有融資需求的只能在新三板上市，但掛牌新三板并沒有給茶企帶來太多實(shí)際好處。
“七萬茶企不及一個立頓”是很多人對于國內(nèi)茶企的概括，但吳錫端認(rèn)為，在全球市場，立頓的市場規(guī)模是第一，但市場也在變。中國茶葉企業(yè)增長很快，排名前100名的茶企營業(yè)額總和應(yīng)該已經(jīng)超過立頓。而且這種說法可以代表過去，但不一定代表未來。
記者就退市、品牌建設(shè)等問題向七彩云南方面發(fā)去采訪函，該公司董秘辦人士稱已收到郵件，在準(zhǔn)備回復(fù)。
“有品類 無品牌”
“據(jù)清暉智庫統(tǒng)計(jì)，中國約有7萬家茶企。但其中卻沒有一個令人耳熟能詳?shù)钠放?，這是茶企不受資本青睞的主要原因之一?！彼吻遢x表示，“有品類，無品牌”的困局一直是阻礙中國茶企融資的最大難題。
來源：中國經(jīng)營網(wǎng)?作者：魏婕 蔣政
