做茶葉的上市公司

沾上“茅臺”就能飛天，這件事在一家港股公司身上再次得到印證。

2月16日，港股公司信陽毛尖(0362.HK)發(fā)布公告稱，公司擬更名為“國龍茅臺”。公告一出，瞬間沖上熱搜。今日開盤后，公司股價一度沖高至0.63港元/股，漲幅達(dá)44.83%。

信陽毛尖擬更名為“國龍茅臺”

信陽毛尖公告顯示，董事會建議公司英文名稱由“Xinyang Maojian Group Limited”更改為“China Dragon Moutai Group Limited”，并采納“中國國龍茅臺集團(tuán)有限公司”為公司的中文第二名稱。

來源：公司公告

為什么要改名?董事會認(rèn)為，建議更改公司名稱將更能反映集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)況及其未來發(fā)展方向。董事會相信，新名稱能為該公司確立更合適的企業(yè)形象及身份，將有利于該公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，并符合該公司及股東的整體最佳利益。

在準(zhǔn)備改成“國龍茅臺”前，信陽毛尖還想過另一個名稱。2020年3月，公司公告，擬更名為“新中國經(jīng)濟(jì)集團(tuán)控股有限公司”。但在2020年5月再次公告，延遲寄發(fā)更名通函。

現(xiàn)名“信陽毛尖”也是更名而來

事實(shí)上，這并不是信陽毛尖第一次更名。公司現(xiàn)用名稱“信陽毛尖”也是更名而來。

信陽毛尖前身為中國天化工集團(tuán)有限公司(0362.HK，簡稱：中國天化工)，主要從事煤相關(guān)化學(xué)產(chǎn)品制造及銷售，以及電力及熱能生產(chǎn)及供應(yīng)。

2018年，中國天化工在港交所公告，以8580萬港元收購信陽毛尖國際控股有限公司，并建議更名為“信陽毛尖集團(tuán)有限公司”。當(dāng)時公司董事會稱，更名是認(rèn)為中國茶業(yè)務(wù)將成為集團(tuán)未來主要收入及利潤來源之一，并希望實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。此后，公司正式更名為“信陽毛尖”。

更名為“信陽毛尖”已經(jīng)兩年，翻看公司財報發(fā)現(xiàn)，茶葉并未成為公司主營業(yè)務(wù)。同時，公司還考慮行使認(rèn)沽權(quán)將茶葉業(yè)務(wù)出售。財報顯示，公司主營業(yè)務(wù)仍然集中在熱能供應(yīng)服務(wù)方面。

茶葉還沒做好，公司又調(diào)頭準(zhǔn)備做酒類生意。公司稱，“自2018年以來，本集團(tuán)一直積極探索商機(jī)。自2015年以來的過去5年，中國酒類市場一直保持5%至7.1%的快速增長。截至2019年12月31日止，中國酒類市場年度收益為5620億元。因此，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，預(yù)計酒類市場將穩(wěn)定增長。本集團(tuán)把握巨大市場機(jī)遇，于2020年末通過銷售酒類拓展飲料部?！?/p>

2020年，信陽毛尖在酒類銷售板塊的營收為0.69億元，占其全年?duì)I收約30%。

2021年2月2日，信陽毛尖發(fā)布公告，公司全資子公司牡丹江龍晉酒業(yè)有限公司與北京耀萊龍微酒業(yè)有限公司之全部股權(quán)訂立買賣協(xié)議，代價為8000萬港元，其中以500萬港元現(xiàn)金及發(fā)行本金總額7500萬港元的承兌票據(jù)支付。

信陽毛尖在公告中表示，目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)伙伴上海高誠是中國酒類業(yè)務(wù)的有利營銷專家。上海高誠已推出貴州茅臺、五糧液等著名酒類品牌的推廣。另一方面，目標(biāo)公司擁有一系列商標(biāo)，包括成龍商標(biāo)。

董事會認(rèn)為，目標(biāo)公司與上海高誠之間的合作將對酒類銷售產(chǎn)生有效的協(xié)同效應(yīng)。整合成龍商標(biāo)及酒類，將為公司帶來協(xié)同效應(yīng)，可在中國龐大酒類市場中占優(yōu)勢。

公司認(rèn)為，收購事項(xiàng)與本集團(tuán)的整體業(yè)務(wù)方向一致，是加強(qiáng)本集團(tuán)的客戶基礎(chǔ)及拓展中國酒類市場能力的投資良機(jī)。

十足的“仙股”

從股價來看，信陽毛尖可謂是十足的“仙股”。從2016年初，股價跌破1港元后，連續(xù)4年多在1港元以下。

來源：同花順

公司業(yè)績也處于虧損狀態(tài)。公司最新財報顯示，2019年以及2020年，公司分別虧損5144.8萬港元、7841.7萬港元。

來源：公司公告

網(wǎng)友：蹭茅臺熱度

信陽毛尖擬更名“中國國龍茅臺集團(tuán)有限公司”的消息一經(jīng)發(fā)布，就引來網(wǎng)友議論紛紛。有網(wǎng)友表示，“這公司改名字好幾回了，到處蹭熱度”;還有網(wǎng)友稱，“信陽毛尖實(shí)慘”“茅臺：倒是愛蹭”。

不過需要注意的是，目前改名“中國國龍茅臺集團(tuán)有限公司”僅是董事會建議，并未被真正采納。公告也指出，更名需要股東特別大會通過，以及百慕大公司注冊處處長批準(zhǔn)更改。

投機(jī)性改名行為在資本市場并不少見

這么赤裸裸的改名，讓人不禁想問：不想蹭茅臺熱度的“信陽毛尖”，不是好化工企業(yè)?

事實(shí)上，變更企業(yè)名稱，炒作、蹭熱度、刷存在感的事情，在資本市場并不少見。

自2014年以來，剔除恢復(fù)上市和部分業(yè)績發(fā)生變化的ST股名稱發(fā)生變化以外，滬深兩市股票名稱發(fā)生變更的上市公司數(shù)量高達(dá)百余只。

這當(dāng)中，有些更名的確是主營業(yè)務(wù)變化，或重組成功、大股東易主，這類更名屬于正常。

不過，有些改名則是投機(jī)性的，或是為了讓人忘記自己的前身，洗脫之前不好的名聲;或是在主業(yè)沒有明顯變化的情況下，蹭市場熱點(diǎn)，以往以此帶動股價上升。

這類更名，主要存在四個方面的問題：

一是新業(yè)務(wù)未實(shí)際開展或占比較小而變更證券簡稱。

二是變更后的證券簡稱未反映公司主營業(yè)務(wù)等情況。

三是變更后的證券簡稱過于概括，用字、用詞過大，例如有的公司主動向“中字頭”靠攏。

四是變更后的證券簡稱與現(xiàn)有其他公司證券簡稱過度相似。

比如，2010年，有色金屬大熱，資源股更名就“粘金帶銀”;2015年，P2P風(fēng)靡一時，多倫實(shí)業(yè)更名為匹凸匹后連續(xù)多天漲停，但其實(shí)他們并無該業(yè)務(wù)。

又如著名的神州高鐵，最初叫億安科技，后來改名叫寶利來，在收購了北京新聯(lián)鐵后，主業(yè)雖然不再是酒店旅游業(yè)，但也只是軌道交通安全運(yùn)維行業(yè)，卻叫了個大氣的名字：神州高鐵。不知情的人一聽，恐怕以為“鐵總”的高鐵上市了。

所以，有網(wǎng)友諷刺，你要是收購了一個油田服務(wù)公司，難道還要叫“中國石油”?

這次“信陽毛尖集團(tuán)”改名，也屬于這個套路?！靶抨柮狻钡娜Y子公司牡丹江龍晉酒業(yè)收購了北京耀萊龍微酒業(yè)，而這家公司的業(yè)務(wù)伙伴上海高誠，又是賣名酒的，所以改名中就帶有“茅臺”二字。

當(dāng)然，也有搬起石頭砸自己腳的——并非所有更名都能引發(fā)股價上漲。

比如，天沃科技原名張化機(jī)，主營業(yè)務(wù)為重工業(yè)領(lǐng)域的非標(biāo)壓力容器制造，在收購游戲裝備、賬號交易平臺5173后，以為自己傍上了網(wǎng)游概念股的光環(huán)，改名為天沃科技，可市場并不買賬，14個交易日內(nèi)下跌近20%。

湘鄂情也是如此，改名為高科技感的“中科云網(wǎng)”后，并未挽救其頹勢，變?yōu)榱薙T云網(wǎng)。

但總體而言，一些公司更名的行為，外界看似有點(diǎn)無厘頭，卻往往能帶來實(shí)際利益。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上市公司發(fā)布更名公告后，持股30天平均漲幅達(dá)10.07%，持股20天上漲概率達(dá)68.57%。

抑制奇葩更名行為，需要健全的機(jī)制和成熟的投資者

所以，這些奇葩更名背后，反映了資本市場尚有不成熟的地方，讓這些上市公司改名投機(jī)的行為有了可乘之機(jī)。

一方面，是資本市場的規(guī)則有漏洞。上市公司因?yàn)橼吚拿?，看起來很大的事，但以前操作起來并不?fù)雜，證監(jiān)會和交易所只做形式審查。開個董事會，2/3以上的董事同意，提交證監(jiān)會，獲得批準(zhǔn)即可。在交易所這邊，只需填申請表，提供營業(yè)執(zhí)照、工商行政管理部門對于更名的證明、上市公司的相關(guān)公告即可。

不過這個局面已經(jīng)改變了，2016年，深交所發(fā)布了《變更公司名稱備忘錄》，上交所發(fā)布了《上市公司變更證券簡稱業(yè)務(wù)指引》，都對上市公司更名做出了相應(yīng)的規(guī)范與指引。

上交所的《上市公司變更證券簡稱業(yè)務(wù)指引》就規(guī)定，上市公司未變更企業(yè)全稱、未調(diào)整經(jīng)營范圍或未修改公司章程的;新業(yè)務(wù)尚未取得營業(yè)收入的;開展新業(yè)務(wù)已取得營業(yè)收入，但相關(guān)營業(yè)收入占公司最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)收入的比例低于30%的，原則上都不得作為證券簡稱。

這些政策，明顯就封堵住了大多數(shù)投機(jī)性改名。

另一方面，更深層次的，是中國資本市場上的投資者，還有進(jìn)一步成熟的空間。

作為一家上市公司，股價歸根到底在于自己的業(yè)務(wù)強(qiáng)弱、利潤多少。在價值投資越來越成為主流的時代，更是如此。

頻頻改名會損害自己的商譽(yù)，是為了短期利益損害長遠(yuǎn)利益，應(yīng)被投資者鄙棄，但現(xiàn)實(shí)卻相反，往往會得到追捧。

所以，中國的投資者也應(yīng)該更加成熟、專業(yè)、理性。有了健全的機(jī)制，再加上成熟的投資者用腳投票，方能從根本上抑制奇葩更名行為。

——來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)綜合自中國證券報、沸騰、每日經(jīng)濟(jì)新聞

偌大的A股市場，竟沒有一家傳統(tǒng)茶葉上市公司，“中國六萬家茶企不如一個立頓”的魔咒始終是中國茶產(chǎn)業(yè)之痛。

放眼中國資本市場，老百姓開門的七件事，“柴米油鹽醬醋”早已在A股誕生諸多的“白馬”公司，唯獨(dú)排在末位的“茶”產(chǎn)業(yè)始終不能實(shí)現(xiàn)資本化。

其實(shí)從2012年安溪鐵觀音集團(tuán)闖關(guān)A股市場開市，就不斷有茶企提交招股書，華祥苑、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等茶企都曾欲闖關(guān)A股市場，但截止目前A股“茶葉第一股”的位置卻一直空缺。

2021年2月20日，證監(jiān)會官網(wǎng)再次披露了中國茶葉股份有限公司（后簡稱為“中國茶葉”或公司）首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿，這意味著公司IPO進(jìn)程加快，進(jìn)入到預(yù)披露更新階段。

背靠實(shí)控人中糧集團(tuán)和龐大的供銷網(wǎng)絡(luò)，從體量和品牌影響力來看，中國茶葉是毫無疑問的行業(yè)一哥。然而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者研究發(fā)現(xiàn)，中國茶葉自產(chǎn)原材料比例不足10%，關(guān)鍵環(huán)節(jié)受制于人。銷售環(huán)節(jié)市場占有率更是難以體現(xiàn)行業(yè)“一哥”地位，全系產(chǎn)品在國內(nèi)市場并無明顯優(yōu)勢，其綠茶、紅茶等單項(xiàng)品類市占比中，最高的僅為1.67%。其IPO募投項(xiàng)目僅為增加產(chǎn)能而并非著眼于行業(yè)整合，中國茶葉更像是中糧系為推進(jìn)茶業(yè)務(wù)上市而聚攏的品牌營銷公司。

茶股之殤

“茶之為飲，發(fā)乎神農(nóng)氏，聞于魯周公?！敝袊遣璧墓枢l(xiāng)、茶文化發(fā)祥地，是世界上唯一生產(chǎn)綠茶、白茶、黃茶、烏龍茶（青茶）、紅茶、黑茶六大茶類的國家。

我國是全球最大茶葉生產(chǎn)國和消費(fèi)國。數(shù)據(jù)顯示，2019 年國內(nèi)茶葉市場銷售額達(dá)2739.50億元?！吨袊枞~企業(yè)發(fā)展報告》顯示，2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家。

3000億市場規(guī)模、6萬余家傳統(tǒng)茶企始終沒有撐起一家A股上市公司。與龐大的市場規(guī)模不對等的是，中國茶企的資本化始終難以破局，不僅在審核嚴(yán)格的A股市場，甚至港股、新三板等市場鮮有成功者。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者初步統(tǒng)計，A股市場沒有主營茶葉的上市公司，但在港股和新三板中并不缺傳統(tǒng)茶企的身影。

中國茶葉與部分同行業(yè)上市掛牌公司經(jīng)營數(shù)據(jù)對比

從2002年坪山茶業(yè)在港交所借殼上市，2009年和2011年先后有“龍潤茶”和“天福茶”登陸港股市場。2014年，中國新三板出現(xiàn)第一家茶企謝裕大，此后包括茶乾坤、松蘿茶業(yè)、抱兒鐘秀、龍生茶葉等多家茶企紛紛在新三板進(jìn)行資本化嘗試，目前新三板中，仍有十余家公司主業(yè)為茶葉種植、銷售。

值得注意的是，多家茶企上市、掛牌后，并沒有引領(lǐng)中國茶葉實(shí)現(xiàn)成功的資本化，打造出茶葉中的“茅臺股”，多數(shù)公司陷入業(yè)績虧損困境。

三家港股上市茶企坪山茶業(yè)、龍潤茶和天福茶均為民營企業(yè)，都是注冊在開曼群島的離岸公司，其中國內(nèi)茶企坪山茶業(yè)和龍潤茶是通過“借殼”登陸港股，只有天福茶通過IPO發(fā)行上市。

從事高端傳統(tǒng)中國烏龍茶的坪山茶業(yè)因?yàn)闃I(yè)績不佳早已變身為區(qū)塊鏈集團(tuán)公司；號稱普洱茶第一股的龍潤茶背負(fù)“新國禮”榮譽(yù)登陸港股，卻因業(yè)績連年虧損、股價不振，2019年9月9日被香港聯(lián)交所被強(qiáng)制除牌；目前港股碩果僅存的茶葉股天福茶也不得不通過大規(guī)?；刭徧嵘蓛r。

新三板掛牌的茶企業(yè)績則分化嚴(yán)重。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，目前可統(tǒng)計的15家新三板茶企，2020年有10家出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑，其中雅安茶廠、子久文化、松蘿茶業(yè)下滑幅度達(dá)30%。全年?duì)I收過億的新三板茶企中僅有美靈寶、謝裕大、茗皇天然、松蘿茶業(yè)等4家，營收規(guī)模居前的美靈寶2020年上半年?duì)I收不過1億元，而近一半的新三板茶企甚至處于虧損的邊緣。

資本市場上的茶股生存狀況近乎悲慘。

中國茶葉市場行業(yè)集中度低，茶企數(shù)量多而分散，“有好茶，無名牌；品牌多，各品類同質(zhì)化嚴(yán)重”的難題，讓茶企的資本化之路更為坎坷。

“現(xiàn)在國內(nèi)的茶行業(yè)正處于一個良莠不齊、低質(zhì)高價的發(fā)展階段，有品類沒品牌、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化有待加強(qiáng)?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，解決中國茶企的資本化難題，需要品牌企業(yè)引領(lǐng)。在業(yè)界看來，中國茶產(chǎn)業(yè)突圍需要涵蓋茶葉種植、采購、加工、銷售和研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈品牌企業(yè)引領(lǐng)。

中茶困局

IPO沖刺中的中國茶葉是否有實(shí)現(xiàn)中國茶葉第一白馬股的底蘊(yùn)？

中國茶葉是中糧系全力支持的國有控股茶企，其前身系成立于 1949 年 11 月的中國茶葉公司，是新中國第一家國有茶葉公司和貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國性專業(yè)總公司，時任農(nóng)業(yè)部副部長、被尊稱為“當(dāng)代茶圣”的吳覺農(nóng)同志出任第一任經(jīng)理。2019年，中國茶葉實(shí)現(xiàn)總營收16.34億元，凈利潤達(dá)1.66億元。

體量規(guī)模上看，中茶公司是最能代表中國傳統(tǒng)茶企的上市旗幟。

2017年至2019年中國茶葉經(jīng)營情況 

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者研究發(fā)現(xiàn)，中國茶葉仍舊不能擺脫中國傳統(tǒng)茶企的發(fā)展通病，其更像是中糧系為推進(jìn)茶業(yè)務(wù)上市而聚攏的品牌營銷公司。

2017 年，中國茶葉前身中茶有限（備注：中國茶葉由中茶有限整體變更設(shè)立，為避免誤解，后文中中茶有限和中國茶葉統(tǒng)稱為中國茶葉）進(jìn)行混合所有制改革之前，是中糧系100%控股的中土畜公司的全資子公司，絕對的國有茶企。2015 年10月，中糧集團(tuán)批復(fù)整合旗下的茶葉業(yè)務(wù)，推進(jìn)公司上市進(jìn)程。

2017年4月，為推進(jìn)中國茶葉混改、上市，中糧集團(tuán)同意中國茶葉資產(chǎn)范圍調(diào)整，將之前中國茶葉旗下的中糧山萃、海納百川、中宏生物、三利廣展調(diào)整至剝離至中土畜。

之后，中國茶葉開啟一系列并購。2017年5月，收中茶廈門40%股權(quán)；2019年3月，收購中茶鳳慶51%股權(quán)。

為避免同業(yè)競爭、整合茶葉資產(chǎn)，中國茶葉2020年5月從中土畜廣西茶葉公司收購梧州茶葉100%股權(quán)，同年6月從中土畜收購中茶科技83.87%股權(quán)，10月又從佳沃集團(tuán)等手中收購中茶龍冠60%股權(quán)。

資產(chǎn)整合之外，公司積極引入外部投資者。2017 年6月，中國茶葉當(dāng)時唯一股東中土畜決定，通過增資及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式引入 Polystone、國壽財險、天津紫茗、鯤信茗羽、三井物產(chǎn)五方作為新股東。中土畜將其所持中國茶葉45%股權(quán)對外轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價款合計 4.55億元。

中國茶葉引入外部投資機(jī)構(gòu)時，明確提出中國茶葉及中土畜總公司應(yīng)盡最大努力盡快為公司的上市做準(zhǔn)備，并應(yīng)盡最大努力在投資人交割后 3 周年之前完成公司上市。

2019 年 12 月，中國茶葉股份公司設(shè)立，中國茶葉及中土畜公司再次明確要在2020 年 12 月 31 日之前完成提交上市的申請材料。

2020年6月，中國茶葉首次遞交招股申報稿，擬募資5.4億元建設(shè)云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)和營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)兩個項(xiàng)目。

急速整合搭建沖擊上市的中國茶葉成色如何？

招股書顯示，2017 年至2020年上半年報告期，中國茶葉營收分別為12.29 億元、14.90 億元、16.34 億元和7.71 億元；凈利潤分別為1.84億元、1.45億元、1.66億元和8341.33萬元；歸母扣非凈利潤分別為7960.73萬元、1.31億元、1.44億元和7467.24萬元。

雖然大力整合，但中國茶葉的營收在報告期內(nèi)已出現(xiàn)下滑趨勢，市場占有率上更是少有亮點(diǎn)。招股書顯示，中國茶葉85%左右的銷售依賴國內(nèi)市場，但全系產(chǎn)品在國內(nèi)市場并沒有明顯優(yōu)勢。

以2019 年為例，中國茶葉綠茶國內(nèi)銷量僅為0.02 萬噸，占比 0.02%；烏龍茶國內(nèi)銷量僅為0.38萬噸，占比 1.74%；紅茶國內(nèi)銷量為 0.38 萬噸，占比 1.67%；黑茶國內(nèi)銷量為0.37 萬噸，占比 1.15%；白茶國內(nèi)銷量為 0.03 萬噸，占比 0.77%。

貢獻(xiàn)中國茶葉50%以上的營收烏龍茶和普洱茶兩大種產(chǎn)品在國內(nèi)市場同樣沒有優(yōu)勢可言。

此外，中國茶葉數(shù)據(jù)顯示，公司的境外市場因?yàn)榧夹g(shù)壁壘和關(guān)稅壁壘等原因正在快速萎縮，主要外銷市場銷售出現(xiàn)大幅下滑。

  

更讓市場擔(dān)憂的是，中國茶葉自稱全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)控運(yùn)營，但是其招股書透露，從原材料到銷售，中國茶葉并沒有掌握關(guān)鍵優(yōu)勢。

報告期內(nèi)，中國茶葉的主要原材料毛茶、精制茶90%以上需要外購，自產(chǎn)的額度占比甚至不足10%。

中國茶葉僅有下屬公司中茶松溪和中茶龍冠各有一處自有茶園，中茶松溪為承包的福建省松溪縣國營茶場2420.42畝茶園，承包經(jīng)營30年，擁有茶園管理使用權(quán)，無生物資產(chǎn)，僅有中茶松溪4名員工負(fù)責(zé)管理。中茶龍冠自有茶園承包面積僅為300畝，承包期為50年；農(nóng)田承包面積約為100畝，承包期為30年。

中國茶葉坦言，并未通過供應(yīng)商控制茶園，茶園所有權(quán)歸供應(yīng)商或農(nóng)戶所有。這意味著中國茶葉并不掌握原材料供應(yīng)環(huán)節(jié)，采購面臨著較大的市場波動和產(chǎn)品質(zhì)量問題。

銷售模式上，中國茶葉采取直銷和經(jīng)銷模式，品牌茶業(yè)務(wù)采取“經(jīng)銷為主，直銷為輔”的銷售模式，原料茶業(yè)務(wù)主要采取直銷的銷售模式。而報告期內(nèi)，公司65%的產(chǎn)品需要依賴經(jīng)銷商銷售。

上游不掌握原材料產(chǎn)能，下游不掌握市場，中國茶葉的定位或許為品牌運(yùn)營商才更準(zhǔn)確。為上市而上市，快速整合的中國茶葉與能引領(lǐng)茶葉品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈公司相距甚遠(yuǎn)。

證監(jiān)會的反饋意見中，對中國茶葉的采購和銷售模式重點(diǎn)關(guān)注，直接質(zhì)疑運(yùn)營模式能否控制優(yōu)質(zhì)茶葉資源，各銷售子公司和渠道是否規(guī)范到位，是否存在銷售未披露風(fēng)險。

就此問題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多次致電中國茶葉，但是電話始終無人接聽。

后市之憂

中國茶葉還未拿到上市的通行證，市場已經(jīng)對傳統(tǒng)茶企的運(yùn)營模式和發(fā)展前景提出諸多質(zhì)疑。

近年來，新式茶飲和茶品牌不斷誕生，帶著互聯(lián)網(wǎng)思維的品牌，明顯比傳統(tǒng)茶企更加受到資本的青睞。除了上述兩家的傳統(tǒng)茶企擬上市A股之外，不少新式茶飲品牌也加入了沖刺上市的大軍。

2021年2月11日，新式茶飲品牌奈雪的茶正式向港交所提交招股書，不出意外，奈雪的茶或許會摘取“新茶飲第一股”。在此前還有新式茶飲“行業(yè)老大”的喜茶和“200億市值黑馬”的蜜雪冰城被傳上市。

業(yè)界認(rèn)為，現(xiàn)代飲茶的習(xí)慣已經(jīng)改變，立頓等知名茶葉品牌早已通過工業(yè)化、規(guī)模化和品牌化引領(lǐng)世界茶產(chǎn)業(yè)市場，中國傳統(tǒng)茶企依然走著人工制茶模式運(yùn)營，行業(yè)具有明顯農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)，品類多、種植分散。

傳統(tǒng)茶企茶產(chǎn)品、茶衍生物等開發(fā)不足，大多以原葉茶、茶粉等低附加值產(chǎn)品為主，品牌塑造難、利潤不高，無法實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，決定了很多傳統(tǒng)茶企沒有快速成長的商業(yè)模式。

同時，茶企經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)鏈較長、管理欠缺規(guī)范，使得行業(yè)外資本無心進(jìn)入，傳統(tǒng)茶企也很難邁入資本市場。

目前，我國茶葉產(chǎn)業(yè)多年存在產(chǎn)大于銷、出口結(jié)構(gòu)失衡的痛點(diǎn)，傳統(tǒng)茶葉市場面臨萎縮的風(fēng)險，行業(yè)公司普遍面臨較大的銷售壓力。

報告期，中國茶葉存貨快速增長

中國茶葉招股書顯示，截至2019年12月末，公司的現(xiàn)有設(shè)計產(chǎn)能超過3萬噸，但公司2019年產(chǎn)能利用率只有58.71%。如果募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)，中國茶葉又將實(shí)現(xiàn)緊壓茶加工產(chǎn)能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能500噸/年，滇紅茶加工產(chǎn)能250噸/年。巨量的產(chǎn)能如何消化，是中國茶葉始終繞不開的問題。

目前公司已積累大量存貨亟待銷售，報告期各期末，公司存貨賬面價值已分別高達(dá)6.6億元、7.15億元、9.67億元及 9.41億元，占各期總資產(chǎn)的比例分別為 38.31%、39.42%、45.51%和45.62%。

中國茶葉稱，如果未來茶葉市場需求發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致公司存貨的變現(xiàn)凈值降低，將面臨較大的存貨跌價損失，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

中國茶葉的最大底氣來自于中糧集團(tuán)，公司擁有的核心優(yōu)勢也僅限于此。

相較于國內(nèi)87家總資產(chǎn)超過1億的茶企和6家總資產(chǎn)超過10億茶企，中國茶葉并沒有突出的優(yōu)勢。依賴整合資源，為上市而上市的資本化運(yùn)作，想靠中國茶葉在資本市場創(chuàng)造個茶葉“茅臺”，目前來看依然很難。

作者：韓永先

原標(biāo)題：自產(chǎn)原料比例不足一成 市占比最高僅1.67% 中國茶葉行業(yè)“一哥”成色不足

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，信息貴在分享，如涉及版權(quán)問題請聯(lián)系刪除

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